2025-11-20 17:10:26
2025年11月20日前后，美联储官员密集发声，核心围绕12月利率决议方向、通胀前景及就业市场风险展开。结合10月FOMC会议纪要释放的分歧信号，当前美联储内部形成“鹰派警惕通胀、鸽派担忧就业、中立派强调数据依赖”的三重立场，直接导致市场对12月降息预期剧烈波动。以下为近期核心官员讲话要点及解读。
一、鹰派阵营：警惕通胀反弹，反对仓促降息
鹰派官员近期集中释放谨慎信号，认为当前通胀回落基础尚不稳固，过早降息可能逆转去通胀进程，其观点主导了近两日市场预期调整。
1.达拉斯联储主席洛雷塔·梅斯特（2025年FOMC票委）
讲话时间：11月20日上午（美东时间）
核心观点：明确反对12月降息，强调“通胀尚未稳固回落至2%目标”。梅斯特指出，尽管9-10月核心PCE通胀环比增速放缓，但服务通胀仍维持在3.5%的高位，尤其是住房和医疗服务价格黏性较强，“这意味着去通胀过程可能出现反复”。她特别提及，近期信贷市场出现的零星压力信号，并非货币政策过紧的表现，而是经济回归常态的自然反应，不应成为降息依据。
市场影响：讲话后，CME“美联储观察”工具显示，12月降息25个基点的概率从45%快速降至38%，美元指数短线反弹至99.8关口，伦敦金现价格跌破4080美元支撑位。
2.克利夫兰联储主席洛雷娜·古德温（非票委）
讲话时间：11月19日下午（美东时间）
核心观点：提出“利率维持当前水平至少至2026年二季度”的主张。古德温表示，劳动力市场虽有降温迹象，但失业率仍处于3.8%的历史低位，薪资同比增速6.2%远超与2%通胀匹配的水平，“这种薪资-物价螺旋风险尚未完全解除”。她批评部分官员的激进降息提议“忽视了通胀反弹的潜在代价”，认为当前联邦基金利率的限制性仍显不足。
二、鸽派阵营：担忧就业下行，呼吁激进宽松
鸽派官员聚焦就业市场潜在风险与政策紧缩的滞后效应，部分成员提出超预期降息方案，与鹰派形成鲜明对立。
1.美联储理事斯蒂芬·米兰（核心决策层成员）
讲话时间：11月20日中午（美东时间）
核心观点：重申“美联储政策过于紧缩”，呼吁12月降息50个基点。米兰在接受彭博电视采访时表示，其对通胀前景的判断比委员会其他成员更为乐观，预计2026年核心PCE通胀可降至2.1%，“中性政策利率远低于当前水平，应通过一系列50个基点降息实现政策正常化”。他强调，10月非农就业新增15万人，较前三个月均值下降20%，“就业市场下行风险已超过通胀上行风险”，若不及时降息可能导致失业率突破4.5%。
2.美联储理事丽莎·库克（核心决策层成员）
讲话时间：11月19日晚间（美东时间）
核心观点：支持进一步降息，未排除12月行动可能。库克表示，她完全赞同10月FOMC降息25个基点的决定，认为这是“迈向政策正常化的渐进步骤”。她指出，美国政府关门导致部分经济数据缺失，但现有数据已显示制造业PMI连续两个月低于荣枯线，民间投资增速降至1.2%，“政策紧缩的滞后效应正在逐步显现”。对于特朗普政府此前的关税政策，库克认为其影响“更多是一次性价格上涨，不会引发长期通胀”，因此不应成为限制宽松的理由。
三、中立阵营：强调数据依赖，保留政策弹性
以美联储主席鲍威尔为代表的中立派，延续“不预设政策路径”的一贯立场，将决策主动权完全交予后续经济数据。
1.美联储主席杰罗姆·鲍威尔
讲话时间：11月20日早间（美东时间）
核心观点：重申“逐次会议评估”原则，拒绝绑定12月政策方向。鲍威尔表示，美联储有独立的数据监测体系，能够有效对冲政府数据缺失的影响，“未来政策将完全依赖于通胀、就业和经济增长的实际表现”。他既认可鹰派关注的通胀黏性问题，也承认鸽派提及的就业下行风险，称当前处于“双重使命两端风险都上升的时刻”，委员会将在12月会议上“全面权衡利弊后做出决策”。
2.旧金山联储主席玛丽·戴利（2027年FOMC票委）
讲话时间：11月18日上午（美东时间）
核心观点：主张对12月会议“持开放态度”。戴利认为，今年以来50个基点的降息已使美联储处于“更有利的政策位置”，但后续调整需“避免伤害就业市场的同时抑制通胀”。她特别强调，政府数据缺失不应干扰FOMC决策，美联储内部模型已对缺失数据进行合理预估，“不会因数据暂时性不足而做出草率决定”。
四、讲话核心分歧与后续关注焦点
核心分歧点：一是通胀判断差异，鹰派聚焦服务通胀黏性，鸽派看好整体通胀下行趋势；二是就业风险认知不同，鸽派担忧政策滞后效应引发失业潮，鹰派认为当前就业市场仍具韧性；三是政策节奏争议，从“维持利率不变”到“降息50个基点”，官员提议的政策路径跨度极大。
后续关键节点：11月22日将公布美国10月核心PCE数据（美联储首选通胀指标），11月29日公布11月非农就业报告，这两份数据将成为12月FOMC会议的核心决策依据。此外，11月25日鲍威尔在国会的证词陈述，也将进一步明晰中立阵营的政策倾向。
（亚汇网编辑：章天）
