2025-12-14 13:28:19
2025年12月以来，国际原油市场呈现“地缘扰动难改颓势”的鲜明特征。尽管美国扣押委内瑞拉油轮、俄乌冲突局部升级等事件频发，但IEA对供应过剩的悲观预测主导市场情绪，两大基准油价月内累计跌幅超4%。国内市场方面，中国11月原油进口量创27个月新高，供需两端的分化成为当前市场最核心的矛盾焦点。
一、基本面核心：供应过剩预期压垮地缘溢价
12月11日国际能源署（IEA）发布的月度报告，成为压垮油价的关键稻草。报告预测2026年全球石油供应量将比需求量多出384万桶/日，这一盈余规模相当于全球日需求量的4%，直接强化了市场对中长期承压的判断。与之形成对比的是，OPEC同日报告称2026年供需将接近匹配，但交易商显然更倾向于采信IEA的悲观情景，布伦特原油当日应声下跌1.8%，跌破62美元/桶关口。
美国原油库存数据进一步印证需求疲软。截至12月5日当周，美国原油库存仅减少181.2万桶，远低于市场预期的230万桶降幅，而汽油库存大增639.7万桶、馏分油库存增加250.2万桶，双双超出预期，反映出终端消费需求持续乏力。供应端则保持充裕，俄罗斯11月海运石油产品出口量仅微降0.8%，炼厂维护完成抵消了南部航路出口下滑的影响，供应韧性显著。
二、地缘焦点：局部冲突难改全局平衡
12月地缘局势虽有升级，但未能为油价提供持续支撑，凸显市场对基本面的高度关注。美国与委内瑞拉的紧张关系成为本周焦点，特朗普政府证实已在委内瑞拉沿海扣押一艘受制裁油轮，且正准备拦截更多运油船只，标志着对委制裁执行力度显著加强。然而市场反应冷淡，分析师普遍认为，当前全球供应充足，委内瑞拉原油出口的潜在中断不会对整体平衡产生实质性影响。
俄乌冲突相关动态同样被视为局部扰动。乌克兰无人机袭击了俄罗斯在里海的石油钻井平台，但行业数据显示俄罗斯原油供应未受明显冲击。更值得关注的是，25国向以色列输送石油的调查报告引发国际争议，数据显示2023年11月至2025年10月，全球25国累计向以色列输送超2120万吨石油产品，其中美国提供的36万吨JP-8喷气燃料直接用于军机行动，这种“战争燃料”的持续供应虽未直接影响能源市场平衡，却加剧了地缘政治的复杂性。
三、政策与需求：OPEC+微调产量，中国进口创高
OPEC+近期的产量调整未能扭转市场情绪。该组织11月初已决定12月小幅增产13.7万桶/日，同时宣布2026年1-3月暂停增产以应对季节性需求变化。这一“微调”策略被市场解读为对当前供需格局的谨慎应对，但在IEA的过剩预期面前，政策效果被大幅削弱。
中国市场呈现“高进口、稳需求”特征，成为全球需求端的少数亮点。海关总署数据显示，11月中国原油进口量达5089.1万吨，较10月的4835.7万吨增长5.2%，折算日均进口1238万桶，创下27个月以来新高。这一增长得益于当前相对平稳的油价——布伦特原油稳定在65美元左右的区间，为国内增加战略储备创造了有利条件，数据测算显示今年前10个月中国原油供需盈余已达日均90万桶。
四、市场走势与后市风险
截至12月14日，纽约WTI原油期货报57.92美元/桶，12月以来下跌4.34%；伦敦布伦特原油报61.56美元/桶，月内跌幅4.04%，国内上海原油期货12月合约同步下跌，12日收盘价报442元/桶，较月初下跌3.5%。机构普遍认为，当前市场已进入“宏观重于微观”的阶段，地缘事件仅能引发短期波动，供应过剩的基本面才是决定趋势的核心。
后市需重点关注三大节点：一是12月15-19日英国央行、欧央行及日本央行利率决议，货币政策分化将影响美元走势，进而传导至以美元计价的原油市场；二是美国即将补发的10-11月非农、CPI等数据，将揭示经济与通胀走势对需求的影响；三是12月20日NYMEX原油期货移仓换月，期间流动性变化可能引发短期异动。
风险提示：美国与委内瑞拉的制裁冲突若超预期升级，或中东局势突发动荡，可能引发油价短期反弹；若IEA后续上调过剩预期，油价可能进一步下探55-57美元/桶区间。
核心结论：当前原油市场的核心矛盾在于“供应过剩预期”与“局部地缘支撑”的博弈，且前者占据绝对主导。短期内油价难以摆脱弱势震荡格局，只有出现颠覆性供应中断或需求超预期增长，才能扭转当前颓势。对于国内企业而言，当前油价低位叠加进口便利，正是优化库存结构的窗口期。
（亚汇网编辑：章天）
