2025-06-01 14:42:23
本周香港股市：恒生指数跌1.2%或283.61点，报23289.77点，全日成交额为2715.63亿港元；恒生国企指数跌1.49%，报8432.02点；恒生科技指数跌2.48%，报5170.43点。全月来看，恒指累涨5.29%，国指累涨4.41%，恒科指累涨1.63%。光大证券指出，当前恒生指数估值处于中等偏低位置，而恒生科技指数估值正处于历史低位，从估值角度来看，港股具有较高的投资性价比。在国内政策积极发力，以及海外扰动减弱的双重支撑下，港股市场有望延续震荡回升格局。可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。
大型科技股普遍下挫，阿里巴巴跌3.56%，腾讯跌2.41%。美国关税禁令被上诉法院阻止，苹果概念股跌幅居前，昨日活跃的出口股也悉数走软；汽车行业价格竞争或加强，汽车股延续近期跌势；稳定币概念退潮；中国光大控股回吐逾7%，连连数字跌超5%；影视股、体育用品股、芯片股等普遍飘绿。另一边，国产创新药迎多重利好共振，医药股再度走高，中国抗体今日大涨超21%。
本周港式市场表现
一、医药股再度走高
截至收盘，中国抗体-B（03681）涨21.31%，报1.48港元；博安生物（06955）涨18.2%，报11.82港元；宜明昂科-B（01541）涨12.98%，报12.88港元；昭衍新药（06127）涨11.65%，报14.18港元。石药集团今日盘前公布，正与若干独立第三方就三项潜在授权合作进行磋商，涉及集团旗下若干产品及基于其技术平台开发药品的开发、生产及商业化。每项交易可能带来的首付款、开发里程碑付款及商业化里程碑付款总额最高可达约50亿美元。值得一提的是，今年以来，创新药出海迎来大爆发。数据显示，数据显示，2025年第一季度，中国创新药license-out交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月已接近2023年全年水平。此外，5月30日-6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行。今年ASCO年会上，中国研究者共计70余项原创研究入选口头报告。太平洋证券表示，流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线。交银国际研报指出，ASCO大会召开在即，LBA重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、并有望在未来推动更多出海交易达成，市场情绪与板块估值将进入正向修复通道。
二、苹果概念股跌幅居前
截至收盘，丘钛科技（01478）跌6.61%，报6.5港元；比亚迪电子（00285）跌6.03%，报31.15港元；舜宇光学（02382）跌4.66%，报60.4港元；高伟电子（01415）跌2.19%，报22.35港元。特朗普关税再生变数。当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。美国联邦巡回上诉法院还命令双方就阻止征收关税问题提交书面辩论，相关文件须于下月初提交。之后法院将决定下一步措施。另有报道称，特朗普政府寻找关税计划Plan B，拟150天内全球征收15%关税。
三、汽车股延续跌势
截至收盘，小鹏汽车-W（09868）跌5.04%，报76.35港元；长城汽车（02333）跌3.03%，报12.18港元；广汽集团（02238）跌2.49%，报2.74港元。近日，多家车企发布降价促销活动引发市场关注。海通国际认为，若行业协会或监管机构不介入，下半年竞争将聚焦降本能力，成本控制薄弱的中尾部车企或加速出清。值得注意的是，近年来，汽车市场竞争激烈，一些主机厂为了达到销售业绩通过激励政策向经销商压库。5月27日，据媒体报道，部分车企、下游公司及行业机构接到相关部门通知参与研讨会，主要议题是促进二手车流通高质量发展，对“零公里二手车”及促进二手车流通消费相关内容进行研讨。
