2015-12-04 14:10:39
亚汇网讯，欧洲央行周四决议弱于预期的宽松力度在国际市场造成不小影响，同时引起了市场对美联储加息前景的更多猜测。市场分析认为欧洲央行在政策调整上更加审慎的选择是美联储月内启动加息的重要筹码。但笔者认为，欧洲央行决议结果间接引导的重要性显然不及耶伦连续两日讲话的线索更加重要。从周三到周四的耶伦讲话中，我们可以看到的或许不仅仅是美联储的加息前景，还有近在眼前的美国非农数据预期。
美联储耶伦在周三的讲话中对美国经济增长和通胀前景均给出了正面的预期，并认为延迟加息可能带来风险，进一步强调了其支持年内加息的政策立场。周四耶伦在国会联合经济委员会出席听证会，在发表政策的过程中重申了周三讲话中的政策观点，但同时暗示11月非农新增10万人即可满足加息条件。
虽然市场分析多认为耶伦连续两个交易日的讲话均偏向鹰派，但笔者认为她和众多其他美联储高层一样，在暗示货币政策上有两个重要的意图：
首先是在支持尽快加息的情况下肯定美国经济复苏前景和现状比较乐观。耶伦和威廉姆斯均在本周的讲话中强调了美国就业市场持续改善和经济增长步入正轨作为美联储加息的条件已经具备，这一有效提振了市场信心。
其次是提前释放美联储货币政策调整可能造成的冲击，降低加息可能带来的降息风险。鉴于此，耶伦讲话中对货币政策调整的的方向看法基本是一致的，但在政策调整的具体细节上却万网含糊其辞。
因此，无论是耶伦还是其他美联储高层在预期美国非农数据和美联储加息前景上都会为意外的情况留有余地。
在货币政策上，12月启动加息的暗示是耶伦释放的，随后受到10月超预期增长的非农数据的支持而强化。耶伦在讲话中，一方面指出美联储12月加息是可能性选项，另一方面点明，如果美国经济数据出现意外的恶化，则前景仍存在变化的空间。
由于非农数据是美联储决议前最重要的经济数据，非农数据结果的暗示同样意义重大。耶伦表示，解决新增劳动力的就业问题，美国经济每个月需要新增的岗位不到10万个。显然，耶伦领导的美联储对非农数据下滑的忍耐空间已经有所扩大，但仍是有下限的。
目前市场对11月非农数据的预期是20万人，即使是令人沮丧的8月和9月非农数据，也未出现低于10万人的结果。只要美国就业市场没有出现崩溃，美联储加息仍将是大概率事件。
美国非农数据对加息的影响不容忽视，但显然已经不能构成决定性因素，对经济数据的强调或许是美联储高层通过言论干预施加的“迷魂记”。再这样的情况下，加息细节成为市场关注的焦点。在埃文斯等鸽派呼吁延迟加息无果之后，耶伦抛出了更加灵活的政策调整前景，即美联储启动加息之后，会根据美国经济的表现进行降息。
也就是说，即使日内的非农数据出现20万以上的增长，即使12月美国启动了加息进程，美元仍然无法彻底摆脱宽松的阴影。（编辑：尚桑，亚汇网原创内容，转载请注明出处！）
