2025-09-05 09:05:36
昨日行情
市场昨日震荡走低，创业板指领跌，科创50指数跌超6%。沪深两市全天成交额2.54万亿，较上个交易日放量1802亿。板块方面，零售、食品、造纸、光伏等板块涨幅居前，CPO、半导体、元件、军工等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌1.25%，深成指跌2.83%，创业板指跌4.25%。
十大劵商
国泰海通证券：市场上升动力健康可持续，仍有新高
随着上证指数站上3800点创下十年新高，市场分歧和疑虑有所增加。但国泰海通证券坚定认为，中国股市上升的动力是健康且可持续的，股指后续还会有新高。自2025年以来，看多中国股市的逻辑保持连贯：其一，中国转型进程加快，经济社会发展的不确定性降低；其二，无风险利率下行，长期资本和居民入市迎来历史性转折，形成时代趋势；其三，资本市场改革促使社会各界对中国资产的价值观念和风险认识发生系统性改变，拓展了资本市场发展空间。
从市场现状来看，两融规模与流通市值处于历史均值水平，两市整体估值合理，多数权重股股价处于低位，尚未呈现过热迹象。并且，美联储9月降息概率上升，这或为中国央行宽松操作与重启国债交易创造条件，同时增量经济支持举措也有望出台。综合这些因素，中国股市上升动力充足，未来行情有望进一步扩散至滞涨且盈利质量更佳的中盘股或低位蓝筹股。
招商证券：震荡上行概率大，但斜率或放缓
招商证券预计9月市场保持震荡上行的概率较大，不过相比8月，上行斜率可能会相对放缓。当前驱动市场上行的关键因素是，赚钱效应积累后引发持续的增量资金流入，进而形成正反馈。后续市场将继续围绕低渗透率赛道展开，AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变、创新药等领域仍是投资主战场。对于稳健型投资者，可继续采用高质量策略应对市场变化。
中国银河证券：市场在偏高中枢运行，热点轮动
展望下一阶段，中国银河证券认为短期市场预计在偏高中枢运行。尽管经历前期上涨后，市场可能阶段性呈现震荡整固态势，但当前市场成交活跃，资金面持续驱动，叠加政策预期升温，这些都为市场行情提供了有力支撑。此外，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向的重塑对权益市场形成利好。因此，A股向上的趋势不会改变，市场热点仍将处于轮动状态，投资者可关注结构性配置机会。
在配置方向上，成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势向上发展，更多景气线索有望聚集形成轮动主线；从长期来看，供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，投资者可关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，其配置逻辑依然清晰；政策大力呵护的大消费领域也具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施，这为消费板块带来了潜在机会。
中信建投证券：情绪亢奋但未到顶，关注后续演绎
8月美联储降息预期升温、9月初重大活动预期、半年报结构性景气以及国内AI产业最新进展等因素，进一步推动市场情绪高涨，以融资资金为代表的增量资金大举流入市场。特别是在情绪指数进入亢奋区后，踏空资金不得不回补仓位，促使市场进一步加速上涨。在牛市行情中，情绪指数通常会超过90进入亢奋状态，后续市场走势往往有两种可能：一是加速冲顶后反转，标志性特征是情绪指数接近100，如2020年7月9—14日、2024年10月8—9日以及11月11—13日的市场表现；二是情绪有所回落，在90附近徘徊，指数横盘震荡，为下一阶段上涨积蓄力量，类似2015年年初、2019年3—4月的市场情况。当前情绪指数稳定在95—96区间窄幅波动，后续走势需通过9月初盘面进一步观察，才能明确下一阶段市场方向。
兴业证券：市场需交替轮动，关注五大方向
