2026-02-02 21:25:14
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货跌幅显著收窄，道指期货跌0.09%，标普500指数期货跌0.38%，纳指期货跌0.66%。德国DAX指数涨0.91%，英国富时100指数涨0.64%，法国CAC40指数涨0.60%，欧洲斯托克50指数涨0.47%。
2、市场消息面解读
外交摩擦升级，地缘风险忧虑加剧
⑴英俄外交关系出现新摩擦，英国政府宣布采取对等措施，撤销一名俄方外交人员的认证。⑵此次外交事件是上月相关事件的延续与反制。⑶英方明确警告，若对方采取进一步行动，将被视为局势升级并招致相应回应。⑷这一动向加剧了市场对主要国家间地缘关系紧张化的担忧，可能影响风险情绪。
沃什的“三座大山”：市场在疑虑与波动中静待其变
⑴市场正被不确定性笼罩，从特朗普关税言论到新任美联储主席提名人凯文·沃什的政策倾向，均引发广泛猜测与波动。⑵沃什过往主张通过缩减美联储资产负债表来抑制通胀，他曾明确表示“如果我们让印钞机的声音小一点，我们就可以获得更低的利率”，因为当前注入系统的资金导致通胀高于目标。⑶他认为美联储目前约7万亿美元的资产负债表规模依然过大，并批评“华尔街的资金过于充裕，而主街的信贷过于紧缩”，主张将宽松资源重新配置以降低利率支持实体经济。⑷然而，其政策主张面临巨大挑战：如何说服刚刚停止量化紧缩的联邦公开市场委员会同事重启缩表，以及如何在通胀数据不配合时调整政策立场。⑸分析指出，若通胀持续高于2%的目标，且经济因财政刺激而表现强劲，沃什在6月首次主持的会议上可能难以获得多数委员对其降息主张的支持，甚至可能成为少数鸽派异议者。⑹市场预期沃什或将改变美联储现有的“数据依赖”沟通模式，可能取消季度经济预测摘要或主席的例行新闻发布会。⑺交易策略倾向于在近期区间内双向操作，10年期美债收益率预计在4.31%至4.14%之间波动。市场正密切关注即将公布的制造业PMI数据以寻找更多线索。
鹰派信号与避险情绪共振，全球资金正重新站队
⑴本周英、美、欧央行动态及地缘政治扰动市场，全球资产波动加剧。市场普遍预期英国央行周四将维持利率于3.75%，高盛预测其内部投票比例为7比2，但最早可能在3月启动降息周期。⑵与此同时，特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为新任主席，其被认为将推行更鹰派的资产负债表政策，市场担忧这可能导致宽松时代终结，并为美元提供支撑。⑶避险情绪显著抬头：德国短期国债拍卖获3.9倍超额认购；美债收益率从高位回落；而印尼则因治理风险及MSCI降级警告，面临外资持续撤离，股市年内蒸发超800亿美元。⑷日本大选前的政治不确定性推升其国债信用违约互换成本，而首相关于日元贬值的言论加剧了货币波动。欧元区制造业数据疲软，尤其是德国持续收缩，加剧了经济前景担忧。⑸在此背景下，大宗商品价格暴跌拖累澳元、加元等资源型货币，资金从高风险资产流向美元及核心主权债等避险资产，全球市场正进行剧烈的风险重定价。
特朗普拟推120亿美元“金库计划” 建立关键矿产战略储备
据外媒报道，特朗普拟启动一项名为“金库计划”的战略性关键矿产储备计划，初始资金规模达120亿美元。该计划将结合16.7亿美元私人资本与美国进出口银行提供的100亿美元贷款，支持制造企业采购并储备稀土、关键矿产及其他战略重要性高、价格波动较大的原材料。目前已有十多家公司参与，包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova及谷歌等，三家大宗商品贸易商将负责原材料采购。美国进出口银行董事会将于周一晚些时候对这笔创纪录的15年期贷款进行表决。同日，特朗普计划与通用汽车CEO及矿业亿万富翁会面，就关键矿产供应链进行商讨。
