2025-11-04 10:46:10
国际现货黄金日内围绕4000美元关口来回震荡，截至目前，黄金徘徊在附近。
受产出下降和需求疲软影响，美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，美国供应管理学会(ISM)制造业指数下降0.4,至48.7。
美国财政部估计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元。
美联储理事米兰表示美联储可能通过一系列50个基点的降息达到中性利率，但并不需要75个基点的降息；芝加哥联储主席古尔斯比认为通胀数据仍令人担忧，降息门槛已经升高；理事库克指出12月有可能降息，但将取决于后续新出炉的信息。旧金山联储主席戴利对12月利率决定持开放态度。
伦敦金属交易所(LME)宣布自2025年11月10日起暂停以非美元货币计价的金属期权交易。
机构观点汇总
盛宝银行：国际现货黄金面临短期宏观压力，但为何为何看涨理由依然成立？
国际现货黄金今年非凡的涨势已进入降温阶段。尽管年内迄今仍上涨约54%，但金价刚刚录得自6月以来的首次连续周度下跌，较10月创下的纪录高点出现了近500美元（从高点至低点）的回调。在此期间，市场情绪已从兴奋转向反思，交易员们正在重新评估2025年的叙事——降息、财政压力、地缘政治对冲和央行需求——有多少已经体现在价格中。
短期宏观面阻力
排灯节后的暂停：印度的节日季通常会带来一波珠宝需求高峰，随后会有一段淡季。2025年的排灯节期间也不例外，贵金属（尤其是白银）需求异常强劲，出现了历史性的零售兴趣、局部短缺和价格急剧飙升。黄金需求也很稳固，但创纪录的价格和疲软的卢比抑制了珠宝销量。市场现已进入惯常的节后淡静期，可能会随着年终购买潮的回归而稳定下来，近期的价格回调或对此有所帮助。
鲍威尔的“观望”态度和走强的美元：在10月份实施降息后，美联储发出信号，表示12月降息“并非定局”。与所有其他机构一样，当前的美国政府停摆意味着联邦公开市场委员会是在“盲飞”，鲍威尔主席的谨慎语调提振了美元，并推高了实际收益率，进一步给市场的热情降温，因为市场正在为政策宽松设定一个更缓慢的路径进行定价。
为何看涨理由依然成立
尽管短期动能有所停滞，但持有黄金的基本理由依然成立——在我们看来，只是下一次上涨的时间尚不确定。
财政债务担忧：美国的债务偿付负担正以快于财政收入的速度增长，这将政策制定者推向隐性的金融压制。中期内，实际利率可能人为地保持在低位，这从历史上看对黄金有利。
货币贬值和多样化：持续使用货币扩张来资助财政优先事项，继续侵蚀对法定货币的信心。投资者和央行都在持有更多有形储备作为保障。
官方部门需求：以寻求储备多样化的新兴市场机构为首的央行，对金条保持着强劲的胃口。它们稳定的积累已成为市场的一个结构性特征，以及在投机性抛售时期的关键支撑。
政策轨迹：即使鲍威尔当前持谨慎态度，宏观数据表明美联储下一步的持续行动仍将是走向宽松。美国劳动力市场疲软和名义增长放缓，可能会在2026年带来额外的降息，为黄金重拾涨势奠定基础，特别是在通胀率维持在3%或更高水平的情况下。
分析师Fawad Razaqzada：金价进一步盘整是必要过程，长期趋势依然看涨
由于美国政府停摆持续，美国经济数据发布依然稀疏。市场目光现已转向本周三将发布的ADP私营就业数据，该数据或为美联储后续宽松路径提供线索。在经历显着上涨后进入降温阶段的金价，已在4000美元关键心理水平找到支撑，上周四的价格走势显示出持续的看涨兴趣。尽管美联储上周如期降息25个基点，但鲍威尔主席释放的鹰派信号暗示这可能是年内最后一次降息，理论上对金价构成压力。美元昨日续创新高，不仅使国际买家购买国际现货黄金成本升高，短期债券收益率上升也增加了持有黄金的机会成本。
尽管面临宏观逆风，黄金在经历爆发性上涨后的当前整固仍属健康。只要维持在4000美元支撑上方，市场仍处于坚实的基本面之中。若想要继续上行，当前金价进一步盘整也是必要的过程。
黄金长期趋势依然看涨。尽管近期出现回调，但断言涨势见顶为时过早——特别是在过去一年中，逆势做空黄金的策略屡屡受挫。若金价能稳定在4000美元上方，将强化长期上涨趋势依然稳固的判断。
瑞银：国际现货黄金的回调只是暂时，金价仍有望...
目前国际现货黄金市场的回调只是暂时的，黄金价格仍有望达到4200美元，地缘政治或市场风险加剧的上行情景将其推高至4700美元。备受期待的调整已经喘口气，除了技术因素之外，我们认为抛售没有根本原因。价格势头的消退引发了期货未平仓合约的第二轮下跌，但我们再次强调，潜在需求仍然强劲。
世界黄金协会的第三季度黄金需求趋势报告中显示，央行和个人投资者的需求“非常强劲且正加速购买”。今年央行采购634公吨的速度低于去年的速度，但在第四季度正在回升，符合我们对2025年900-950公吨的预测。而ETF流入222公吨，金条和硬币需求连续第四个季度超过300公吨，表明投资者的兴趣也有所增强。珠宝需求也不像人们担心的那么疲软，我们喜欢逢低买入黄金，我们仍然认为投资者对黄金的“配置仍然不足”。建议在投资者投资组合中对黄金进行中个位数的配置。
分析师Fawad Razaqzada：国际现货黄金连续两周下跌考验市场信心，目前是健康修正还是长期见顶？
国际现货黄金已连续两周收跌，并于本周初延续疲软态势。过去几个交易日金价持续徘徊在4000美元关口附近，美元反弹与动能衰减共同构成压力。当前核心问题在于此轮下跌究竟是长期见顶还是短期调整。答案将取决于央行购金趋势的持续性及美元走向，但此次回调实属市场期待已久的健康修正。
从基本面观察，三季度央行购金热潮由地缘政治紧张、高通胀压力及全球贸易政策不确定性共同推动。但持续处于高位的金价可能反过来抑制央行进一步增持的意愿。中国近期黄金进口量已显放缓迹象：香港数据显示9月对内地净出口环比下降17.6%，暗示央行需求减弱。但逾22吨的进口规模仍属稳健，这可能反映央行对价格过快上涨的审慎态度，而非储备战略的根本转变。
我们认为，国际现货黄金长期走势仍保持看涨格局。若金价能在4000美元上方构筑稳固基础，将释放强势看涨信号，表明长期上行趋势未被破坏。在接下来一周中国央行官方数据公布前，市场需保持耐心以确认政策意图。尽管短期面临调整压力，但过去一年逆势做空此轮涨势的尝试均告失败，此刻断言见顶为时过早。
（亚汇网编辑：林雪）
