2025-11-23 17:40:10
本周香港股市：恒生指数跌2.38%或615.55点，报25220.02点，全日成交额为2857.02亿港元；恒生国企指数跌2.45%，报8919.78点；恒生科技指数跌3.21%，报5395.49点。全周来看，恒指累跌5.09%，国指累跌5.09%，恒科指数累跌7.18%。国证国际指出，当前市场正处于关键消化阶段，资产配置于成长股与价值股、风险资产与避险资产间取舍，加剧短线波动。降息预期的不确定将主宰美股短期走势，投资者需持续警惕潜在风险。银河证券近期表示，临近年底，市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势。
大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌4.65%，腾讯跌1.77%。AI概念相关股今日悉数下挫，中芯、华虹均跌超6%；广期所对碳酸锂限仓，碳酸锂期货今日跌停，“锂矿双雄”均跌超一成；澳门预期明年*收入2360亿澳门元，*股集体承压；加密货币市场抛售潮持续，相关概念股下行；医药、有色、光伏等纷纷飘绿。另一边，个别内房股逆市上升，富力地产涨5%。
本周港式市场表现
一、科技股全天承压
截至收盘，中芯国际（00981）跌6.39%，报68.8港元；华虹半导体（01347）跌6.09%，报73.25港元；阿里巴巴-W（09988）跌4.65%，报147.6港元；腾讯（00700）跌1.77%，报610港元。美国9月非农新增就业11.9万人大超预期。美联储内部分歧加剧，三位高级官员在同一天对通胀问题表达担忧，令12月降息前景更加不明朗。此外，尽管英伟达第三季度营收同比激增62%至570.1亿美元，并给出强劲的第四季度指引，但投资者对AI估值泡沫的担忧并未完全消散。桥水基金创始人瑞·达利欧在接受媒体采访时表示，尽管AI相关投资正在推动市场形成泡沫，但投资者并不需要因此立刻退出，但他建议采取防御措施。
二、锂矿股今日重挫。截至收盘，赣锋锂业（01772）跌12.47%，报50.9港元；天齐锂业（09696）跌11.93%，报47.16港元
11月21日，广期所碳酸锂期货主力 2601 合约跌停，跌幅9%。广州期货交易所发布通知，宣布自2025年11月24日交易时起，对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额进行优化调整。根据公告，碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准将调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准同步调整为成交金额的万分之三点二；而LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约的交易手续费及日内平今仓交易手续费标准则均调整为成交金额的万分之一点六。
三、加密货币ETF及概念股大跌
截至收盘，华夏以太币（03046）跌8.21%，报6.6港元；华夏比特币（03042）跌8.61%，报10.3港元；蓝港互动（08267）跌8.64%，报0.37港元。昨晚至今，以比特币为首的加密货币再度上演跳水行情。截至发稿，比特币跌超8%报84384美元，以太坊跌超9%报2744.07美元。值得注意的是，近期比特币持续跳水，并抹去了今年的全部涨幅。摩根士丹利财富管理投资策略师丹尼·加林多表示，历史数据显示，比特币价格周期呈现稳定的“三涨一跌”的节奏，加密货币市场已经进入比特币四年周期中的“秋季”。加林多敦促投资者获利了结，为即将到来的加密货币寒冬做好准备。
四、 *股集体走低
截至收盘，金沙中国（01928）跌5.97%，报19.07港元；美高梅中国（02282）跌5.73%，报15.14港元；永利澳门（01128）跌5.72%，报6.26港元；银河娱乐（00027）跌4.05%，报38.4港元。澳门特区政府预期2026年度在各项利好因素下，澳门旅游业可望延续发展。因应须考虑外部环境及经济形势的不确定性，并综合考量各项因素，以及建基于审慎理财的原则，估算明年全年*毛收入为2360亿澳门元。此外，摩通大根研报认为，展望近期，11月面临的基数较10月更严峻，增长幅度可能放缓至8%至10%。不过，12月起基数将转趋宽松，预期*收入增长将加速至15%至17%，而明年首季亦至少有低十位数增长。
五、实德环球（00487）放量闪崩，截至收盘，跌48.25%，报0.059港元
实德环球公布，据十六浦物业发展通知并参照澳博于11月20日发出的自愿性公告，澳娱综合与十六浦娱乐相互同意及订立一份终止协议，据此，该服务协议将由2025年11月29日起提前终止。故此，十六浦娱乐将不再于十六浦娱乐场向澳娱综合提供娱乐场管理服务，十六浦娱乐场亦将于终止日期结束营运，而澳博建议收购十六浦娱乐场一事将不会进行。
本周港股市场盘点
一、 领展房产基金（00823）继续承压，截至收盘，跌7.47%，报35.9港元
美银证券发布研报称，领展房产基金9月底止2026财年中期业绩逊于预期，将其2026至28财年的每基金单位分派（DPU）预测下调2%至3%，目标价相应由45港元降至43港元。该行认为，公司当前的估值仍具吸引力，重申“买入”评级。
