资管新规落地、中美贸易谈判开启 5月市场何去何从？

  回首4月，在中美贸易战的冲击下，中美宏观经济数据都受到冲击，全球主要股市也都饱受冲击。在美国制裁中兴剑指华为后，创业板也未能延续2月和3月的强势。而随着季报落幕白马业绩普遍低于预期，以格力、平安、伊利为代表的白马股也都出现显著调整。5月的市场将何去何从？

  资管新规落地 银行基金券商私募信托保险全覆盖

  4月27日晚上6点半，市场瞩目的资管新规发布。对比去年11月的意见征求稿，新规有十方面的变化：从事资产管理业务机构新增金融资产投资公司、可以收业绩报酬，私募基金适用私募专门法律规定；资管并不适用养老金产品；明确产品投资超限调整至符合要求时间；投资者不得借钱投资，合格投资者新增一项；删除银行公募产品的规定；净值化管理条款大幅修改；分级禁令保留公募和开放式私募，删除部分禁令；明确公募资产受托应当为金融机构；接续存量产品可以发新产品；过渡期延后18个月到2020年年底。

  各大机构认为资管新规统一监管、产品净值化、去杠杆大的原则并没有变，过渡期延长至2020年底大幅超预期是最大变化，有利于市场平稳过渡。随着靴子落地，市场对于监管的悲观情绪将会加速修正，对于股市属于利好。

  这项新规由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布，意味着资管行业在统一监管、提升监管有效性上迈出了实质性的一步，行业将逐步迎来天朗气清的环境。未来资管行业强强联合、合作共赢的趋势将更明显。在行业规范、金融开放的过程中，对优质投资机构的合作需求都会大大增加。

  上周私募业绩

  上周阳光私募基金产品业绩整体回落。有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品增加至2262只，上一周2044只。有37只收益率超过5%，略小于上周40只，12只收益率超过10%，大于上一周5只。但没有收益率超过20%的。最高收益率为17.52%，略小于上一周26.32%。取得负收益的减少到1830只，小于前一周2279只，跌幅超过-1%的增加至804只，略大于此前717只。有10只跌幅超过-5%的，大于上一周62只。20只产品跌幅超过-10%，基本持平此前22只。最低收益率为-27.4%，小于上一周-35.53%。

  按投资类型来看。股票型产品收益回落较为明显，取得正收益的产品减少到30只，略少于此前38只，收益率在1%以上的产品减少到11只，其中有1只收益增幅超过5%，收益率为8.11%，大于此前。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品45只。跌幅在-1%以上的产品增加到20只，大于此前13只。有4只产品跌幅超过-5%，大于此前1只，最高的跌幅为-10.56%，高于此前-6.55%。

  混合类基金业绩基本持平，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品仅有53只。有17只收益率超过1%的，有2只收益率超过5%的，而此前一周没有，最高为6.42%，大于此前4.73%。取得负收益的产品减少为54只略小于此前68只。25只收益率低于-1%，小于上一周34只。最低收益率为-6.9%%，基本持平于此前-6.03%。

  证券投资类信托同样回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品增至2143只，大于上一周1915只。有434只收益率超过1%的，远少于此前527只。有29只收益率超过5%的，略小于上周34只。10只收益率超过10%，最高为15.68%远小于上周26.32%。取得负收益的产品减少为1676只，小于上周2110只。718只收益率低于-1%，大于此前638只。但有76只低于-5%，大于上一周45只。16只产品收益率低于-10%。最低收益率为-27.4%，基本持平此前-28.58%。

  衍生品基金业绩小幅回升，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有7只，有2只产品涨幅超过1%，最高收益率为6.53%，大于此前5.97%。取得负收益的产品为20只，持平此前一周，其中有17只跌幅超过-1%的产品，略大于此前一周14只，有1只跌幅超过-10%的，小于此前3只。并且最大跌幅为-10.24%，远小于前一周-35.53%。

  市场展望

  最近一系列外部事件对A股市场冲击较多，除了影响市场风险偏好和情绪外，也使得市场业绩驱动的逻辑受到一定扰乱。对持仓个股业绩和成长性依然乐观，但短期为了控制组合回撤，仍有必要对仓位和结构上进行调整。在中美贸易摩擦升温背景下，中兴事件影响外溢，对市场风险偏好和情绪及相关个股带来一定的负面扰动。

  随着美国鹰派代表团今起访华，中美贸易谈判将正式开启，从人员构成的角度来看，美方代表团以对华贸易的鹰派人物为主，包括财政部长努钦、贸易代表莱特希泽、国家经济委员会主任库德洛，以及白宫贸易顾问纳瓦罗，白宫对华强硬“三巨头”一个都没少。

  目前来看，市场受压的因素来自于：一是资管新规，二是贸易战的不确定性。目前，随着相对缓和的正式文件落地，资管新规对市场情绪的压制也应当有所缓解。如果中美贸易谈判能够释放一些温和的信号，对5月的A股市场而言将是十分乐观的信号。