今日市场信号：静待鲍威尔杰克森霍尔讲话 美欧敲定贸易协议

  8月22日，周五亚市盘中，现货黄金交投于3337.37美元/盎司附近，金价周四小幅下跌，美元走强，投资者等待美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会上的讲话，以了解美国政策方向的信；美原油交投于63.48美元/桶附近，油价周四上涨，由于俄罗斯和乌克兰相互指责对方导致和平进程停滞不前，而且早些时候的美国数据显示第一大石油消费国需求强劲的迹象。

  美元周四走强，市场关注美联储主席鲍威尔将于周五发表的备受期待的讲话，投资者希望从中寻找美联储是否可能在下月降息的新线索。

  此前，美国7月就业报告意外疲软，交易员加大了对美联储将在9月16日至17日会议上降息的押注。但由于总统特朗普政府实施新的贸易关税，通胀上行风险仍是一个不确定因素，使部分政策制定者对放松政策持谨慎态度。

  今年杰克森霍尔年会的主题为“转型中的劳动力市场”。加拿大丰业银行外汇策略师EricTheoret表示：“这可能取决于鲍威尔在多大程度上希望借助劳动力市场的裂痕(来支持他的立场)。“无论是就业数据及其修正，还是持续上升的初请失业金数据，都构成了他可以着力强调的叙事。”

  周四，在数据显示美国上周初请失业金人数创下近三个月最大增幅后，美元短暂回吐部分涨幅。随后，另一份报告显示美国8月企业活动加速，制造业回暖，订单增长创下18个月新高，美元涨势再度扩大。

  亚洲市场

  日本7月份通胀再次放缓，核心CPI（不包括生鲜食品）同比从3.3%降至3.1%，略高于预期的3.0%。总体CPI也同比下降至3.1%。这种放缓的部分原因是大米价格降温，大米价格在6月份同比飙升100.2%后同比上涨90.7%，同时重新引入能源补贴。这些共同帮助核心通胀率从5月份3.7%的峰值下降。

  然而，价格压力仍然根深蒂固。不包括新鲜商品的食品通胀实际上从同比8.2%加速至8.3%。核心核心CPI（不包括食品和能源）保持不变，升至3.4%。能源价格同比下跌-0.3%，这是自2024年3月以来的首次下跌，这在一定程度上缓解了压力，但这不足以抵消顽固的潜在实力。

  对于日本央行的政策制定者来说，数据描绘了一幅喜忧参半的图景：大米和能源终于放松了对消费者价格的控制，但持续高企的核心通胀凸显了为什么加息仍然摆在桌面上。虽然通胀率明显脱离了5月份的峰值，但回到2%目标的道路看起来缓慢且不平衡。

  欧洲市场

  英国8月经济表现强劲，综合PMI从51.5攀升至53.0，为一年来最高。服务业提供了大部分支撑，从51.8升至53.6，也是12个月高点，而制造业则从47.3进一步下滑至48.0。

  标准普尔全球的克里斯·威廉姆森指出，英国经济正在享受自去年夏天以来的最佳扩张速度，服务业推动了经济活动。制造业虽然仍然疲软，但显示出初步的企稳迹象。然而，需求环境仍然“不平衡且脆弱”，在成本上升的压力下，企业继续以“激进的速度”裁员。

  增长背景的改善，加上7月份的通胀数据强于预期，降低了英国央行今年进一步降息的可能性。由于货币政策委员会在政策前景上存在分歧，即将公布的增长和通胀数据对于确定央行是倾向于耐心还是恢复宽松政策至关重要。

  欧元区私营部门活动在8月份获得了温和的势头，综合采购经理人指数从50.9升至51.1，为15个月来的最高水平。制造业领涨，从49.8攀升至50.5，创38个月新高。服务业从51.0小幅走软至50.7。增长仍然脆弱，但数据表明，在当前的贸易和政策背景下，企业应对得比预期要好。

