2025-10-31 09:06:00
一、行情全景：逆势走强，流动性显著改善
10月31日科创板在大盘调整背景下逆势突围，成为市场核心亮点。截至收盘，科创50指数报1186.42点，较前一交易日上涨1.67%，本月累计涨幅已接近8%，大幅跑赢同期上证指数（下跌0.77%）与创业板指（上涨0.65%）。
市场流动性改善成效立竿见影：科创板全天成交额达892亿元，较前一交易日激增28%，日均换手率从近期的0.9%提升至1.2%，结束了长期低于主板与创业板的流动性弱势格局。其中，首批42只做市标的股平均换手率达1.8%，显著高于板块整体水平，睿创微纳、中微公司等头部标的成交额均突破15亿元。资金流入信号同样明确，科创信息ETF单日涨幅达4.15%，单日净流入资金超20亿元，创近三个月新高。
二、核心驱动：做市机制落地与政策红利共振
1.做市交易开闸成最大催化剂
今日科创板正式启动做市交易业务，14家具备资格的券商对42只标的开展双边报价服务，标志着境内主要股票市场首次引入做市商机制。从参与结构看，国泰君安、中信证券等5家头部券商覆盖5只个股做市，国金证券、中信建投等覆盖3-4只，形成多元化竞争格局。
这一机制直击科创板流动性痛点：上交所数据显示，今年上半年科创板日均换手率仅为0.9%，远低于沪市主板（1.8%）与创业板（2.6%）。复旦大学施东辉教授指出，做市商通过自有资金提供双边流动性，能有效平抑价格波动、完善价格发现机制，为市场注入韧性。东方证券相关负责人则表示，做市业务可与投行、财富管理形成协同，拓展机构服务空间。
2.政策与资金面形成多重支撑
政策端利好持续释放：上交所今日举办科创板指数及产品交流会，明确加快推动科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化做市商与盘后交易机制，引导中长期资金入市。目前科创板已形成25条指数，境内外产品规模接近3000亿元，其中科创50、科创100ETF规模近2500亿元，成为资金配置核心渠道。
资金面同步发力：央行10月开展5000亿元买断式逆回购操作，全月净投放中长期资金超6000亿元，维护流动性合理充裕。叠加国家外汇管理局扩大“科汇通”等跨境投融资便利化试点至16个地区，为科创企业引入外资提供便利，形成政策与资金的双重护航。
三、热点聚焦：做市标的与科技赛道领涨
1.做市标的成资金主攻方向
42只做市标的股呈现普涨态势，平均涨幅达3.2%，显著高于板块均值。其中睿创微纳表现最为亮眼，全天上涨10.94%，成为首个因做市机制激活的标的；中微公司、西部超导分别上涨3.97%、3.24%，均跑赢科创50指数。
券商股同步异动拉升，作为做市业务直接受益方，中原证券领涨4.05%，东兴证券、华林证券等涨幅超3%，中金公司、财通证券等涨逾2%，形成“做市标的+券商”的联动上涨格局。兴业证券指出，做市业务作为资本中介业务的重要组成，能平滑券商投资收益，降低业绩波动。
2.政策导向赛道表现活跃
上海发布的生物医药产业行动方案引发市场关注，方案明确支持细胞和基因治疗、AI+医药等前沿领域布局，鼓励创新药械海外上市。受此影响，科创板生物医药板块上涨2.1%，其中从事基因测序的华大智造上涨4.8%，AI药物研发企业德琪医药涨3.5%。
此外，北京推出新能源货车昼运通行证政策，推动物流行业新能源化，带动科创板新能源板块上涨1.9%，动力电池企业孚能科技、充电桩制造商盛弘股份均涨超4%。
四、风险提示与后市展望
1.短期需关注的不确定性因素
个别企业风险事件显现：恒烁股份公告显示，股东中安庐阳、天鹰合胜拟合计减持不超2%股份，可能对股价形成短期压制；众鑫股份遭遇美国“双反调查”，或影响海外业务预期。从市场结构看，首批做市标的仅覆盖科创板8%的个股，流动性改善效果尚未全面扩散，部分小盘股仍存在成交低迷问题。
2.中长期趋势与投资建议
机构普遍看好科创板估值修复行情：当前科创50指数动态市盈率约38倍，处于历史30%分位，低于创业板指的45倍，具备估值优势。结合做市机制落地与“科创板八条”政策红利，华泰证券预测，四季度科创板流动性将持续改善，吸引保险、社保等中长期资金入市。
投资策略上，建议从三方向布局：一是聚焦42只做市标的中的高成长个股，尤其是券商重兵覆盖的5只核心标的；二是关注政策催化的生物医药、新能源赛道，把握创新药械、动力电池等细分领域机会；三是通过科创50ETF等指数产品参与，分散个股风险。风险方面需警惕减持压力与海外市场波动，合理控制仓位。
（亚汇网编辑：章天）
