2025-12-24 09:17:08
周三（12月24日），现货黄金目前位于4513.63美元/盎司附近，涨幅为0.65%。
黄金市场基本面分析
宏观经济与货币政策：宽松周期奠定牛市基础
全球主要经济体货币政策宽松转向，尤其是美联储的降息进程，成为驱动黄金价格上涨的核心宏观逻辑。当地时间12月10日，美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，正式开启宽松周期。尽管美联储对2026年降息指引仅为一次，态度偏谨慎，且内部存在明显分歧（12名委员中3人投反对票），但市场对中长期流动性宽松的预期已基本形成。
降息周期的开启直接降低了黄金的持有机会成本——作为无息资产，黄金在利率下行环境下的相对吸引力显著提升。同时，宽松政策推动美元指数持续走弱，截至12月23日，美元指数年内下跌约9.45%，有望创下2017年以来最大年度跌幅，而以美元计价的黄金对全球其他货币持有者而言成本降低，进一步提振了配置需求。此外，市场预期2026年1月初特朗普可能提名的新任美联储主席将延续降息立场，若政策进一步宽松，将为金价后续上涨提供额外动力。
供需格局：投资与央行需求主导，消费需求承压
从需求端来看，当前黄金市场呈现“投资需求主导、央行购金高位延续、消费需求疲软”的结构性特征。据世界黄金协会2025年三季度报告，全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%至1313吨，创历史最高季度纪录，其中投资需求成为核心驱动力——全球黄金ETF总持仓大幅增加222吨，金条与金币需求连续第四个季度突破300吨，本季度达316吨。截至12月24日，这一趋势仍在延续，机构投资者及高净值人群对黄金的持久配置兴趣，叠加场内资金的追涨动能，共同推升金价屡创新高。
全球央行购金潮同样是关键支撑因素。2025年前三季度，全球央行累计购金量达634吨，尽管较去年同期的724吨有所放缓，但三季度购金量达220吨，较上季度增长28%，仍处于历史高位。值得注意的是，央行购金呈现“范围扩大”的新特点，不仅发展中国家持续增持，波兰等发达国家也加入购金行列，储备多元化的长期趋势未改，预计2025年全年央行购金量将达到750-900吨。
供应端方面，全球黄金总供应量同步攀升，2025年三季度同比增长3%至1313吨，创季度历史新高。其中金矿产量达977吨，同比增长2%，主要受益于三季度的季节性增长；回收金供应量达344吨，保持高位稳定，同比增长6%，但对金价上涨的预期一定程度抑制了回收金交易的活跃度。整体来看，供应增长未能抵消需求端的强劲增量，供需紧平衡格局对金价形成支撑。
消费端则呈现明显承压态势，金饰消费受高位金价冲击持续下滑。2025年三季度，全球金饰消费同比下降19%至371吨，这一下滑势头已延续六个季度，核心原因是金价飙升导致消费者购买意愿下降。尽管金饰消费额因单价上涨同比增长13%至410亿美元，但实物消费的疲软对金价的支撑作用有限。科技用金需求也略有下滑，虽受益于人工智能应用的增长，但受到美国关税政策和高金价的双重阻力。
地缘政治风险：避险需求成短期暴涨推手
岁末之际，全球地缘政治风险集中升温，成为近期黄金价格突破历史高位的直接催化剂。当前主要风险点集中在三大区域：一是美委局势升级，美国宣布封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，并威胁扣押相关船只石油，委内瑞拉斥其为“海盗行径”，俄罗斯已开始撤离驻委外交官家属，暗示局势可能进一步恶化，引发市场对能源供应与地区稳定的担忧；二是中东局势紧张，以色列通报伊朗可能筹备袭击，尽管尚未发现明确迹象，但巴以冲突后以色列风险容忍度大幅降低，潜在冲突风险加剧市场不安；三是俄乌冲突持续，俄军与乌军在前线频繁交火，俄军空袭导致乌克兰能源设施受损、大范围停电，战事胶着状态持续放大全球不确定性。
作为传统避险之王，黄金在全球乱局中成为资金的首选庇护所。在12月22日，受地缘风险升温推动，现货黄金单日涨幅超过2.4%，刷新历史新高至4449美元/盎司，23日再度突破至4461.27美元/盎司，充分体现了避险需求对金价的短期提振作用。尤其在圣诞假期临近、市场成交量偏低的背景下，避险资金的集中涌入引发动能突破，进一步放大了金价的上涨幅度。
黄金技术面分析
日线级别技术指标显示，当前黄金市场存在“趋势强势与短期超买”的背离特征。RSI（14）指标当前读数为80.93，处于明显超买区间，意味着短期追涨动能虽强，但获利了结压力正在累积，回调风险上升。MACD指标则延续多头主导格局，DIFF（81.82）高于DEA（64.78），红柱维持扩张态势，表明中长期多头动能仍占优，短期超买更可能引发“高位横盘消化”而非趋势反转。
从持仓结构来看，COMEX黄金期货未平仓单边多头头寸累创新高，前期看空资金在突破关键阻力位后被迫止损平仓，进一步放大了涨幅，但当前多空持仓失衡状态有所缓解，逼空行情动能减弱，也导致价格波动幅度收窄。短期来看，技术指标的修复需求将主导市场走势，若能通过横盘整理完成超买消化，后续仍有顺势冲高的可能。
（亚汇网编辑：章天）
