2025-11-06 14:01:30
周三，因经济数据缓解了对美国经济和劳动力市场的担忧，促使投资者权衡美联储今年再次降息的可能性，美元指数在100大关上方震荡，截至目前，美元报价100.02。
美最高法院关税案辩论开幕，保守派首席大法官等人对关税合理性发出质疑，特朗普胜诉概率降低。贝森特对胜诉持乐观态度。
美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅，高于市场预期的2.8万人。美国10月ISM非制造业PMI录得52.4,为2025年2月以来新高。
民主党轻松击败共和党候选人，赢得了弗吉尼亚州和新泽西州州长选举，特朗普将选举失利归咎于政府停摆，再要求终止“冗长辩论”,还称美股将再创新高，预计第三季度GDP增长4.2%或更高。
两位民主党领袖致信特朗普寻求面对面谈判，特朗普仍坚持在民主党投票支持重启政府前，不与其展开谈判。因停摆，全美40个主要机场运力将削减10%。
美联储理事米兰：继续降息仍然是合理的；(评ADP)政府停摆前的就业市场趋势似乎依然存在。
普京：若美恢复核试验，俄将采取对等反制措施；俄罗斯武装力量总参谋长格拉西莫夫：华盛顿正计划进行核试验，俄罗斯必须立即着手准备核试验。
克宫：普京与特朗普近期无对话计划。
机构观点汇总
澳新银行：澳洲联储可能会选择在这一节点前降息25个基点...
在我们看来，澳大利亚第三季度的截尾平均通胀数据很可能只是暂时现象。多项因素支持这一判断：商业调查中的价格与成本指标显示压力缓解，近年来第三季度通胀读数往往偏高的季节性特征正在减弱，劳动力市场条件逐步宽松，澳元贸易加权指数走强，以及近期石油价格呈现下行趋势。总体而言，综合各项通胀指标与影响因素来看，未来一年通胀水平很可能趋于缓和。尽管如此，通胀率维持在2.5%中点上方的可能性仍高于低于该水平的概率，回归疫情前极低通胀环境的可能性微乎其微。这种态势加上近期失业率温和上升及领先指标（如ANZ-Indeed澳大利亚招聘广告系列数据）显露疲软信号，使我们预计货币政策最可能的路径是在2026年上半年降息25个基点。
法巴银行：美联储为什么决定终止本轮量化紧缩？
不管美联储未来在货币政策的立场是什么样的，都已经启动资产负债表缩减计划（量化紧缩）。这些计划的主要风险在于，可能通过消耗商业银行满足巴塞尔III流动性要求所需的美联储准备金，导致美元的流动性收紧。美联储2019年的首次量化紧缩实验正是因此失败。出于审慎推进的考虑，加之对最优准备金规模缺乏明确判断，美联储设定了在货币市场出现首个实际紧张迹象时即停止第二次量化紧缩的目标。根据该计划，本轮QT将于12月1日结束。
短期市场利率走势表明，美联储的资金池已不再处于充裕状态。最近几周获取流动性的成本有所增加：隔夜融资利率中位数持续超过准备金利率，并接近甚至高于美联储贴现窗口利率。通过常备回购工具从美联储提取流动性正变得日益频繁。
根据其操作框架，美联储将在一段时间内维持资产负债表规模稳定。随后，为确保准备金供应维持在其认为足够“充裕”的水平（可能约GDP的9%-10%）后，将再次扩表。到2026年，其每月国债购买规模可能达到250-300亿美元（此外还有150-200亿美元来自持有抵押贷款支持证券本金的再投资），以维持资产负债表规模相当于GDP20%的比重。
但我们认为美联储应该更加谨慎。大型银行获取美联储流动性的能力仍然有限，其流动性投放工具仅解决了一个缺陷：自6月底以来，常备回购工具的开放时间已更符合市场参与者需求。但另外两个缺陷——缺乏美联储回购贷款的集中清算机制以及使用该工具可能带来的污名效应——依然存在。