  汉堡商业银行的赛勒斯·德拉鲁比亚指出，尽管美国关税带来阻力和挥之不去的不确定性，但欧盟的单一市场帮助缓解了打击，内需和旅游业起到了稳定作用。

  在德国的推动下，制造业产出现已连续六个月增长。此前拖累的法国在制造业和服务业方面都显示出企稳的迹象。然而，美国的贸易政策继续受到影响。欧元区制造业对外订单连续第二个月下降，德国在今年早些时候保持稳定后现在也出现下降。

  虽然服务业的成本压力仍然是欧洲央行的担忧，但售价通胀的稳定提供了“一点缓解”。

  美国市场

  截至8月16日当周，美国初请失业金人数增加11人至235人，高于预期的227人。首次申请失业救济金的四周移动平均线上升4.5k至226k。

  截至8月9日当周，持续申请失业救济人数增加30万至1972万，为2021年11月6日以来的最高水平。持续申请失业救济人数的四周移动平均线上升7至1955万。

  芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比语气谨慎，他告诉彭博电视台，虽然下个月的联邦公开市场委员会会议是“现场直播”，但最近服务业通胀的回升让他对支持降息犹豫不决。

  他指出了最新的CPI报告，其中服务成本以“可能不是由关税驱动的”方式加速的，并称这是美联储抗击通胀的“危险数据点”。

  相比之下，波士顿联储主席苏珊·柯林斯（SusanCollins）表示，她更愿意很快降息，她告诉《华尔街日报》，她最早可能在9月支持宽松政策。柯林斯强调，更高的关税可能会打压消费者购买力，并最终削弱支出，同时也警告说，劳动力市场风险正变得越来越明显。

  柯林斯承认，她预计通胀将在2025年底之前继续上升，然后在2026年再次放缓，但仍将增长和就业风险视为有理由将降息选项摆在桌面上的重要因素。

  美国采购经理人指数初值显示，制造业出现三年多来最大幅度反弹，该指数从49.8跃升至53.3。服务业持稳在55.4，略低于55.7，将综合采购经理人指数推高至55.4的八个月高点。数据显示，经济年化增长率为2.5%，远高于2025年上半年1.3%的平均水平。

  标准普尔全球的克里斯·威廉姆森（ChrisWilliamson）指出，这两个行业的公司的需求都在走强，积压订单的增加表明产能限制让人想起2022年初的供应瓶颈。这种激增也支撑了招聘人数的回升。

  然而，调查也显示通胀压力越来越大。企业越来越多地将关税相关成本转嫁给消费者，PMI价格指数目前处于三年来的最高水平。商品和服务的销售价格走高，表明消费者通胀将“在未来几个月内进一步高于美联储2%的目标”。

  对于美联储来说，PMI结果提出的问题多于答案。这些数据非但没有强化即将降息的理由，反而使经济更接近与政策紧缩相一致的历史状况。

  威廉姆森指出：“结合商业活动和招聘的好转，调查显示的价格上涨使PMI数据更多地用于加息，而不是降息。

  克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（BethHammack）表示对近期宽松政策的兴趣不大，她告诉雅虎财经，如果联邦公开市场委员会明天开会，她“不会看到降息的理由”。她强调，通货膨胀“在过去四年中过高”，目前“朝着错误的方向发展”，这证明了仍然“适度限制”的立场是合理的。

  哈马克指出，迄今为止，经济已表现出韧性，没有明显的衰退迹象表明需要放宽政策。相反，她强调美联储有责任确保通胀预期保持稳定，并警告说，过早降息可能会破坏这一努力。

  关于关税，哈马克表示，其影响才刚刚开始显现。通常，第一个迹象需要“三到四个月”才能出现，这意味着大部分影响要到2026年才能看到。她预计明年成本上升将进一步转嫁，这增加了谨慎进行宽松政策的另一个理由。

  （亚汇网编辑：林雪）