2025-09-15 13:16:17
一、华泰证券：择线上需要适度回归性价比与景气度 关注国产算力链、创新药等板块
华泰证券发研报指，上周，A股在短暂消化止盈的压力后转涨，创阶段性新高。交投活跃度是投资者关注的焦点。我们观察到，国内资金继续活跃，小盘向大盘切换的趋势减弱但没有逆转，聚焦产业趋势的特征依然明显，但抱团有松动迹象。国内基本面中期趋势向上预期至少难以证伪，且交易活跃度偏高，赚钱效应扩散，我们建议维持较高仓位运行，但在择线上需要适度回归性价比与景气度。具体地，关注国产算力链、创新药、机器人、化工、电池以及大众消费龙头。
二、中信证券指反内卷提价或类似隐形加税 短期内可能会压制下游企业和终端需求
中信证券表示，当前“反内卷”政策主要抓手是抑制地方政府无序竞争、提高行业准入门槛和推动落后产能退出，长期来看能够促进经济实现高质量发展。但是这一调整在短期内对经济可能存在潜在冲击。第一，企业在价格环境调整和下游需求尚未明确承接的情况下，更倾向观望生产、控制库存和推迟扩产。第二，投资增速在部分关键领域放缓，财政约束和过剩产能治理共同制约了新增投资节奏，可能会拖累实物工作量进展。第三，市场普遍预期“反内卷”或通过行业提价缓解企业盈利压力，其短期经济效应类似于“隐形加税”，或会对下游需求形成冲击。
三、国泰海通：在存款利率降的较快的背景下 居民定期存款“转活”或“搬家”仍将延续
国泰海通发研报指，社融增速拐头回落，主因政府债的支撑减弱。8月新增社融2.6万亿元，同比少增4630亿元，为2025年以来首次同比少增。8月新增政府债融资1.4万亿元，同比少增2519亿元，而1-7月政府债月均多增近7000亿元，政府债对社融的拉动显著减弱，并带动社融增速拐头回落至8.8%。相比之下，人民币贷款弱势延续。该机构表示，近月来，居民部门资产配置呈现出定期存款“活化”迹象，在股市赚钱效应下也有部分资金直接或者间接向权益市场“搬家”。不过总体上，今年住户存款中的定期存款比例仍在上升通道，只是波动加大。
四、交银国际：上半年储能电池出货量增长显著；关注固态电池产业化进度
交银国际表示，8月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。8月中国内地动力电池装车量62.5GWh，同/环比+32.4%/+11.9%。中国电池出口维持稳健，当月合计出口22.6GWh，同/环比+23.9%/-2.6%，合计出口占当月销量16.8%。上半年储能电池出货量增长显著，头部电池企业启动新一轮扩产。2025年储能行业需求强劲，InfoLink数据显示，1H25全球储能市场电芯累计出货240.2GWh，同比+106.1%。1H25多数企业储能收入增速显著，其中中创新航/亿纬锂能的储能业务收入同比+109.7%/+32.5%。头部电池企业开启新一轮产能扩张，例如中创新航在常州、成都、厦门和葡萄牙启动项目建设，有望在2026年迎来产能集中释放。
五、广发策略：港股在美联储重启降息之后表现更加强劲
广发证券发布研报称，美国8月CPI和就业数据落地之后，9月大概率重启降息周期。本轮降息周期自2024年9月开启到现在，降息3次、合计降息100bp，美联储自今年3月以来已连续4次暂停降息。港股市场在美联储重启降息之后的表现更加强劲。与美股市场类似，非衰退式情形（1995年、2020年、1998年），指数震荡走强，衰退式情形（2002年、2008年），指数可能还有3个月左右的下探过程，之后也是震荡走高。降息重启之后的12个月，行业平均表现最突出的是卫生保健（+106.7%）、科技（+88.0%）、必需消费品（+55.2%）、非必需消费品（+52.6%）。表现较差的行业是：公用事业（+2.3%）、电信（+13.3%）。
六、中国银河：食品饮料板块内部呈现结构性行情 零食、饮料业绩相对更优
中国银河证券发研报指，饮料行业：收入同比提速，盈利持续改善。横向来看，饮料基本面相较于其他食品饮料子板块更具韧性，25H1收入增速排名位居行业第一，扣非归母净利润增速亦靠前。纵向来看，25H1行业七家企业收入同比+6.2%，较2024年同期提速，主要品类均有所改善；归母净利润同比+19.1%，得益于成本下降与部分品类竞争趋缓推动毛利率提升2pct，此外销售与管理费用率亦有下降。
（亚汇网编辑：书瑶）
