2025-09-12 20:28:45
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌0.15%，标普500指数期货跌0.08%，纳指期货涨0.04%。德国DAX指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.37%，法国CAC40指数跌0.37%，欧洲斯托克50指数跌0.28%。
2、市场消息面解读
债券收益率飙升！欧央行降息预期降温，美联储政策路径分化
⑴欧洲政府债券收益率本周显著走高，主要受投资者对欧洲央行降息预期的下调影响。德国10年期国债收益率已升至2.69%，本周累计上涨约4个基点。对利率敏感的2年期国债收益率更是触及2.0250%的4月以来新高，其中大部分涨幅出现在周四，当时欧洲央行如预期维持利率不变，且未透露未来政策动向。机构分析指出，欧洲央行内部对当前政策利率水平的高度信心，预示着短期内收益率曲线前段将得到支撑。⑵市场对欧洲央行降息的预期已大幅降温，资金市场目前预计到2026年6月才有可能进行一次25个基点降息的概率已低于40%，较周四政策会议后近50%的水平明显回落。与此同时，市场已充分计价美联储将在下周进行一次25个基点降息。这种主要央行政策路径的分化，已导致10年期德债与美债收益率利差收窄至2023年7月以来的最低水平。⑶市场对美联储降息的定价与欧洲央行政策的差异，驱动了收益率曲线的变动。美联储的政策前景，特别是其在何时以及以何种速度进一步降息，将是市场关注的焦点。分析师指出，虽然鲍威尔可能会重申“每次会议都是活会”，但9月会议尚未就10月的具体决策做出任何安排。⑷法国主权债务评级在周五（北京时间）收盘后将面临评级机构的审查。尽管评级下调可能令市场担忧，但分析人士认为，鉴于部分预期已被市场消化，此次评级审查不太可能引发剧烈的市场反应。目前，法国与德国10年期国债收益率利差维持在77个基点，较本周触及的6个月高点83.38个基点有所回落。
聚焦大国博弈，市场暗流涌动
⑴美国总统特朗普对俄罗斯无人机飞入波兰的事件表示“可能是个失误”，但对事态发展感到沮丧，希望事件平息。此外，对于以色列针对卡塔尔的袭击行动，特朗普及其幕僚私下表达了强烈不满，担心此举可能破坏加沙停火谈判的努力。⑵美国参议院以53票对45票通过一项规则修改，允许对提名人选进行集体确认，此举预计将加快特朗普政府行政部门提名人选的确认程序。⑶特朗普对巴西前总统博索纳罗因策划政变被判有罪感到“非常意外”，与此同时，卡塔尔首相将于周五访问美国，将与特朗普等人会面。
巨头青睐不再，长债收益率反弹警报拉响
⑴近期极长期政府债券收益率的下跌态势恐难持续。尽管本周的30年期美国国债拍卖显示需求尚可，但亚太市场主管Thomas Mathews指出，结构性问题依然潜藏。⑵美国第二季度金融账显示，传统的长期美债买家，如固定收益养老金和人寿保险公司，在第二季度并未增加其持仓。这表明市场上的传统主力买盘力量正在减弱。⑶截至本周，30年期美债收益率已升至4.659%，此前在9月3日一度触及5.002%。这一波动表明，在需求基本面存在疑虑的情况下，市场情绪和短期供需关系可能成为驱动收益率变化的关键因素。
通胀预期飙升！英国央行面临严峻考验
⑴英国公众对未来五年通胀的预期已升至3.8%，创下2019年5月以来新高，这可能令英国央行部分决策者在下周的利率决定前感到不安。⑵尽管这并非精确预测，但公众通胀预期的上升可能成为未来通胀上升的风险因素，增加民众要求更高工资和接受更高价格的可能性。⑶此次调查显示，公众对英国央行控制通胀方法的净满意度从5月的+6降至8月的+2，虽然仍高于过去三年大部分时间。⑷英国7月消费者价格指数升至18个月高点3.8%，为七国集团（G7）中最高水平，而英国央行预计通胀将在9月达到4%，并在2027年第二季度回落至目标水平。⑸英国央行在8月降息25个基点至4%，但市场普遍认为下周降息的可能性微乎其微，今年稍后降息的概率也仅约为40%。
日银料按兵不动，谨慎情绪主导
⑴鉴于当前经济前景的波动性，日本央行很可能在下周的会议上采取观望态度。尽管近期数据显示GDP增长超预期、通胀具有粘性以及日元再度贬值，这些因素似乎为加息提供了理由，但国内外政治和经济的不确定性使得决策者倾向于谨慎。⑵日本首相石破茂的辞职给政策前景带来了变数，同时，海外市场围绕美日贸易协议的持续疑虑也增加了不确定性。叠加日本出口和工业产出呈现减弱趋势，以及消费者支出步伐的蹒跚，这些因素共同指向一个不容忽视的经济放缓迹象。⑶穆迪分析的经济学家Stefan Angrick指出，目前缺乏足够的需求拉动型通胀来支撑本月的加息决定。虽然日本央行并非不能加息，但在当前经济前景不明朗的背景下，决策者可能会选择等待，直至经济形势更加明朗化。
欧盟就业数据坚挺，但隐忧浮现