本周市场结构分化显著，波动率明显放大。兴业证券认为，这一方面是由于前期连续上涨后，市场需要通过短期波动来消化和整固；另一方面，在本轮“健康牛”的大环境下，各板块需要交替轮动、协同向上，行情才能走得更稳健、更持久。随着新动能领域景气集中释放，科技成长板块中仍有众多细分方向值得挖掘，结构比节奏更为重要。经历前期的极致分化后，后续投资者可按照轮动扩散的思路布局，重点关注五大方向的轮动扩散，即港股互联网、半导体设备材料、软件应用、创新药以及新能源产业链。
华西证券：险资助力“慢牛”行情演绎
当前A股成交活跃度显著提升，融资资金与陆股通资金交易占比明显上升，股票型ETF再度出现大幅净申购。部分趋势资金的被动抱团与高成长板块的持续创新高，产生了“正反馈”效应，期间难免出现结构性泡沫，但这也是市场预期回升的一种体现。华西证券指出，数据显示上半年险资持有A股市值占比创下历史新高，这表明长线资金正在加大入市力度，有力地加强了A股市场战略性力量和稳市机制建设，助力本轮行情向“慢牛”方向演绎。
中泰证券：市场以震荡为主，关注红利与科技
在当前资金面背景下，中泰证券判断市场后续或将呈现以下特征：大盘/沪深300指数以震荡为主，强势延续空间有限，后续走势更可能表现为震荡与结构性轮动，而非市场期待的全面普涨行情。红利板块防御性配置价值凸显，尽管短期内并非市场主攻方向，但在资金面趋紧与大股东减持压力下，红利资产的配置价值正在逐步上升，未来或成为稳定市场的重要支撑。科创与创业板短期波动加大，但中期主线逻辑未变。近期科创、创业板资金承压，ETF与机构资金均呈现流出状态，9月初短期波动可能会进一步放大。不过，考虑到10月四中全会有望推出以“新质生产力”为核心的“十五五”规划，科技板块的中期逻辑依然坚实。若9月出现调整，应将其视为中期布局科技的战略性机会。总体而言，短期维持谨慎乐观态度，优先考虑防御性配置，中期则坚定把握科技主线和港股红利。
浙商证券：“慢牛”途中有波动，均衡配置
浙商证券认为，从市场放量上涨态势结合汇率升值走势判断，本轮“系统性‘慢牛’”中线依旧健康向上，但短期走势出现一定不确定性，主要体现在：市场双向波动明显放大；周一成交放量后多数宽基指数交易量下降；涨幅居前的双创指数技术形态压力有所显现。在行业配置方面，建议继续采取“大金融+泛科技”均衡配置策略，增加对前期落后板块地产及中字头的关注度，同时结合汇率走势，提高对大金融板块的关注程度。此外，投资者还应注意挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”。
开源证券：指数中枢有望上移
开源证券从盈利周期、资金面、产业逻辑等视角分析认为，本轮牛市行情具备长期支撑要素。其一，盈利和经济周期即将触底，PPI或将迎来反转，盈利底可能在2-3个季度内出现；其二，资金面提供有力支撑，中央汇金的操作构建了市场底气，中长期耐心资本已经建立；其三，从产业逻辑来看，新兴产业发展迅速，产业升级趋势明显。基于这些因素，指数中枢有望进一步上移。
中信证券：聚焦多领域投资机会
中信证券分析，9月有多个值得关注的重点事件和配置线索。首先，美联储可能的降息有望强化弱美元环境，这将对持续强势的资源品产生新一轮催化，尤其是贵金属和铜，可能再度推动有色板块行情加速。其次，随着苹果和META在9月发布会的陆续举行，苹果的端侧AI、META的AR眼镜可能会引发新一轮更具持续性的端侧设备和端侧AI生态产业趋势，消费电子板块尤其是果链值得重点关注。再者，“反内卷”逐渐呈现出三条线索：一是过去2年资本开支强度大且有边际缩减迹象的行业；二是已经出现行业自律或政策落地迹象的行业；三是供给在内“反内卷”、需求在外出利润，依靠配额持续提升利润率的行业。最后，9月创新药催化事件预计将明显增多，且近期科技板块的调整出清了此前囤积在板块中的追逐趋势的短期资金，创新药在此轮调整后有望继续上行。因此，9月建议投资者继续聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工等领域的投资机会。
（亚汇网编辑：章天）
