原油市场周评：地缘政治与宏观压力交织 油价惨淡收官

  本周国际原油市场风云突变，经历了一场显着的深度回调，周五更是以创下一个月新低的姿态黯然收场。市场主线逻辑急剧切换，从之前对供应中断的担忧，迅速转变为对潜在供应过剩的恐慌，多空力量对比发生重大逆转。

  本周行情回顾：抵抗式下跌后加速破位  

  截至周五（11月22日）收盘，WTI原油连续合约报收于58.76美元/桶，日内跌幅达1.73%。从周线级别看，本周美油累计下跌3.29%。每日走势上，空头占据明显主导。除周二因技术性修正短暂上涨外，其余四个交易日均收阴线。周五的下跌尤为关键，一举击穿此前维持数周的震荡区间下沿，确立了短期下行趋势，60美元心理关口失守，对多头信心打击沉重。

  作为全球基准的布伦特原油同样未能幸免。周五收盘报63.09美元/桶，日内下跌1.05%，周线累计跌幅为2.76%。本周布油走势“先扬后抑”，周初尝试性反弹因缺乏基本面支撑迅速夭折，随后紧随美油步伐步入下行通道。

  从盘面情绪看，成交量放大集中在下半周，显示资金在周末前存在明显离场规避风险行为。60美元关口失守对WTI原油是沉重技术性打击，不仅短期支撑崩塌，还可能引发程序化交易进一步追空。

  核心逻辑深度剖析：多重因素共压油价

  （一）“和平协议”的双刃剑：供应过剩隐忧浮现

  本周市场最大的“黑天鹅”事件是美国白宫对俄乌局势的强力干预。特朗普总统明确要求基辅方面在一周内接受和平计划，这一最后通牒式外交手段重塑了原油市场供应预期。

  过去三年，地缘冲突带来的市场风险溢价主要基于“俄罗斯石油供应可能中断”的假设。但和平谈判提上日程后，市场逻辑迅速反转。若达成协议，地缘风险溢价将归零。更重要的是，俄罗斯作为全球第二大原油生产国，一旦冲突结束，其燃料出口能力将全面释放。

  尽管针对俄罗斯石油生产商俄油（Rosneft）和卢克石油（Lukoil）的新制裁定于本周五生效，但未能提振油价。投资者认为，在特朗普推动的“和平大棋局”面前，现有制裁措施可能被边缘化，甚至随协议达成逐步解除。市场担忧俄油大规模回归加剧全球供应过剩。俄罗斯总统普京周五回应称美国方案可作为基础，但保留军事行动可能性，市场更多解读为谈判桌上的博弈，未有效支撑油价。

  （二）特朗普的贸易大棒：全球需求蒙上阴影

  特朗普政府在贸易政策上的激进立场是压垮油价的又一重要因素。当前，贸易战与关税战成为全球市场焦点，高关税壁垒政策在全球制造紧张气氛。

  市场普遍担忧，美国单方面发起的贸易摩擦将严重破坏全球供应链稳定性，拖累全球经济增长。贸易壁垒高筑导致物流与航运需求萎缩，对原油需求端构成长期深远利空。虽部分国家可能因避险情绪增加战略储备，但短期行为无法抵消全球贸易冷却带来的需求断层。特朗普的贸易政策成为原油需求侧最大不确定性来源。

  （三）强势美元压制：金融属性凸显利空

  金融属性方面，美元指数强势表现是油价下跌直接推手。本周，美元兑一篮子货币触及六个月高位。

  原油以美元计价，美元走强使持有非美货币的全球买家进口原油成本大幅上升，抑制现货市场采购意愿。在全球经济复苏乏力、通胀压力未完全消退背景下，强势美元限制原油价格反弹空间。此外，美国利率政策不确定性使资金更倾向回流美国本土高息资产，抽离商品市场流动性。

  机构与分析师观点直击：谨慎偏空聚焦地缘修正

  （一）德意志银行（Deutsche Bank）：风险溢价消退

  德意志银行董事总经理Jim Reid在本周报告中指出市场情绪转折点。他认为，在市场本应担忧对俄两家最大石油公司制裁生效时，和平谈判消息适时传来，起到关键对冲作用。Reid称：“有关谈判的消息传来，让石油市场对俄罗斯石油供应风险的担忧有所缓解。”反映机构投资者主流心态：预见到和平协议可能带来供应正常化，市场迅速剥离此前计入油价的地缘政治风险溢价。

  （二）澳新银行（ANZ）：现实与预期博弈

  澳新银行分析师团队保持冷静怀疑。在给客户报告中提醒，尽管和平协议愿景美好，但现实操作困难重重。澳新银行表示：“达成协议还远未确定。”强调基辅方面多次驳斥俄罗斯要求，意味着市场虽在交易“和平预期”，但若谈判破裂，油价可能剧烈修正反弹。不过目前空头情绪占上风，市场选择暂时忽略谈判失败风险。

  （三）综合分析师观点：制裁边际效用递减

  多位能源市场独立分析师认为，市场开始怀疑针对俄油和卢克石油的最新制裁能否产生实质性影响。在和平谈判背景下，制裁执行力度和持续时间受质疑。若制裁无法有效限制俄罗斯出口，全球原油供应版图将维持充裕，对油价构成根本性利空。

  下周展望：关注和谈进展与贸易政策动向

  纵观本周，原油市场在“特朗普式”地缘政治操盘和贸易保护主义阴影下，经历痛苦价值重估。WTI原油跌破关键支撑位，不仅是技术面破位，更是市场对未来供需格局投出的不信任票。华盛顿推动的俄乌和谈将市场逻辑从“缺油”扭转为“油多”，俄罗斯庞大产能潜力成为悬在油价上方的达摩克利斯之剑。强势美元与高利率环境，配合特朗普引发的贸易摩擦担忧，从金融和实体需求两端封杀油价上涨空间。价格创一月新低，显示空头力量完全掌控短期局面。

  展望下周，市场将密切关注基辅方面对华盛顿“一周最后通牒”的最终回应。若和平协议取得实质性进展，油价恐进一步下探寻找新底部；若谈判破裂，地缘风险溢价回归可能引发报复性反弹。此外，投资者需警惕美国后续贸易政策动向，任何关税战升级信号都可能成为压垮需求的最后一根稻草。在高波动性环境下，保持谨慎、关注政策面突发变动是交易者首要任务。

  （亚汇网编辑：林雪）