2025-11-24 15:12:57
周一（11月24日），美元/日元上涨156.752，暂报156.729，涨幅0.22%。
市场基本面分析
2025年11月下旬，日本央行政策走向成为全球市场焦点。一方面，核心通胀持续高企与经济指标稳健为政策正常化提供支撑，多位央行委员公开呼吁稳步退出超宽松框架；另一方面，日元汇率跌至10个月低点，汇市干预风险不断累积，与货币政策调整形成复杂博弈。结合最新官员表态、经济数据及市场动态，日本央行正处于“稳通胀”与“防汇率超调”的双重目标平衡期，政策路径逐渐清晰。
一、政策导向：正常化共识增强，利率调整窗口临近
日本央行内部对退出超宽松政策的审慎共识正在形成，核心官员近期密集释放政策调整信号。审议委员小枝淳子11月20日明确表示，当前日本潜在通胀率已接近2%的政策目标，经济指标总体稳健，为利率正常化提供了基础条件。她强调，必须通过稳步推进利率正常化避免金融市场扭曲，即便实际利率负区间略有收窄，当前宽松的金融环境仍足以支撑消费与投资。
这一表态并非孤立信号，央行行长植田和男此前已暗示，可能在2025年12月或2026年1月采取进一步加息行动，而当前0.5%的政策利率水平已维持近一年。市场预期层面，随着核心通胀持续高于目标，机构普遍预测日本央行将在2026年一季度前完成新一轮加息，将政策利率上调至0.75%，逐步摆脱长期负利率环境。
在资产负债表管理方面，小枝淳子提出明确路径，主张从资产和负债两方面规划央行资产负债表的最佳规模与结构，并以“可预测的方式稳步推进缩表”。这标志着日本央行的政策调整已从单一利率工具，扩展至更全面的货币政策框架优化。
二、经济与通胀：核心CPI连涨49个月，薪资增长成关键变量
通胀数据为政策调整提供核心支撑。日本总务省10月24日数据显示，9月去除生鲜食品后的核心CPI同比上升2.9%，已连续49个月同比上升，显著高于央行2%的目标水平。尽管食品价格上涨等供给侧因素贡献较大，但小枝淳子指出，过去几年通胀预期的稳步上升，表明物价上涨已具备一定持续性。
劳动力市场的紧张态势进一步强化了通胀韧性。当前日本产出缺口约为0%，失业率维持在历史低位，劳动力供需失衡推动薪资水平逐步上升。小枝淳子特别强调，除传统“春斗”工资谈判外，最低工资上调、冬季奖金增长及跳槽带来的薪资提升，都是判断工资增长可持续性的重要维度。薪资-物价螺旋上升的初步形成，为央行退出超宽松政策打消了“通缩回潮”的顾虑。
经济基本面则呈现“稳中有忧”特征。国内消费与投资保持稳健，但美国关税政策等外部风险对出口构成潜在压力。不过小枝淳子认为，当前经济活动与物价的整体风险趋于平衡，无需因短期波动推迟政策调整进程。
美元/日元技术走势分析
（美元/日元） 在上一轮盘中交易中上涨，此前经历了一段下行过程，以寻找上升的低点，从而帮助其获得所需的看涨动能以实现复苏。其交易价格继续高于EMA50，显示出动态支撑的延续，增强了其在短期内复苏的可能性。特别是在短期内顺应主要看涨趋势的移动方向，以及在相对强弱指标上出现正向背离的初期迹象，此前已经达到明显的超卖水平。随着这些积极信号的出现，表明进入了新的看涨动能阶段。
支撑位：156.44 156.47 156.53
阻力位：156.62 156.65 156.71
（亚汇网编辑：章天）
