今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年1月13日）

  Khasay Hashimov国际现货黄金容错率走低，资金无视超买唯恐错过宽松末班车

  国际现货黄金突破4600美元这一关键门槛，迫使投资者不得不重新审视：当前的货币政策预期，是否还能支撑起已经远超历史估值区间的金价。市场目前的亢奋情绪，主要源于对“走软的美国劳动力数据”的剧烈反应，这加深了投资者的某种执念，即美联储在2026年将被迫采取更快、更深幅度的降息。

  这一逻辑的传导链条清晰可见，疲软的就业数据压低了实际收益率，提升了政策加速宽松的概率。而降息预期降低了持有黄金的机会成本，从而驱动增量资金涌入。这种资金流向在ETF的持续流入和坚挺的实物买盘中已清晰可辨。即便金价不断闯入“无人区”，这些资金依然在高效消化市场供给。目前金价本身已开始反哺市场叙事，每一个新高都在“反向验证”此前宏观交易的正确性。

  然而，涨幅的规模本身正在制造新的风险。金价当前的基准点已不再是中性或低估状态，而是已经提前反映了一个尚未兑现的“激进宽松周期”。当价格站上4600美元，多头头寸对宏观数据的微小波动会变得极其敏感。一旦经济增长或通胀数据出现任何意外的“上行惊喜”，都可能瞬间瓦解支撑当前金价的降息假设。市场正试图在长期看涨的宏观框架与短期严重超买之间寻找平衡。

  分析师Nick Cawley：双重黑天鹅助推金银再刷历史新高，白银投资者需警惕......

  国际现货黄金和国际现货白银在本周一创下新的历史高点后，当前正在高点附近震荡。我个人认为国际现货黄金和国际现货白银有望在2026年上半年触及关键里程碑数字。

  本周初的上涨动能来自中东地区地缘政治局势的再度恶化。伊朗政府部队对抗议物价飙升和生活成本上涨的示威者实施镇压，甚至造成人员死亡。与此同时，美联储主席鲍威尔通过罕见的视频声明披露，司法部已就其今夏关于美联储大楼翻修的证词向央行发出传票，并威胁提起刑事诉讼，鲍威尔强硬回应称，此举实为削弱美联储货币决策独立性的“政治借口”。

  在这些动荡背景下，且随着投资者撤离美元，避险资产需求持续存在。国际现货黄金和国际现货白银进一步向上探索“无人区”似乎也只是时间问题，任何潜在回调都应被视为买入机会。

  当前金银仍处于强劲的技术升势中且动能保持完整。短期内似乎缺乏能够打破这些趋势的因素。宽松货币政策、地缘政治紧张局势和供应限制的组合，将为贵金属市场创造强大的看涨环境。

  与此同时，在国际现货白银突破上月创下的历史高位后，我认为几乎没有阻力能阻止其加速上升至100美元。但投资者必须时刻保持谨慎，所有国际现货白银的投资者都必须意识到，近期价格波动将变得更加剧烈，导致单日出现10%以上的常规波动，随着国际现货白银价格越高，波动性就越强。

  瑞银集团：预计2026年油价的波动区间将比2025年更窄，但下行空间较为有限

  我们将2026年布伦特原油均价预测下调2美元/桶至62美元/桶，西德克萨斯中质原油（WTI）下调至58美元/桶。此次下调主因是供应过剩规模超过此前预期：目前预计2026年过剩量将达到190万桶/日，与2025年持平。但显着区别在于，供应过剩将在年内逐步收窄。因此，我们预计当前的下行趋势将在供应过剩最严重的2026年第一季度持续，届时布伦特原油价格将降至60美元/桶。随后，随着供需平衡改善以及投资者注意力转向有限的剩余产能，油价有望企稳并开始回升。鉴于实物市场指标并未显示出实质性疲软，需求预期可能被上调，从而缩小理论上的供应过剩规模。

  我们预计2026年油价的波动区间将比2025年更窄，且相对于基准情景的风险趋于平衡。然而，受多重地缘政治风险影响，波动性仍将是市场特征，包括俄罗斯、委内瑞拉和伊朗潜在的供应中断。若供应进一步减少50万桶/日，布伦特原油价格可能推升至60美元/桶的中高区间。我们认为，发生超过100万桶/日的更严重中断可能性较低，尤其是在临近美国中期选举之际，但若发生则将推高油价。此外，我们认为上行风险同样受限，因为石油输出国组织（OPEC+）仍保留约410万桶/日的剩余产能（不含伊朗和委内瑞拉），且自愿减产计划可能更快速地撤回。

