2012-11-19 10:25:53
摘要：随着美国大选尘埃落定，“财政悬崖”成为美国压倒一切的核心议题，市场情绪谨慎，而欧洲经济体间财政一体化尚在缓慢进行中，希腊和西班牙则屡屡挑战市场神经。我们认为，贵金属价格中期调整回落空间有限，新一轮的行情启动或将伴随财政悬崖、西班牙申援进程以及年度的需求旺季来临，给投资者带来惊喜。
【一周行情回顾】
由于飓风Sandy的影响，美国上周申领失业救济人数、10月工业生产、11月纽约联储和费城联储制造业指数均表现偏弱，同时欧元区第三季度陷入经济衰退，这是自2009年全球金融危机以来第二次出现衰退。另外美国财政悬崖问题的迫近更使得市场局势进一步复杂化。而三季度贵金属实物需求不振也同时导致银价弱势承压。现货白银上周开盘于6623元/千克，报收于6528元/千克，周下跌1.23%.
【事件和数据驱动因素】
数据对比因素：
一、欧元区
1、德国11月ZEW调查显示，投资者对今后6个月的经济发展信心指数下降4%，降至-15.7，连续第6个月为负值，经济停滞迹象明显。
2、欧元区第三季度GDP月环比收缩0.1%，一年来未见正增长，意味着规模达9.4万亿欧元的欧元区经济正式步入衰退。
3、欧元区10月CPI由9月的2.6%降至2.5%，连续第23个月高于欧洲央行设定的2%的目标。
点评：相对于美国全面铺开的经济复苏运动，欧洲大陆显然还纠缠于银行流动性和债务偿还两个方面。LTRO和OMT可以缓解流动性问题，EFSF和ESM可以延迟债务偿还问题，但似乎，欧洲央行并没有积极主动的正视当前的经济衰退，所有的出台政策并不能有效支撑经济增长。而ECB也没有选择通过印钞来给市场提供宽松局面，当前欧元区基准利率为0.75%，即使再次降息，对经济的刺激作用也不大。所以我们倾向于认为欧洲经济衰退的局面仍将延续。
二、美国
1、9月企业库存增长0.7%，飓风Sandy过后，预计东北部地区的库存会增加。
2、10月PPI及核心PPI环比意外下降0.2%。
3、美国住房抵押贷款银行家协会(MBA)称，受益于利率仍接近创纪录低位，一周内再融资申请增加13.1%，购房申请增11%，均达到4周以来最高水平，
4、10月小企业信心指数升至93.1，创5个月新高。
5、飓风Sandy对美国上周初请失业救济人数、10月工业生产、11月纽约联储和费城联储制造业指数均有负面影响。同时10月零售销售表现不佳。
6、10月CPI同比升至2.2%，录得今年4月以来最高纪录。通胀隐忧凸显。
点评：上周初请失业金人数为2011年4月30日以来的最高水平，增幅则是2005年9月10日以来的最大值，另外根据根据就业咨询公司Challenge,Gray&Christmas发布的报告，10月份全美企业宣布的计划裁员人数为4.7724万人，环比劲升41%，为今年5月以来的新高。这给就业前景的改善势头蒙上阴影。同时我们估计飓风“桑迪”和短期内激烈谈判中的“财政悬崖”问题也将让多数企业对增加雇佣和增加投资持观望态度，进而令11月的非农就业数据承压。
事件驱动因素：
1、美国国会财政悬崖谈判开端良好。美国财长盖特纳(TimothyGeithner)预计国会两党能够在未来几周就避免财政悬崖达成协议。美国国会众议院议长、共和党人博纳(JohnBoener)也表示与总统奥巴马进行了具有建设性的会谈。
2、美联储10月FOMC会议纪要透露QE4可能出现的信号。高盛认为，联储有可能设置基于失业率和通胀指标的首次加息“门槛规则”，并且在扭转操作结束后，联储将基于OT所购买的450国债进行延期，即从2013年年初开始，美联储的资产负债表扩张速度将从当前的400亿美元扩展到850亿美元。
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