今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年1月19日）

  瑞银集团：预计自民党将取得领先席位，美日可能在...触顶

  日本首相高市早苗正考虑在1月22日开始的常会初期解散众议院举行大选。我们认为自民党（LDP）有望获得超过半数议席，这将强化市场对长期领导地位的预期。

  短期内，若自民党多数席位得到巩固，市场对财政和货币政策进一步宽松的预期可能会使美元兑日元面临上行压力。即便如此，我们认为日元疲软和日本国债收益率上升将起到“断路器”的作用，促使政府维持审慎的财政立场（即避免过度激进的财政扩张）。随着美元兑日元升破158，财务大臣片山皋月本周表示，她本人与美国财政部长斯科特·贝森特均对“日元单边走弱”感到担忧。此类表态在近几个月已多次出现。

  因此，我们仍认为美元兑日元在158至160水平触顶。展望未来12个月，我们认为美元兑日元有逐渐走低的潜力和空间，原因有二：首先，随着日本实际收益率改善（即名义收益率上升而通胀逐渐回落），资本外流的动力应会减弱；其次，随着美日利差收窄导致外汇对冲成本下降，加之日元处于低迷水平，我们认为外汇对冲活动可能会增加，从而推低美元兑日元。这些动态已反映在我们现有的美元兑日元预测中，但我们也承认，若提前大选带来财政倾向的决定性转变，美元兑日元的下行速度可能放缓。

  德意志银行：特朗普眼热格陵兰岛，可能发生以下四种情景...

  特朗普的格陵兰岛政策走向仍不确定，但可归纳为四种情景。基准判断是，特朗普将推动一项涵盖前述方案部分内容的综合协议。格陵兰岛与丹麦希望在不丧失主权的前提下缓和摩擦，但特朗普可接受的条件尚不明朗，因此包括军事选项在内的所有可能性仍需评估。

  方案一是围绕核心利益达成协议，不触及主权问题。格陵兰岛与丹麦反对“收购”说法，但愿通过谈判满足美方关切，可能措施包括限制中俄投资、允许美军永久驻扎、扩建雷达和导弹预警等设施，并对港口、机场、海底电缆实施长期租赁，同时重启关键矿产与基础设施合作。

  方案二为长期战略租赁，类似关塔那摩湾或迪戈加西亚模式。丹麦保留主权、格陵兰保持自治，美国则获得基地、港口或航运等关键准入，并对特定区域拥有事实控制权，作为交换向格陵兰提供收入、基础设施与安全保障。

  方案三是自由联合协定，参照美国与密克罗尼西亚、马绍尔群岛或帕劳的安排，美国提供防务与经济支持以换取战略准入，甚至不排除采取类似美属领地的形式。有官员曾讨论向当地居民提供一次性高额补偿以争取支持。

  方案四是军事介入。若无法和平解决，军事选项仍在讨论中，但这将严重冲击美欧关系，甚至触发北约第五条，引发北约与欧洲政治危机。此类行动也将进一步凸显战后国际秩序与规则的弱化，对美国的领导地位造成根本性冲击。

  Lars Hansen：硬资产之年并非口号，市场进入“稀缺性”定价阶段，贵金属成最后避风港

  随着美国中期选举步入视野，特朗普政府正密集抛出一系列足以撕裂数十年“经济教条”的政策炸弹。自2025年初以来，我们便不断预警，持续的财政扩张、武器化的关税手段以及强烈的政治动机，终将与日益枯竭的供应端发生剧烈碰撞，从而引爆实物资产的爆发式重定价。而现在证据已摆在眼前，在短短几周内，特朗普政府便祭出了一套令市场瞠目结舌的动作。

  从强行将信用卡利率上限设定在10%并发放由关税资助的2000美元全民补贴，到下令购买2000亿美元抵押贷款支持证券并公开向美联储施压索要1%的基准利率，每一项举措都在颠覆传统金融常理；而当政府将“2美元汽油”从市场预期提升为行政指令，并果断将机构房东挤出住宅市场时，传统的资本流向已被彻底切断，迫使全球投资者在金融体系的裂痕中加速转向实物资产等替代性价值储存手段。

  上述的每一项决策都在撕裂货币传统的根基。它们共同验证了市场一直强调的核心论点，以信用为基础的金融资产时代正在终结，取而代之的是“以稀缺性为基础”的贵金属时代。“硬资产之年”绝非一句简单的口号。它是交易员必须适应的全新宏观范式。那些此刻仍选择作壁上观的人，极有可能错失这一代人中最大规模的财富转移浪潮。