  鉴于油价已接近多年低点且市场持仓极度看跌，我们认为下行空间较为有限。若俄罗斯和委内瑞拉等主要生产国的产量增长超预期，相较于基准情景可能额外增加约100万桶/日，这将足以使油价跌入50美元/桶中段。在此水平下，我们预计非石油输出国组织（non-OPEC+）的供应增长将进一步放缓，同时石油输出国组织可能延长暂停减产的时间，甚至转而进一步减产。由于该组织已撤回大部分减产额度，我们认为其政策风险已降低。一个关键问题将是就2027年及以后的新框架达成一致。相比供应端，需求端的风险较小：我们模拟的需求增长为120万桶/日。

  锋裕汇理：美元地位再增强？美国强控委国石油资产，主权债价格或迎历史性反弹！

  美国移除马杜罗的一个核心动机是确保美国企业能够获得委内瑞拉石油；然而，供应的任何实质性增长都需要时间。该国目前的石油日产量约为100万桶。由于委内瑞拉曾有没收公司资产的历史，在新的权力结构和安全局势明朗之前，尚未进入该国的西方企业可能会对投资持谨慎态度。

  因此，石油市场的短期价格影响预计有限。供应中断带来的短期上行压力受限于委内瑞拉石油在全球供应中占比较低；而从中长期看，如果委内瑞拉产量大幅恢复并进入全球市场，则可能带来下行压力。对于美元和整体资本流动而言，美国加强对委内瑞拉石油的控制增强了美元的战略地位，但不确定的外交政策行为可能会削弱对其伙伴关系预测性的信心--这种隐性风险随着时间推移，可能会影响投资者对美国资产的配置决策。

  对于委内瑞拉主权债券持有人和债权人而言，尽管马杜罗的下台并不必然导致立即的债务重组，但它触发了对回收价值的重新评估。假设政治过渡平稳，委内瑞拉债券价格仍有进一步上涨空间。关键变量是未来的石油现金流：委内瑞拉目前的日产量约为100万桶，对债权人而言，真正有意义的情景是产量能切实恢复并允许大规模资本支出。数年内达到日产250万至300万桶的乐观预测是有可能的，但这需要持续的投资、安全保障和法律透明度。此外，来自中国和俄罗斯的大量双边债权也将使任何实质性的重组变得复杂。

  分析师Fawad Razaqzada：鲍威尔风波助推金银双创新高，今晚CPI是否会冷却美联储独立性恐慌？

  进入2026年，国际现货黄金与国际现货白银几乎马不停蹄地创下了年内首个历史新高。金价历史上首次突破4600美元大关，白银也已创下86美元的高点。当前市场的核心焦点在于，今年是否会重演去年的连创新高之路，抑或这仅仅是一场由突发事件触发的短期脉冲？

  目前，黄金与白银的“阻力最小路径”依然坚定指向北方。只要价格行为持续遵循“高点更高、低点更高”的看涨序列，盲目摸顶就毫无意义。尽管我们对2026年金价的年度展望并非极端看涨，但这绝不应被误解为做空信号。在如此强劲的上升趋势中尝试逆势抛售，极少能带来理想的收益。

  驱动本周行情爆发的直接导火索是联邦检察官已正式针对美联储主席鲍威尔发起刑事调查。这一事态迅速引发了市场对美联储独立性的剧烈担忧，促使投资者大举抛售美元及美债资产，并集体转向贵金属避险。若关于美联储独立性的恐慌情绪能迅速降温，随着美元企稳，金价短期内可能面临一定的回调压力。

  我们的基本假设是鲍威尔将履行完剩余任期（至5月），货币政策仍将由经济数据驱动。若局势平息，市场焦点将迅速回归宏观层面，特别是今晚即将公布的CPI（消费者物价指数）。市场预计今日公布的CPI同比增速将维持在2.7%。一旦核心数据超预期公布，可能足以重燃美元的涨势，从而压制黄金的冲关势头。

  除了货币政策的动荡，全球地缘政治风险依然是贵金属坚实的护城河。委内瑞拉政权更迭后的重建僵局，以及关于格陵兰岛权属的激进讨论（国务卿鲁比奥本周将访丹麦），都在不断提醒投资者近期地缘冲击的不可预测性。

  荷兰国际银行：预计美国核心CPI将环比上涨...

  我们对本周的美元持温和看涨观点，因为我们预计明日公布的美国核心CPI将环比上涨0.4%，高于市场共识，且在上周五失业率降至4.4%后（尽管细节可能反映不同情况），市场对就业市场的担忧有所缓解。另一个我们认为可能利好美元的事件是最高法院可能在本周二、三或四对特朗普的关税政策作出不利裁决。

  （亚汇网编辑：林雪）