四、 德康农牧（02419）再创新高。截至收盘，涨14.15%，报72.2港元
太平洋证券表示，德康农牧养殖成本行业领先，估值修复空间较大。预计2025年公司养殖成本持续下降：生猪业务：公司自主培育的德康E系种猪自2023年起大面积推广，降本成效显著，该行测算目前公司完全成本或已降至13元/千克以下，成本居于行业第一梯队。
五、 三一国际（00631）表现强势。截至收盘，涨8.21%，报6.33港元
三一国际发布截至2025年3月31日止三个月的未经审核财务数据，收入58.76亿元（人民币，下同），同比增加14.6%；毛利14.28亿元，同比增加11.8%；股东应占溢利6.35亿元，同比增加23.2%。
本周港股市场盘点
一、新世界发展（00017）逆势上涨。截至收盘，涨3.9%，报4.79港元
新世界发展今日公布，财年至今整体合约销售约248亿港元，占集团全年销售目标逾95%。香港港岛南区超级豪宅项目“DEEP WATER PAVILIA滶晨” 短短三日成功标售19伙，合共套现逾11亿港元，并创下三大超级豪宅新市场纪录。
二、理想汽车-W（02015）绩后走高。截至收盘，涨3.79%，报112.3港元
理想汽车发布的2025年一季度财报显示，一季度，公司实现营收259.3亿元，同比增长1.1%，环比下降41.4%；净利润为6.466亿元，同比增长9.4%，环比下降81.7%。公司将在今年下半年发布两款新车，其中首款纯电SUV理想i8将在7月发布。
三、手回集团（02621）上市首日破发。截至收盘，跌18.19%，报6.61港元
招股书显示，手回集团是一家中国人身险中介服务提供商，致力于通过人身险交易及服务平台，在线为投保人及被保险人提供保险服务解决方案。手回集团旗下拥有小雨伞保险经纪、咔嚓保和牛保100三大平台。
四、药师帮（09885）现涨近7% 前四月厂牌首推业务交易额翻倍 公司高比例分红并宣布回购计划
药师帮（09885）盘中涨超10%，月内累计涨幅超50%。截至发稿，涨6.79%，报9.75港元，成交额2.26亿港元。消息面上，药师帮公布，今年首四个月，厂牌首推业务业易总额约7.17亿人民币，按年增加108.1%。其中，自有品牌业务交易总额5.6亿人民币，增长532.3%。厂牌首推业务为集团“向上走”方案中的一项重要战略，同时作为高利润业务，因此，对提升盈利能力而言举足轻重。
五、皖通高速（00995）涨超3%创新高 收购路产叠加低基数提振一季度业绩 公司高分红政策稳定
安徽皖通高速公路（00995）盘中涨超3%，高见12.3港元，再创上市新高。截至发稿，涨3.37%，报12.28港元，成交额1275.16万港元。消息面上，安徽皖通高速公路此前发布一季度业绩，一季度公司车流量同比大增24%，归母净利润5.5亿元人民币，同比大增20%。国泰海通证券指出，公司3月27日完成集团旗下阜周、泗许高速收购，估算25年一季度实现并表并增厚公司业绩；2024年同期公司路产受天气影响明显，预计后续低基数效应将减弱；2025年一季度受收购路产及宣广改扩建后借款利息费用化等影响，财务费用环比增长明显。
市场机构观点预测
一、小摩：对中国IP产业前景有信心 首选泡泡玛特（09992）及老铺黄金（06181）
摩根大通发布研报称，对中国IP产业的乐观前景更有信心，其中泡泡玛特（09992）与老铺黄金（06181） 为该行首选，评级“增持”。该行表示，虽然大多数企业尚未见到显著需求回升，但因提供价格亲民的享受，以及创造即时的情感与社交连结，IP商品仍是今年表现最佳的消费品类之一。该行指大多数领先的IP公司目标在未来三年实现销售与盈利复合年增长率（CAGR）35%以上，而大多数传统公司仅能实现个位数销售增长及轻微的利润率改善。
