2013-11-19 23:22:45
在高失业率和低通胀的背景下，美联储为刺激经济、鼓励投资和消费采取了量化宽松的货币政策，即通过公开市场操作的方式增加货币供给量。中央银行如此“撒钱”的直接后果一般都是物价飞涨，老百姓的购买力骤降。至今为止，美联储已连续推出四轮QE，为何“说好的通胀”迟迟不来呢？
第一，QE制造出来的货币，起初是用来拯救“大到不能倒”的企业，特别是金融企业，于是这些多出来的流动性，只是存在于金融企业内部，并没有直接在现货市场和实体经济间流动。
这一点也可以用流动性陷阱来解释。中央银行创造的货币洪水，并不能直接流入到商品服务市场等实体经济里去。它需要经过一个漫长和复杂的传导机制——货币会先流入其他三个池子，再才是实体经济的信贷扩张，这第四个池子。
第二，美国的日常用品一般依靠进口。虽然美元的持续走低令对美出口国通胀率走高，但由于存在出口竞争，出口国的报价却未被抬高。
第三，美元不是普通的货币，它是可以在国际市场上流通的世界货币。充足的美元供给和很低的美元利率使得大规模泛滥的热钱涌进新兴市场，从而导致这些国家的本币被迫升值。这些国家不得不卖出本币买进美元来稳定本国货币汇率，而这实际上在向市场投放本国货币，直接导致本币供给的增加。这样，美元供给的增加就通过外汇交易将通货膨胀的风险转移到了新兴市场国家。
以上或许就是伯南克如此肆无忌惮开动印钞机的主要原因，不过这也是美联储久久达不到通胀目标而无比无奈的原因。
