2025-11-15 20:19:40
一、美联储政策：分歧凸显，12月降息预期降温
（一）10月降息决策与意外之举
10月底，美联储会议以10 - 2的投票结果批准了25个基点的降息，将基准利率下调至3.75% - 4.00%，这一举措基本符合市场预期，却在央行内部引发了激烈辩论。令市场意外的是，美联储悄然重启了小规模国债购买。官员们称此举是为缓解货币市场新出现的压力而采取的技术性步骤，但背后传递的信号十分明确：流动性收紧的程度已超出了他们的舒适范围。
（二）鲍威尔发声：强调不确定性，警示降息非必然
在新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔着重强调了当前政策环境的不确定性。他指出委员会内部存在明显分歧，并敦促投资者切勿想当然地认为12月会降息。其谨慎的语气提醒着市场，政策制定者正面临着相互矛盾的经济信号：一方面，通胀依旧顽固；另一方面，劳动力市场虽在降温，但尚未出现崩溃迹象。
（三）市场反应：认可但存疑，降息预期调整
市场对鲍威尔的表态反应复杂，投资者认可其观点，但并未完全信服。期货定价显示，目前市场暗示到年底将有近11个基点的额外宽松，预计到2026年底将有大约80个基点，这一预期低于交易员一周前的水平，反映出12月降息的吸引力正在减弱。
（四）官员表态分歧：12月会议前分歧加剧
本周，多位美联储官员就政策前景发表了一系列言论，凸显了央行在12月会议前的分歧。
旧金山联储行长玛丽·戴利：她认为美国货币政策目前处于“良好状态”，在今年两次降息后，美联储的双重任务（稳定物价和充分就业）面临的风险大致平衡。她建议政策制定者在进入12月时保持开放心态，关注通胀是否依旧顽固以及劳动力市场进一步降温的迹象，再决定下一步行动。
圣路易斯联储行长阿尔贝托·穆萨勒姆：他采取了更为谨慎的立场，表示美联储在考虑任何额外宽松措施时都应谨慎行事。他指出，通胀仍接近3%，远未达到2%的目标，加之经济活动具有韧性且金融条件普遍宽松，在他看来，政策已接近中性，几乎没有犯错的余地。
亚特兰大联储行长拉斐尔·博斯蒂克：在宣布计划于2月底退休后不久，他表示支持在有明确证据表明通胀有望回归2%之前保持利率稳定。他强调，价格稳定的风险仍然大于就业市场的风险。
美联储理事斯蒂芬·米兰：他持不同观点，重申认为近期的通胀数据存在滞后且被高估。他认为，住房通胀的缓解在很大程度上缓解了价格压力，因此当前政策过于紧缩。
波士顿联储行长苏珊·柯林斯：她支持上个月的降息，但警告称进一步短期宽松的门槛仍然很高。她指出通胀仍然高企，并承认FOMC内部存在分歧，鲍威尔主席也曾提及这些分歧，12月再次降息“远非”有保障。
明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里：他将经济背景描述为复杂多变，认为通胀在3%左右仍然过高，但也看到了劳动力市场部分疲软的迹象。在一次采访中，他表示考虑到经济的韧性，他不支持10月的降息，并承认自己对12月的态度尚未确定。
克利夫兰联储行长贝丝·哈马克：她倾向于保持政策在有助于降低通胀的状态，暗示尚不热衷于再次降息。她和其他人正在权衡后续降息是否会在微妙时刻危及通胀的进展。
堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德：在这一周的最后，他表示对通胀的担忧远远超出了关税的直接影响。他的评论表明，如果委员会选择降低借贷成本，他可能在12月再次持异议，正如他在10月所做的那样。
综合这些官员的言论，可以看出美联储正面临着错综复杂的局势：通胀虽在缓解但仍具顽固性，劳动力市场降温不均匀，经济则保持着一定的韧性。由于官员们公开表达分歧，12月的政策决定正逐渐成为近期记忆中最具争议的会议之一。
二、美国政治与债务市场：积极信号难挽美元颓势
（一）政治局势：停摆结束，美元未获提振
周三，特朗普总统签署了一项新的政府拨款法案，结束了共和党和民主党之间长达43天的激烈对峙，也结束了美国历史上最长的联邦政府停摆。此次停摆源于参议院民主党人拒绝批准拨款法案，除非其中包括对低收入美国人医疗补贴的延长，而共和党人对此表示抵制，双方均未妥协。结果导致近六周的联邦工作人员无薪休假，机构关闭或严重限制运作，政府几乎陷入瘫痪。然而，这一政治局势的积极变化并未能提振美元。
（二）债务市场：收益率积极，与美元表现分化
在美国债务市场，美国国债收益率在整个曲线中大多呈现积极情绪，这与美元的疲软表现形成了鲜明对比。
三、经济数据缺失：市场决策面临挑战
（一）停摆影响：关键数据推迟发布
政府停摆不仅影响了政府的正常运作，还对经济数据发布造成了严重干扰。劳工统计局（BLS）无法发布其10月的就业报告，原定于10月中旬发布的一批关键通胀数据也不得不推迟。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周三表示，尽管停摆已经结束，但这些数据可能根本无法出现，因为调查团队无法获取所需的时间敏感数据。
（二）后果严重：经济指标受损，市场可见性降低
莱维特指出，信息的缺失将“永久性损害”一些经济指标，导致美联储在货币政策的关键时刻“失明”。没有这些基准数据，政策制定者失去了引导利率的重要依据，企业、投资者和分析师也失去了对经济形势的清晰判断，这在美国经济记录长河中形成了一个罕见的盲点。目前，新的拨款法案将政府运作维持到1月底，但根本问题，即《平价医疗法案》下的医疗税收抵免，尚未得到解决。如果立法者无法达成妥协，国家可能在明年初再次面临停摆的局面。
四、美元前景展望：关注重点与技术面分析
（一）关注重点：FOMC会议纪要与采购经理人指数
尽管市场参与者仍在猜测哪些数据将发布以及何时发布，但主要关注点将集中在11月19日发布的FOMC会议纪要上。届时，还将有S&P全球采购经理人指数的关键初步指标发布，这些信息将为市场提供关于美元未来走势的重要线索。
（二）技术面分析：支撑与阻力位及动量指标
支撑与阻力位：美元指数（DXY）自本月早些时候突破100.00阈值以来，一直处于“修正”模式。关键的200日简单移动平均线（SMA）位于100.08，突破这一区域对于将美元的前景转向更具建设性并实现更有说服力的上涨至关重要。11月5日的100.36高点是首要目标，其次是5月29日的100.54周高点和5月12日的101.97高点。相反，55日和100日SMA分别位于98.48和98.28，预计将在10月17日的98.03周低点之前提供暂时支撑。更下方是2025年9月17日的96.21低点，随后是2022年2月4日的95.13基础和2022年1月14日的94.62低点。
动量指标：动量指标方面，相对强弱指数（RSI）反弹超过52，表明进一步上涨仍在进行中，而平均方向指数（ADX）接近19，暗示出温和强劲的趋势。
综上所述，本周美元在美联储政策分歧、美国政治局势变化以及经济数据缺失等多重因素的影响下持续走弱。未来，市场将密切关注FOMC会议纪要等关键信息，同时技术面的支撑与阻力位以及动量指标也将为美元走势提供重要参考。
