2025-11-04 07:58:13
一、OPEC+政策落地：12月小幅增产，明年一季度暂停增产
11月4日原油市场核心聚焦OPEC+周日会议决议的后续影响。该组织八大成员国宣布，12月将继续小幅增产13.7万桶/日，与10月、11月增产幅度保持一致，但2026年1-3月将暂停增产节奏。这是OPEC+自今年4月启动增产以来首次中断增产计划，截至目前，该组织累计增产已达290万桶/日，占全球供应量的2.7%。
市场分析指出，此举是OPEC+在“保份额”与“稳油价”间的妥协：12月延续增产可满足沙特等国夺回市场份额的诉求，而明年一季度暂停增产则意在应对季节性需求下滑与过剩担忧。标普全球副总裁吉姆？布克哈德表示，该政策或使日均供应减少50万至150万桶，短期为油价提供支撑，但无法扭转结构性过剩格局。受此消息影响，11月4日零时，WTI原油报61.03美元/桶，涨0.08%；布伦特原油报64.75美元/桶，涨0.17%。
二、国内油价调整：上调预期确立，预计涨0.15-0.17元/升
11月4日国内油价调整进度条更新，新一轮调价窗口将于11月10日24时开启。截至当日，油价统计周期已过半（6个工作日），原油变动率达3.46%，预计上调165元/吨，折合汽油、柴油分别上涨0.15元/升至0.17元/升。
这一预期与国际油价反弹直接相关：尽管10月国内油价经历下半年第四次下跌，累计跌幅超0.5元/升，但过去两周国际油价反弹幅度覆盖前期跌幅。卓创资讯分析指出，OPEC+暂停增产预期与国内11月取暖备货需求回升，是推动油价变动率转正的核心因素。若后续国际油价维持60美元/桶以上，上调幅度或进一步扩大。
三、供需博弈加剧：美国产量韧性强，需求端隐忧难消
1.供应端：美国产量成过剩关键变量
OPEC+的宽松政策难以抵消非OPEC+产油国的供应压力。EIA数据显示，美国原油产量维持1360万桶/日的历史高位，10月31日当周石油钻井数虽降至414口（前值420口），但技术革新使页岩油开采成本降至50美元/桶，企业仍具生产动力。同时，印度石油公司高管明确表态“绝不会完全停止购买俄罗斯原油”，进一步加剧供应端竞争。
2.需求端：短期回暖难改季节性疲软
需求端呈现“短期回暖、长期承压”特征。高频数据显示，10月美国成品油总需求先降后升，但11月季节性下滑预期渐浓，欧洲炼厂开工率已从9月的85%降至78%。宏观层面，美联储鹰鸽分歧加剧经济前景担忧，美国政府停摆与欧洲债务问题进一步抑制需求预期，机构预测四季度全球原油需求仅104.5百万桶/日，较供应缺口达2.88百万桶/日。
四、机构多空对决：短期看反弹，中期偏空为主
11月4日主流机构观点呈现明显分歧，11份研报中2份看多、4份看空、5份中性：
看多阵营：正信期货、宝城期货认为，11月取暖备货带动需求回升，叠加OPEC+暂停增产与低库存支撑，WTI原油有望站稳60美元/桶，国内原油期货或震荡偏强；
看空阵营：方正中期、中信期货等指出，供应持续增加与需求淡季来临形成“供增需减”格局，地缘溢价不足，油价仍存下跌空间；
中性阵营：广发期货等强调，短期成品油利润修复提供支撑，但累库预期抑制上行空间，布油或维持60-68美元/桶区间震荡。
值得注意的是，美国能源署（EIA）持长期看空立场，其《短期能源展望》预测，全球库存将持续上升至2026年，布伦特原油2025年四季度均价或降至62美元/桶，2026年进一步跌至52美元/桶。
五、地缘与数据前瞻：制裁传闻与库存数据成焦点
11月4日市场同时关注两大潜在变量：一是地缘局势，美媒此前称特朗普政府计划攻击委内瑞拉，虽遭特朗普否认，但乌克兰敦促美国加强对俄制裁的表态仍引发市场警惕；二是库存数据，本周三将公布美国EIA原油库存报告，若延续累库趋势，将强化过剩预期，压制油价反弹动能。
（亚汇网编辑：章天）
