2024-12-25 09:12:18
2024年黄金走势回顾
年初，黄金市场相对平静，投资者在观望中评估着地缘政治风险和宏观经济发展对美联储政策前景的影响。
然而，随着2月底黄金积聚的看涨动能，市场开始发生变化。3月，黄金价格迅速上涨近10%，创下2200美元以上的新历史高点。这一上涨趋势得益于美元的卖压、美国国债收益率的回调以及春节期间中国市场的强劲需求。
进入4月，黄金延续了上升趋势，突破2400美元，但在月中下半段回调。然而，黄金当月仍上涨超过2%。美国个人消费支出（PCE）通胀率的意外上升导致投资者预期美联储政策转向的延迟。结果，基准10年期美国国债收益率在4月上涨超过10%，限制了黄金的上行空间。
在5月和6月的两个月盘整期后，黄金在7月重新积聚力量，进入了为期四个月的上升趋势。从7月到11月，黄金上涨超过15%，在10月最后一个交易日触及接近2800美元的新历史高点。
多种因素促成了黄金在下半年令人印象深刻的上涨。主要央行决定开始降低关键利率和不断升级的地缘政治紧张局势使得黄金大放异彩。此外，印度决定将黄金进口税降至十多年来的最低水平，进一步推动了对黄金的需求。
伊朗卷入以色列-加沙冲突增加了夏末中东冲突加剧的担忧，刺激了对黄金的避险需求。同时，8月初日元套利交易头寸的解除对美元造成了沉重打击，进一步推动了黄金的上涨。
美联储在9月四年多来首次下调政策利率，将借贷成本降低50个基点（bps），并在11月再次下调25个基点。持续的通缩过程和经济活动放缓的迹象促使政策制定者将注意力转向劳动力市场，为政策转向打开了大门。除了美联储，欧洲央行（ECB）在6月、9月、10月和12月分别下调关键利率25个基点。英国央行、加拿大央行和瑞士国家银行是其他选择降息的主要央行，反映了全球向宽松政策环境的转变。
11月初，唐纳德·特朗普在美国总统选举中获胜，尽管美联储降息，美元仍然上涨。结果，黄金转为下跌，11月下跌超过3%，结束了四个月的连胜。同时，美国总统乔·拜登授权乌克兰使用强大的远程美国武器袭击俄罗斯境内后，俄罗斯-乌克兰冲突再次升级，帮助黄金限制了损失。
在12月上半月难以找到方向后，黄金在美联储年内最后一次会议后承受了看跌压力。尽管美国央行在12月再次下调利率25个基点，但修订后的经济预测摘要（SEP），也称为点阵图，显示政策制定者预计2025年底政策利率为3.9%，意味着全年降息50个基点，而9月SEP预测为100个基点。美国国债收益率飙升，导致黄金在圣诞假期前进一步下跌。同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，他们可以在未来降息时更加谨慎。
评估美联储政策前景对黄金估值的影响，道明证券商品策略主管BartMelek表示：“这意味着更高于预期的持有成本和持有利率资产的机会成本将成为资金管理者继续持有大量黄金多头头寸的重大逆风。”
Melek补充道：“这可能会促使持有大量多头头寸的投机者获利了结并推动价格下跌。非常强劲的美元也将在短期内对黄金构成重大逆风。”
2025年黄金基本面以及技术展望
双向风险与主要驱动因素
2025 年，黄金市场如同站在十字路口，面临着双向风险。美联储的货币政策决定、特朗普的经济和外交政策以及地缘政治发展将成为影响黄金市场的三大主要驱动因素。
看跌情景
中东地缘政治紧张局势的缓和和/或俄罗斯-乌克兰危机的解决可能会引发金价的急剧下跌，因为2024年贵金属从这些冲突中受益匪浅。特朗普的“美国优先”政策表明，他的政府将专注于国内政策，可能不会优先考虑国际事务。在这方面，特朗普可能会在其总统任期的头几个月积极推动解决进程。
美联储政策前景的鹰派倾向可能会在明年对金价造成压力。通缩进展的缺乏和通胀前景的不确定性加剧，特别是如果特朗普继续提高关税，可能会导致政策制定者不愿逐步降低利率。除非劳动力市场出现显着下滑，否则美联储可以采取更耐心的态度，而不必担心可能引发衰退。
此外，中国经济的表现可能会影响2025年黄金的需求前景。如果特朗普加大对中国进口商品的关税，中国可能会进行报复，为另一场贸易战铺平道路。结果，作为全球最大黄金消费国的中国经济疲软可能会对金价产生负面影响。