二、小鹏汽车-W周内暴跌超20%，高盛：Q4收入指引不及预期，仍看好明年首季表现
小鹏汽车第三季度总营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%；净亏损3.8亿元，相比上年同期净亏损18.1亿元大幅收窄；第三季度交付量创历史新高，达116007台，同比增长149.3%，环比增长12.4%。基于当前业绩表示，小鹏汽车预计，第四季度，汽车交付量将介乎12.5万辆至13.2万辆，按年增加约36.6%至44.3%。总收入将介乎人民币215亿元至人民币230亿元，按年增加约33.5%至42.8%。
三、宁德时代H股周内跌超14%，50%基石投资者本周解禁，机构认为其被低估
宁德时代近50%的H股IPO基石投资者锁定股份于11月20日解禁，合共大约7750万股。里昂研报称，对宁德时代的前景感到乐观，并预期目前的能源储存系统热潮将可持续至明年。该行认为，宁德时代相较其他电池企业属被低估，且其IPO禁售期即将结束，一旦其股价回调，届时将逢低买入。小摩近期则将宁德时代H股目标价由600港元下调至575港元，即使考虑到H股较A股有约10%的估值溢价，较最新收盘价亦只有6%上涨空间，评级“中性”。
四、小米集团-W：Q3营收同比增长22.3%，电动汽车及AI等创新业务首次实现单季经营盈利
小米集团-W 公布2025年第三季度业绩，财报显示公司Q3营收为1131.21亿元，同比增长22.3%，市场预期为1125.04亿元；经调整净利润113.11亿元，同比增长80.9%，市场预期为100.47亿元。其中，2025年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币290亿元，创历史新高。其中，智能电动汽车收入为人民币283亿元，其他相关业务收入为人民币7亿元。2025年第三季度，智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，本季度经营收益为人民币7亿元。
五、联想集团业绩超预期，华泰：抗行业周期能力较强
联想集团公布 2QFY26 业绩：公司营收为 204.52 亿美元，同比增长 14.6%；non-HKFRS 净利润 5.12 亿美元，同比增长25.2%；归母净利润 3.40 亿美元，同比下降 5.1%，其中与认股权证相关的非现金公允价值收益为 1.48 亿美元、可换股债券的名义利息为 2847 万美元。
市场机构观点预测
一、高盛：小鹏汽车今年第三季业绩符预期，但今年第四季度收入指引料逊预期，主要因销量增长放缓及市场竞争加剧
高盛发布研报称，小鹏汽车今年第三季业绩符预期，但今年第四季度收入指引料逊预期，主要因销量增长放缓及市场竞争加剧。高盛表示，虽然小鹏短期内销售动能或较为温和，新车型发布数量有限，但展望明年首个季度，认为小鹏汽车的季节性表现优于同行，因为该公司将推出三款车型的增程式电动车版本（G6、G7、P7+），根据管理层对X9增程式电动车预购数据的评论，增程式电动车版本的订单可能较纯电动车高三倍。
二、信达证券：流动性和通胀是美股波动的核心
信达证券发布研报称，11月以来，美股市场持续走弱，A股的波动也随之有所加剧。近期美股波动加大主要由于海外流动性环境有所收紧、市场风险偏好下降及市场对AI泡沫化程度仍然有较大分歧和疑虑。不过该行认为，本轮影响海外市场波动幅度和时间的核心因素是货币和通胀，盈利的影响可能不是最重要的。鉴于当前A股估值显著低于美股，外资的影响力减弱，美股走弱对A股的影响可能逐步减小。年底到明年初仍可以布局政策或资金的积极变化带来的A股上行机会。
三、国泰海通：增量资金流入+优质资产汇聚 调整后港股牛市仍有望延续
国泰海通证券研究所海外策略研究团队发布研报认为，10月来港股步入调整，主因是前期涨幅已较大，以及美元流动性偏紧、美联储降息预期回落。牛市中市场调整很正常，历史上港股短期情绪扰动下的小回撤平均跌7%，流动性收紧、外生冲击导致的大回撤平均跌17%。美元流动性只是短期扰动，AI浪潮未完，增量资金流入+优质资产汇聚的港股牛市行情有望延续。
四、中信证券：12月1日美联储停止缩表后 美国资金市场压力或将进一步有所缓解
中信证券发布研报称，美联储缩表、美国财政部TGA资金补充、季节性波动等因素导致此前美国资金市场出现一些压力信号。多个美国回购市场利差指标度过10月月末压力后，在11月以来均有所回落。当前资金市场压力明显回落，流动性压力明显可控。后续12月1日美联储停止缩表后，资金市场压力或进一步有所缓解。
五、中银国际：维持石药集团（01093）“持有”评级 下调目标价至8.5港元
中银国际发布研报称，石药集团（01093）2025年第三季度营收按季增长6%至66亿元人民币，主要得益于传统肿瘤产品受到的负面影响已基本消化。所有核心治疗领域的销售额均实现增长。然而，净利润按季下降10%至9.64亿元人民币，主要原因是运营费用大幅增加。将目标价下调至8.5港元，维持“持有”评级。该目标价对应2026年市盈率20倍。
（亚汇网编辑：书瑶）