⑴欧盟统计局公布的数据显示，2025年第二季度，欧盟20-64岁年龄段的就业率达到76.2%，较第一季度的76.1%略有上升，这表明劳动力市场在一定程度上保持了韧性。⑵报告同时指出，截至2025年第二季度，劳动力市场的闲置率（包括失业及有就业需求但未满足的人群）占20-64岁扩大劳动力人口的10.9%，与前一季度持平，显示出整体劳动力供需关系的相对稳定。⑶尽管整体就业数据表现积极，但分国家来看，拉脱维亚（+1.3个百分点）、爱沙尼亚（+0.8个百分点）和比利时（+0.7个百分点）的就业率增长尤为显著。然而，匈牙利（-0.5个百分点）和意大利（-0.3个百分点）等国就业率却出现下滑，这可能预示着地区性经济表现的分化。⑷机构分析认为，就业市场的稳健增长为经济提供了一定支撑，但从长远来看，持续的就业率增长若未能伴随生产率的显著提升，可能会对通胀回落至目标水平构成挑战，并可能导致未来薪资增长放缓，就业岗位增长停滞。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1715，跌幅0.16%。纽市盘前，（欧元兑美元）在最后一个交易日小幅下跌，回调以收集昨天的涨幅，卸载（RSI）的明显超买条件，特别是随着负面重叠信号的出现，表明近期正失去积极的动力。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3541，跌幅0.22%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在从1.3585的关键阻力接近后，在最后一个交易日下跌，该阻力代表我们建议的目标，除了试图卸载（RSI）上的一些明显超买水平，随着负面重叠信号的出现，收集其突破该阻力的积极力量，继续从EMA50上方的交易中获得积极支持，并在短期基础上的主要看涨趋势及其沿斜线交易的主导下，拒绝收集之前上涨的收益。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金上涨，现报3643.43，涨幅0.25%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日上涨，利用其在EMA50上方的稳定性，提供了动态支持并加强了看涨趋势的强度，此外，在短期基础上沿着支持性斜线交易，表明技术轨道上的积极主导地位仍在继续。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银上涨，现报42.078，涨幅1.33%。纽市盘前，（白银）价格在达到我们上次建议的目标42.10美元阻力后，在最后一个盘中交易中收高，以收集之前上涨的收益，试图在（RSI）上卸载一些明显的超买条件，特别是在它们出现负面重叠信号的情况下，来自EMA50上方交易的正面压力持续存在，形成动态支撑，在短期内保持主要看涨轨道的稳定性，其交易沿斜线进行。
原油市场：截止北京时间20：23，美油上涨，现报63.610，涨幅2.02%。纽市盘前，（原油）价格在最后一次日内交易中持续下跌，受到稳定在EMA50下方所带来的负面压力的影响。此外，短期内持续的看跌趋势以及沿着次要偏向线的交易表明负面走势的强度，其接近关键支撑位61.65美元，正在测试其强度。
4、机构观点
巴克莱：英镑可能复苏，因财政和经济增长担忧过度
巴克莱银行分析师在一份报告中表示，市场对英国财政状况和经济前景的悲观情绪可能过度，英镑有望出现反弹。他们指出，尽管英国政府的财政回旋余地已消失，但债务水平看起来并非不可持续。同时，过去几年英国经济的韧性也超出此前担忧。目前市场普遍做空英镑，预期其将下跌。如果政府在11月推出一份可信的秋季预算案，遵守财政规则，并最好通过倾向于削减开支、扩大财政空间的方式实现，这将为英镑反弹创造“条件”。巴克莱预计，如果财政不确定性消除，欧元兑英镑汇率将从当前的0.8654降至0.84至0.85之间。
蒙特利尔银行：美联储降息后股市通常会上涨
蒙特利尔银行资本指出，美联储启动降息后，美国股市通常会上涨。自1982年以来，在10轮降息周期中，标准普尔500指数（S&P500）有8轮都实现了正回报，降息后一年的平均回报率为10.4%。
穆迪：由于不确定性，日本央行将继续按兵不动
穆迪分析师斯特凡·安格里克表示，日本央行将在下周的会议上选择观望态度。这位经济学家说，尽管好于预期的GDP增长、顽固的通胀和新的日元贬值使加息成为可能，但在国内外政治不确定的情况下，政策制定者可能会保持谨慎。日本首相石破茂的辞职扰乱了政策前景，海外形势也好不到哪里去，对美日贸易协议的疑虑依然存在。与此同时，日本的出口和工业产出正在减弱，消费者支出也在萎缩。安格里克写道：“需求导致的通胀不足以保证本月加息。”这并不是说日本央行不能加息，但考虑到不稳定的经济前景，政策制定者可能希望更加明确。
（亚汇网编辑：冰凡）
