2025-11-24 08:32:36
11月24日，国际原油市场维持窄幅震荡格局，截至发稿，布伦特原油主力合约报66.23美元/桶，微涨0.32%；美油主力合约报58.87美元/桶，涨幅0.46%。当前市场呈现“政策托底与供需失衡”的博弈态势，OPEC+宣布2026年一季度暂停增产的消息缓解了部分利空情绪，但美国原油库存高企、全球供应增量超预期等问题仍压制油价上行空间，多空因素的交织使市场陷入谨慎观望。
OPEC+最新政策调整成为市场核心关注点。据本月稍早OPEC+部长级会议决议，产油国将在12月按计划温和增产13.7万桶/日，这一幅度与10月、11月保持一致，符合市场预期。更关键的是，会议明确提出2026年一季度暂停后续增产计划，打破了此前市场对供应持续宽松的担忧。数据显示，自2025年4月启动增产以来，OPEC+累计增产已近250万桶/日，其中提前一年完成220万桶/日自愿减产的恢复计划，阶段性增产节奏明显快于预期，此次暂停增产可视为对市场供需平衡的主动调节。
不过，供应端的隐忧并未完全消除。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至11月7日当周，美国商业原油库存环比增加641.3万桶，总量升至4.27581亿桶，战略储备也增加79.8万桶，原油库存总量创下近期新高。同时EIA预测，2025年美国原油日产量将达1359万桶的历史峰值，即便2026年略有回落，仍将维持在1358万桶的高位，美国本土供应的强劲增长持续对冲OPEC+的控产努力。
需求端呈现“区域分化”特征。国际能源署（IEA）在11月报告中指出，三季度全球原油需求增长反弹至92万桶/日，主要得益于中国市场的强劲表现，2025年全球需求增幅预计为79万桶/日，2026年将维持相近水平。但欧洲市场表现疲软，受工业活动低迷影响，欧洲炼油厂开工率虽有回升，但馏分油需求持续萎缩，叠加全球贸易摩擦的潜在风险，需求增长的持续性仍受质疑。
库存高企成为当前市场的主要压制因素。IEA数据显示，9月全球可观测原油库存激增7770万桶，创2021年7月以来最高水平，其中海上浮仓增加8000万桶，显示供应过剩已从预期转化为现实。尽管11月中旬因美国对俄能源企业制裁预期，北海原油价格从60美元/桶的四年低点反弹至62美元/桶，但库存压力下，反弹动能持续减弱。
机构对后市判断出现分歧。东方财富证券认为，OPEC+暂停增产为油价提供了政策底，若后续地缘风险升温或需求超预期，油价有望阶段性反弹至70美元/桶。但高盛则警示，全球原油供应过剩格局将延续至2026年二季度，当前库存水平足以应对需求波动，油价短期仍有下探55美元/桶的风险。
展望后市，11月30日OPEC+月度会议将成为关键节点，市场将关注产油国对库存数据的解读及政策调整信号。同时，美国API及EIA原油库存数据、中国11月制造业PMI等指标，也将影响短期油价走势。对于投资者而言，需警惕供应过剩与政策托底的博弈持续，建议聚焦65-68美元/桶的布伦特原油波动区间，等待明确突破信号。
（亚汇网编辑：章天）