  撰稿人Ernest Hoffman：华尔街恐高VS散户狂热，本周国际现货黄金陷多空裂痕

  本周Kitco News黄金周度调查显示，华尔街分析师对国际现货黄金短期前景产生严重分歧（50%看涨，25%看跌，25%看平）；而普通投资者则依然维持坚定的看涨立场（78%看涨）。

  分析师Adam Button对短期行情偏悲观，针对美联储继任者哈塞特的言论凸显了联储独立性的危机，而最高法院即将对关税权限做出裁决，这可能对特朗普不利。在美联储主席和关税问题明朗前，建议离场观望。

  盛宝银行分析师Ole Hansen同样较为悲观，其看跌的主要观点是由白银的获利了结驱动。金银比触及50（比25年平均水平低近30%），金价或进入“中场休息”，但整体长期趋势仍向上。

  多头方面，Adrian Day 资产管理表示，踏空者正急于入场。在债台高筑、不稳定的世界中，黄金的基本面驱动力依然强劲。而来自Asset Strategies International的Rich Checkan认为保持上涨的原因是，黄金处于强势，美元处于弱势。地缘局势的短暂缓和引发的回撤已迅速消散。

  撰稿人Myra P. Saefong：地缘噪音引发的油市“肾上腺素”飙升，终究难敌基本面过剩的“地心引力

  在上周剧烈的波动中，美国对伊军事打击的威胁一度将国际油价推升至数月高位，但随后市场迅速回归理性。截至上周五收盘，油价几乎回到了上周一起跑线，再次向市场证明，地缘噪音引发的“肾上腺素”飙升，终究难敌基本面过剩的“地心引力”。Sevens Report Research联席编辑Tyler Richey指出，前期追涨导致市场仓位“过度看涨”，极易引发剧烈回调；而特朗普周三关于伊朗局势降温的言论，成为了价格下挫的直接导火索。

  SPI 资产管理公司执行合伙人Stephen Innes也对上周走势给出了精辟总结，恐惧可以推高价格，但只有实物产量的真正流失才能维持高价。早期关于伊朗的头条新闻确实为市场注入了动力，足以冲破技术阻力位，但这一走势缺乏实物支撑。当市场发现特朗普的言论已经“脱离现实”时，焦点便迅速转回全球供应充裕及需求疲软的现状。

  尽管目前波斯湾看似平静，但这里的局势有着“毫无预兆地急刹车”的习惯。伊朗干扰霍尔木兹海峡流动的能力仍是多头最后的底牌。交易员同时紧盯着特朗普对委内瑞拉石油工业的重塑计划。一旦委内瑞拉产能释放，全球供应过剩的局面将更难扭转。

  荷兰国际银行：格陵兰购岛引爆美欧“关税对决”，布油净多头狂飙8.5万手创四个月新高

  由于部分欧洲国家反对特朗普收购格陵兰岛的计划，美国政府的关税大棒再次挥向欧洲。特朗普威胁将对相关欧洲国家征收10%的初始关税（2月1日生效），若双方未就格陵兰交易达成协议，关税将在6月1日飙升至25%。欧盟方面，消息称欧盟准备中止欧美元贸易协议，并可能重启价值930亿欧元 的对美关税包。法国正推动使用“反胁迫工具”限制美国进入欧盟单一市场。随着全球政商领袖齐聚达沃斯世界经济论坛（WEF），此类地缘政治噪声将充斥市场。

  尽管市场整体受避险情绪打压，但现货市场表现却异常坚挺。布伦特原油近端月差依然稳固，暗示实物市场存在实际紧缺。市场普遍预测未来会出现大规模供应盈余，但当前的现货溢价结构却与此相悖。若盈余预测准确，我们理应看到价差随绝对价格同步走弱。

  最新的持仓数据反映出了资金对地缘风险的重新定价。截至上周二，投机客在布伦特原油上的净多头头寸增加了85496 手至208461手，创下去年9月以来的最高持仓。此前因伊朗国内抗议活动及美国潜在干预引发的供应担忧，触发了大规模空头回补和新买盘（尽管此类担忧在近日有所消退）。

  （亚汇网编辑：林雪）