2025-11-18 18:10:06
2025年11月18日，美联储多位核心官员密集亮相发声，围绕12月利率政策路径、通胀韧性及经济下行风险释放关键信号。随着美国核心经济数据即将密集发布，以及12月议息会议临近，官员们在降息节奏上的分歧进一步公开化，形成“鹰派暂缓、鸽派激进、中间派观望”的三足格局，直接扰动全球金融市场预期。以下是当日讲话核心内容及市场影响的详细梳理。
一、鹰派阵营：通胀未达目标，暂缓降息成共识
以波士顿联储主席苏珊·柯林斯、克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特为代表的鹰派官员，当日集中释放“政策不宜再宽松”的信号，核心依据是通胀回落态势尚未稳固。
柯林斯在上午的银行业论坛中明确表示，其对12月降息的“支持门槛已显著提高”。她指出，10月美国核心PCE物价指数虽预计环比回落，但核心服务通胀仍维持在3.5%的高位，远超2%的政策目标，且劳动力市场保持韧性——失业率稳定在3.8%，平均时薪同比增长4.1%，这些数据表明经济尚未出现需要紧急宽松的衰退迹象。“贸然降息可能让前期抗通胀成果付诸东流，”柯林斯强调，“美联储应在当前利率水平上保持耐心，等待至少3个月的持续性通胀回落数据。”这一表态与她此前偏中性的立场形成明显转变，被市场解读为鹰派势力增强的关键信号。
梅斯特则在午后的经济展望会上补充，近期美国进口商品价格因关税政策上涨0.8%，虽对整体通胀影响有限，但叠加能源价格反弹风险，通胀二次抬头的可能性不能忽视。她明确反对12月降息，认为当前联邦基金利率“处于抑制通胀的合理区间”，若经济增速维持在2%以上，甚至不排除后续重启加息的可能。
二、鸽派阵营：经济风险升温，激进降息需提上日程
以美联储理事克里斯托弗·米兰、芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比为代表的鸽派官员，延续对经济下行风险的担忧，呼吁以更快节奏宽松。
米兰在下午的企业家峰会上再次抛出激进观点，这已是他连续第三次公开呼吁大幅降息。他指出，美国企业投资增速已连续两个季度下滑（三季度环比下降1.2%），制造业PMI连续4个月处于48.5的收缩区间，且消费者信心指数从10月的102降至98，这些信号表明经济内生增长动力正在减弱。“若不及时采取行动，可能引发就业市场恶化的连锁反应，”米兰表示，“12月会议应降息50个基点以对冲风险，即便保守操作也需至少降息25个基点，避免政策滞后性加剧经济波动。”尽管其观点在美联储内部仍属少数派，但反映出对经济前景的担忧正在扩散。
古尔斯比的表态相对温和，但同样支持宽松。他认为，当前美国经济“呈现冷热不均特征”，虽然服务业和就业表现稳健，但制造业和房地产市场已出现明显降温，政策需兼顾“抗通胀”与“稳增长”双重目标。他建议12月可先降息25个基点，后续根据经济数据动态调整，避免一次性大幅宽松引发的市场波动。
三、中间派：数据为王，政策保持开放评估
以美联储主席鲍威尔（书面声明）、旧金山联储主席玛丽·戴利为代表的中间派官员，持“不预设政策方向”的开放态度，将决策核心锚定即将发布的关键数据。
鲍威尔当日未公开演讲，但美联储官网发布其致国会的书面声明。声明中，鲍威尔回避直接提及12月政策倾向，仅强调“通胀目标的实现需要持续的经济冷却”，同时承认“近期金融市场波动可能对经济产生抑制作用”。他明确表示，12月议息会议将重点评估10月核心PCE数据、11月非农就业报告等关键指标，“所有政策选项均处于讨论中，不会因短期数据波动预设立场”。这种模糊表述进一步强化了市场对数据的依赖度。
戴利在晚间的演讲中呼应鲍威尔的观点，她认为前期累计50个基点的降息已为经济提供一定支撑，当前政策处于“观察期”。对于通胀，她指出进口商品价格上涨的影响“相对可控”；对于经济，她担忧消费需求走弱——10月零售销售环比仅增长0.1%，低于预期的0.3%。“政策制定需辩证看待数据，”戴利表示，“若通胀持续回落且经济增速放缓，可考虑进一步宽松；若通胀反弹或经济超预期走强，则维持利率不变。”
四、市场反应与政策展望
官员们的分歧表态直接引发金融市场波动。截至11月18日收盘，CME美联储观察工具显示，市场对12月维持利率不变的概率微升至59%，降息25个基点的概率降至41%，较前一日变化不大，但日内波动幅度达8个百分点。美元指数受鹰派言论支撑，盘中一度冲高至105.4，创近两周新高，随后受鸽派观点拖累回落至105.1；10年期美债收益率同步上行，突破4.6%；美股三大指数呈现分化，道指受周期股支撑微涨0.12%，纳斯达克指数因科技股承压下跌0.35%。
对全球市场而言，美联储政策的不确定性将持续发酵。后续需重点关注11月21日发布的美国10月核心PCE数据，以及11月非农就业报告，这些数据将成为12月政策走向的“决定性变量”。若核心PCE同比涨幅低于预期的2.8%，降息预期可能重新升温，美元指数或承压回落；若数据高于预期，鹰派立场将进一步巩固，全球资本流向美元资产的趋势可能加剧，新兴市场股市和汇市将面临阶段性压力。
（亚汇网编辑：章天）
