2025-12-28 08:08:20
在全球经济、尤其是美国增长前景上修的背景下，我们小幅上调日本2026年实际GDP增速预测，并预计国内消费与资本开支将持续复苏，推动2025至2027财年间经济增速高于潜在水平。
通胀方面，受日元走弱影响，我们同步上调核心CPI预测。尽管基准判断显示通胀将在2026年中前后逐步放缓并趋近2%目标，但仍存上行风险，主要源于可能的日元进一步贬值、企业端居高不下的通胀预期以及政府财政政策的刺激效应。消费与工资方面，实际私人消费持续回暖，预计保持温和上行趋势；实际雇员报酬也将延续增长，为消费复苏提供支撑。预计明年春斗加薪幅度约为5.5%，与今年持平，推动人均实际工资提升。
政策层面，高市政府相较以往更能容忍日元走弱，并倾向于通过财政措施对冲日元贬值对居民的影响，短期内日元贬值趋势或将延续。若加息预期或对财政扩张的担忧升温，长期利率仍可能承压上行，日本央行可能因此面临扩大国债购买以稳定利率的压力。
货币政策方面，我们预计日本央行将在2026-2027年期间累计加息75个基点，策利率升至1.25%，但在高市政府主导下，未来加息门槛明显抬高。到2026年6月对国债购买削减计划进行中期评估时，央行可能难以进一步缩减甚至需要增加购债，以配合政府更为积极的财政立场。
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