2025-11-11 23:00:44
汇通财经APP讯——11月11日，星期二。贵金属整体走强，现货黄金盘中一度逼近4150美元/盎司，高位小幅回落后维持强势，欧洲时段截至撰稿报4141.21美元/盎司。推动力主要来自对12月美联储降息预期的升温、美国政府停摆有望落幕带来的不确定性缓释，以及近期美国经济数据走软引发的实际利率下行。风险偏好回暖与避险需求并行，使黄金在“利率—美元—风险情绪”三端的合力下维持韧性。当前黄金的核心定价仍围绕“美国实际利率与美元走向”。政府停摆问题若解，延宕的数据发布将重启，市场可能看到此前被延迟的景气降温信号，从而强化对本轮宽松周期延续的定价。模型层面，若名义利率下调幅度大于通胀预期的回落，实际利率将继续下探，黄金的持有机会成本随之下降，这是贵金属的中期利多。此外，全球央行外汇储备配置中的黄金比重维持上行趋势，提供了边际的“政策性买盘底”。地缘与供应链扰动未根本消散，黄金的对冲属性仍被保留，叠加季节性需求与资产再平衡需求，形成对价格的支撑。相对而言，原油受供需与地缘双重博弈波动加剧，基本金属更受增长预期波动影响，贵金属板块在宏观预期修正期往往具备更强的“平滑组合波动”的功能。黄金之所以能在风险偏好阶段性回升的背景下仍有上行，一方面源自对美联储12月降息概率上升的交易，另一方面与此前回调后的技术性修复相关。期货期限结构角度，近月升水扩大反映现货需求相对紧俏；日线观测，前期自4381.29见顶回撤至3886.51，近期连阳修复，价格重返4100上方，处于9—11月升势后的技术性回抽阶段。MACD两线仍在零轴上方但DIF低于DEA，柱体负值收窄，显示下行动能减弱、修复未完。RSI回升至60附近，动量改善但未过热。上方4100—4150为前期密集区与短压带，若难有效越过，节奏或维持高位震荡；下方关注4000—4030的密集区，其后为3903及3705/3635的中枢支撑。整体偏震荡企稳，后续留意美元、美债收益率及地缘消息对波动的影响。展望与结语市场将重点聚焦三条线索：其一，美联储对12月及后续会议的沟通与点阵图外延，决定利率路径的可信度；其二，美国就业、消费与通胀的再校准，决定“软着陆—弱复苏—再加速”哪一项主导定价；其三，美元方向与全球资金再配置的强弱，一方面影响黄金的计价基准，另一方面通过跨资产相对吸引力作用于边际资金流。若实际利率继续回落、ETF维持净流入且官方买盘不减，黄金的中期支撑更为牢固；若美元阶段性反弹或实际利率抬升，价格可能进入时间换空间的整理。综合来看，黄金此轮上行的根本，在于利率周期拐点与官方配置需求形成共振，叠加实体投资需求的韧性，使得价格对短期风险偏好变化不再高度敏感。短期内，4000美元关口的争夺或仍将反复，事件驱动带来的波动难以回避；中期看，利率与美元的方向、央行购金与ETF资金面变化，将继续塑造价格区间与运行斜率。
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