二、开源证券维持金山软件（03888）“买入”评级 指金山云减亏一定程度上释放利润弹性
开源证券研报指，金山软件（03888）Q1 WPS实现收入13.0亿元，同比增长6.2%，较此前数个季度降速明显，其中WPS个人业务同比增长10.9%，较2024年旧口径同期降速，“AI+出海”暂未在收入端体现拉动作用。根据此前金山办公股票激励方案，2025年总收入/WPS 365收入增速的激励触发值为8%/25%，目标值为10%/30%，结合一季度情况，该机构认为公司WPS增速有望达到目标值，但提速与变现节奏仍有待观察。该机构指，2025年Q1实现收入10.37亿元，同比增长13.7%，系《尘白禁区》与《剑网3》贡献，环比下滑19.7%系商业化内容发布较少，为季节性原因。《剑侠情缘·零》/《解限机》/《剑网3旗舰决定版》有望在5月底/7月/秋季上线，考虑到游戏上市节奏及去年的高基数，该机构预计游戏业务在Q2增长相对有限，或将于下半年提速，全年仍有望实现高基础下的稳健增长。其中《解限机》作为公司在机甲类板块的重要布局，市场热度高、公司在公测后进行多方优化，有望成为2025年游戏业务的重要支撑。
三、兴业证券维持美团（03690）“买入”评级 指直面竞争或影响短期盈利
兴业证券研报指，美团（03690）25Q1业绩超预期。实现营收865.6亿元（YoY+18.1%），高于市场预期的861.3亿元。其中核心本地商业收入643.2亿元（YoY+17.8%），经营利润率同比提升3.2pcts至21.0%。新业务收入222.3亿元（YoY+19.2%），亏损同比收窄17.5%至23亿元。该机构指，美团外卖业务用户高频消费趋势显着，面对新老竞争对手加码补贴的情况，管理层表态将积极应对竞争，但会更重视竞争的质量和效率，预计Q2公司核心本地商业收入增速将有所放缓，盈利端或将显着承压，但中长期该机构仍然看好公司在用户心智、履约服务、商户运营等维度建立起的竞争优势。
四、中金：上调领展房产基金（00823）目标价至47港元 年度业绩符合预期 维持“跑赢行业”评级
中金发布研报称，领展房产基金（00823）2025财年业绩符合预期，收入及净物业收入分别同比增长4.8%及5.5%，每基金单位分派同比上升3.7%，每单位净资产值下跌9.6%。该行认为，集团受益于良好的主动管理能力，经营有望维持韧性。考虑到融资成本下降，上调2026财年每基金单位分派预测2%至2.72港元，并预计2027财年每基金单位分派为2.73港元。该行维持“跑赢行业”评级，看好其下半年香港红利资产重估潜力，目标价上调12%至47港元。报告指出，领展的区域经营持续分化。香港及内地零售物业经营面临挑战：截至2025财年末，香港零售物业租金同比减少1.7%，续租租金提价率转为负值（-2.2%），出租率保持稳定；内地零售物业续租租金涨幅为-3.2%，出租率下滑。而海外物业表现良好，新加坡、澳洲零售物业出租率均不低于99%，续租租金涨幅分别达17.8%及4.3%。此外，公司资产组合估值同比跌幅扩大至4.6%，年末资产估值为2200亿港元。
五、麦格理：上调小米集团-W（01810）目标价至69.32港元 重申“跑赢大市”评级
麦格理发布研报称，将小米集团-W（01810）2025至2027年非国际财务报告准则净利润预测分别上调6%、1%和3%，目标价上调1.4%至69.32港元，重申“跑赢大市”评级。小米今年第一季度毛利率超预期，主要得益于物联网产品、电动汽车及互联网服务的带动。其中，物联网收入同比增长59%，毛利率持续扩张；电动汽车毛利率按季度提升2.8个百分点至23.2%，经营亏损按季度收窄50%至约5亿元人民币。但该行认为，小米智能手机业务在印度市场的表现不佳，销量同比下跌约38%，市场份额同比下滑4.4个百分点。麦格理预计，小米物联网业务的增长势头将持续，电动汽车亏损将因规模效应进一步收窄。
（亚汇网编辑：书瑶）