近期市场变化还凸显出有效利率在评估货币市场借贷条件和确保货币政策顺畅传导方面已不再适用。10月初美联储基于该利率对准备金总量波动的极低弹性，判断准备金仍然充裕。此外，尽管回购协议市场紧张态势明显，联邦基金市场的借贷水平却依然温和，其中位数利率虽然上升，但仍处于有利水平（低于准备金利率）。正如达拉斯联储主席洛根所建议，现在或许是调整衡量工具的时候了。
法农信贷：预计美联储2026年将停止降息，收益率曲线或维持...格局
我们于近期更新了美元利率展望。基于对美联储将在2026年停止降息的判断，我们预计收益率将呈现温和上行态势。与市场当前对2026年约70个基点降息幅度的定价相比，我们的宏观预测立场更为鹰派。尽管劳动力市场已显现疲软信号，但多数FOMC委员仍对通胀持续处于高位表示担忧。
我们预计，2026年大部分时间内收益率曲线将维持区间震荡格局，并在上半年存在趋平倾向。虽然长期收益率可能上升，但在养老金需求资金流的持续支撑、财政部剥离操作以及养老金充足率改善等因素共同作用下，预计其将维持在5.00%以下水平。我们关于曲线趋平判断的主要风险在于，若美联储理事会出现更多倾向行政当局的任命，可能导致货币政策结构性转向鸽派。
美联储在10月29日的议息会议上宣布，将于12月1日提前结束资产负债表缩减（QT），这一时点早于市场预期，主要是为缓解回购市场压力。具体操作上，美联储将对所有到期国债本金进行展期，并将所有到期MBS本金通过二级市场再投资于国库券。我们认为，停止QT有助于为前端利率和回购市场提供有效支撑。
瑞穗银行：仍预期日银12月加息，日元贬值暂不影响加息路径
近期美日峰会上，美国试图委婉地劝阻日本人为压低日元汇率，但并未直接敦促日本通过加息来引导日元升值。如果通胀率低于2%的目标水平，美国似乎不太可能反对日本央行暂停加息的决定。与此同时，美国没有要求日本进一步增加国防开支，这可能有助于缓解对财政扩张的担忧。
另一方面，日本央行10月货币政策会议缺乏鹰派信号：尽管日本央行并未排除12月加息的可能性，但几乎没有迹象表明加息的可能性增加。我们仍然预期日本央行将在12月货币政策会议上加息，原因有二：(1) 10月份的会议结果并未排除加息的可能性；(2) 日本央行近期在上次会议中也没有明确表示即将加息。我们假设基准加息频率为每六个月一次，即明年最有可能的时间点将是2026年6月，届时我们认为通胀率可能已降至2%以下。虽然基准预期不变，但现在认为加息推迟到1月或更晚的可能性略有增加。如果通胀比预期更早跌破2%，加息甚至可能被取消。无论加息时机如何，我们重申“最多再加息一次”的总体预期不变。
当前的美元兑日元汇率，可能会重新引发人们对日元疲软对通胀影响的关注。尽管如此，只要美元兑日元汇率保持在150中段或以下，我们认为汇率在未来一年内不会显着推高通胀。因此，我们预计近期日元下跌不会对日本央行未来的加息路径产生明显影响。
三菱日联：积压的数据以及美国最高法院听证会，将会如何影响美元？
美元指数昨日升破100关口，欧元兑美元则跌破1.15重要心理位置，但技术性破位尚未引发加速美元买盘。目前美国政府停摆已持续36天，创历史最长纪录。不过，市场出现积极信号显示可能达成协议重启政府，包括签署短期支出法案并通过部分年度拨款法案。若协议在本周末前达成，积压的就业数据将得以发布。若劳动力市场维持近月疲态，可能促使市场削减近期建立的美元多头头寸。
今日焦点集中于美国最高法院将就援引《国际紧急经济权力法（IEEPA）》是否适用于全球对等关税举行听证会。听证会将于北京时间23:00开始，总时长80分钟，其中40分钟将由美国司法部长辩护关税合法性，而私营企业原告和12州联盟则分别有20分钟陈述反对意见。目前市场普遍认为关税提案将被否决，尽管特朗普政府已准备“B计划”，包括通过第232条（国家安全）、第301条（反不公平贸易）和第201条（阻止进口激增）等条款实施行业针对性关税。若今天的听证会确实朝着市场预期方向发展，则有望加剧政策不确定性并可能逆转近期美元涨势。
（亚汇网编辑：林雪）
