2025-11-11 09:07:56
基本消息面
周二（11月11日），美原油价格交投于59.980美元/桶附近，跌幅为0.25%。
一、利空主导：三重压力压制油价中枢
（一）供应端：OPEC+增产叠加库存高企
11月2日OPEC+会议明确12月起8个成员国每日增产13.7万桶，虽增幅有限，但标志着减产退出路径持续推进。这一决策直接引发市场对供应过剩的担忧——国际能源署（IEA）测算本季度全球原油供应每日过剩约370万桶，摩根大通同步给出360万桶/日的过剩预估。叠加美国商业原油库存连续两周超预期增长，供应端宽松格局已形成明确压制。
（二）需求端：全球经济复苏动能不足
EIA在2月短期能源展望中已预警，2025年下半年至2026年全球石油需求增长相对疲软，库存增加将使油价面临下行压力。当前这一预期持续兑现：欧洲制造业PMI仍处于荣枯线下方，中国成品油表观消费量增速放缓，而美国政府停摆进一步抑制消费需求，需求端缺乏支撑油价反弹的核心动能。
（三）金融端：美元韧性强化压制效应
与券商观点中提及的“美元指数站稳105关口”形成呼应，美元强韧性对以美元计价的原油构成直接压制。美联储12月降息概率从72%降至66.9%，政策不确定性推动资金涌入美元资产避险，美债收益率上行进一步抬高原油持有成本，加剧油价调整压力。
二、利好托底：短期支撑因素仍存
（一）OPEC+政策保留灵活性
尽管启动小幅增产，但OPEC+宣布2026年第一季度暂停进一步增产，并计划11月30日再次评估市场供需。这种“渐进式退出+动态评估”的策略显示其维护价格稳定的意图，为油价设置了阶段性底线，避免出现单边暴跌。
（二）地缘与季节性需求扰动
北半球冬季取暖需求逐步上升，叠加11月21日美国对俄原油制裁生效预期，市场仍担忧供应端突发扰动。能源咨询机构RystadEnergy指出，OPEC+暂缓增产的决策也为评估对俄制裁影响留出空间，地缘风险溢价尚未完全消退。
（亚汇网编辑：章天）