看涨情景
全球主要央行继续放松政策可能有助于黄金在2025年走高。如果没有通胀冲击，美联储可能会继续稳步降低政策利率，导致美国国债收益率进入下行趋势，提振黄金/美元。即使美联储不愿降息，如果欧洲央行和英国央行（BoE）积极放松政策，黄金仍可能吸引来自欧元和英镑的资本外流，并对美元保持韧性。
中国经济的改善也可能对金价产生积极影响。12月初，中共中央政治局会议显示，中国计划在明年采取“适度宽松”的货币政策，同时采取更积极的财政政策，以刺激经济增长。对中国来说，好消息是，11月消费者物价指数（CPI）同比上涨0.2%，通胀有所缓解。因此，中国可以在不考虑通胀的情况下刺激经济。
地缘政治恐惧的进一步升级可能会使黄金继续受益于避险资金流入。中东地区冲突加剧，伊朗和以色列之间的新对抗，或俄罗斯或乌克兰拒绝达成停战协议，可能导致投资者寻求贵金属避险。
央行需求
2024年黄金的主要催化剂之一是央行购买。
2024年黄金的主要催化剂之一是央行购买。央行购买是政策驱动的，因此难以预测，但我们的调查和分析表明，目前的趋势将继续存在，”世界黄金协会在其2025年黄金展望报告中表示。“在我们看来，超过500吨的需求（大致的长期趋势）仍应对表现产生净积极影响。我们相信2025年央行需求将超过这一水平。但如果低于这一水平，可能会给黄金带来额外压力。”
黄金的技术图表显示看涨动能减弱。在周线图上，相对强弱指数（RSI）指标回落至2月份以来的最低水平，接近50。此外，黄金/美元在大部分时间内都稳居20周简单移动平均线（SMA）上方后跌破，并测试了上升回归通道的下限。
黄金可能在2530-2500美元的第一个支撑区域遇到支撑，该区域与2023年10月至2024年11月上升趋势的23.6%斐波那契回撤位和心理水平一致。一旦黄金/美元跌破该区域并开始将其用作阻力，下一个看跌目标可能设在2400美元（50周SMA，斐波那契38.2%回撤位），然后是2300美元（斐波那契50%回撤位）。
在上行方面，2900美元（上升回归通道的上限）可能在黄金创下新高时充当下一个阻力。38.2%基于趋势的斐波那契扩展水平也在3000-3020美元（心理水平，50%基于趋势的斐波那契扩展）和3130美元（61.8%基于趋势的斐波那契扩展）之前强化了这一阻力。
要确定2025年黄金的方向并非易事。未知因素太多。一旦特朗普的外交和经济政策成形，黄金的前景将变得不那么模糊。强劲的中国经济、全球主要央行持续放松政策和紧张的地缘政治环境可能会推动金价进一步上涨。如果特朗普的政策助长通胀并拖累全球经济，黄金可能会承压。如果地缘政治环境对风险交易更有利，可能会出现额外的损失。
然而，正如历史所证明的那样，黄金作为一种稀缺的、具有内在价值的资产，在经济的动荡和不确定性中始终保持着其独特的魅力。无论未来的道路如何曲折，黄金都将继续在投资者的资产配置中扮演着重要的角色。
投资者在面对 2025 年的黄金市场时，需要保持敏锐的洞察力和冷静的判断力。要密切关注全球经济形势的变化，深入了解各国央行的货币政策动向，精准把握地缘政治的发展趋势。同时，还需要根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。
对于长期投资者而言，黄金可以作为一种稳定的资产配置选择，以对冲通货膨胀、货币贬值和经济衰退等风险。在经济周期的不同阶段，黄金的表现可能会有所不同，但长期来看，其价值往往会得到体现。
对于短期投资者来说，黄金市场的波动则提供了更多的交易机会。通过技术分析、基本面分析和市场情绪的综合判断，可以在短期内捕捉到黄金价格的起伏，获取一定的投资收益。
此外，投资者还需要注意风险管理。黄金市场虽然具有避险属性，但并不意味着没有风险。价格的波动、政策的变化以及突发事件都可能导致投资损失。因此，合理设置止损和止盈点，控制仓位，避免过度投机，是投资者在黄金市场中稳健前行必不可少的要素。
在即将到来的 2025 年，让我们共同期待黄金市场的新篇章，见证其在全球经济和金融市场中的独特风采。
（亚汇网编辑：慧雅）