绿色债券新供给，荷兰住房贷款证券化“添绿”
⑴一项名为“Green Lion 2026-1 BV”的绿色住房抵押贷款支持证券（RMBS）已在荷兰启动发行程序。⑵该证券为欧元计价，遵循RegS规则，预期到期日为2062年1月23日，包含5年不可赎回期，首个赎回日为2031年1月27日。⑶牵头及联席簿记管理人为荷兰国际集团，联席账簿管理人为美国银行和劳埃德银行。⑷其优先级A类债券预期获得AAA/Aaa评级，初始价格指引为3个月欧元银行间拆借利率上浮40-50个基点。⑸该交易为绿色债券，募集资金将用于符合要求的绿色项目，体现了欧洲市场对可持续金融产品的持续需求。
通胀预期微降，巴西维持“高利率稳增长”前景
⑴巴西央行调查显示，经济学家对2026年IPCA通胀率的预期从4.00%微调至3.99%，2027年预期维持在3.80%。⑵对2026年和2027年底基准利率的预期分别维持在12.25%和10.50%不变，表明市场认为央行将在较长时间内维持限制性利率水平。⑶市场对巴西2026年和2027年的GDP增长预期均为1.80%，与此前预期持平，显示经济前景稳定但缺乏上行惊喜。⑷经济学家预测，巴西雷亚尔兑美元汇率在2026年底和2027年底将稳定在5.50水平，市场预期汇率将保持相对稳定。⑸整体预期指向一个稳定的宏观经济图景：通胀预期小幅下修但仍高于目标中值，高利率环境将持续，经济增长温和，汇率预期稳定。
欧元区制造业“***式”复苏，德法分化加剧
⑴欧元区1月制造业PMI终值升至49.5，虽高于12月的48.8，但仍连续第三个月处于50荣枯线下方，表明行业持续萎缩。⑵尽管生产活动在经历了12月的下滑后于1月略有回升，但新订单与新出口订单已连续第三个月下降，显示需求依然疲软。⑶就业岗位持续流失，企业采购数量减少，但商业信心指数却升至自2022年2月以来的最高水平，呈现矛盾信号。⑷尽管投入成本通胀加速至三年高位，但制造商定价能力有限，产出价格与上月相比基本未变，利润空间受到挤压。⑸主要成员国表现严重分化：法国制造业PMI升至43个月高位51.2，产出增速为近四年来最快；而德国制造业活动则连续第43个月收缩，PMI虽回升至49.1，但仍在萎缩区间。⑹意大利与西班牙制造业PMI分别为48.1和49.2，均处于萎缩状态，但意大利的下行势头略有缓和。⑺总体而言，欧元区制造业复苏步伐缓慢且不平衡，德国等核心经济体的持续疲软抵消了法国的增长，对区域整体经济动能构成拖累。
欧洲银行股狂欢尽头，并购潮已成“数学必然”
⑴欧洲大型银行目前估值高企，欧银斯托克银行指数前十大成分股平均交易于1.6倍未来12个月有形账面价值，是五年前0.5倍水平的三倍多。⑵高昂的估值使得传统的动用富余资本进行股份回购的策略变得不合时宜，因为回购昂贵股票对股东的价值回报已显著降低。⑶分析指出，欧洲银行业当前约11%的股本回报率，可能已低于并购交易所能带来的回报，后者还伴随产生大量协同成本节省的机会。⑷在估值普遍高企的环境下，银行更倾向于使用自身被高估的股票作为“并购货币”进行交易，而非支付现金，这降低了“买贵了”的担忧。⑸这也部分解释了近期敌意收购尝试激增的现象，银行家们正急于为高昂的估值寻找释放价值的途径。⑹从意大利到西班牙，市场正涌现出多个逻辑上可行的并购组合，尽管其中涉及政治与反垄断障碍。⑺更大的背景在于，欧元区利率正在下降，多数经济体增长乏力，单纯回购股票形同停滞，并购虽伴风险，却可能是许多银行高管在今年为数不多的“增长故事”。
全球利差图景：高息美元“虹吸”，欧元区沦为“负收益”洼地
⑴美国2年期国债收益率报3.524%，10年期收益率报4.222%，在主要经济体中保持绝对高位。⑵与美债相比，德国同期国债收益率分别为2.083%和2.853%，利差高达144.1和136.9个基点，凸显欧洲核心资产的收益率劣势。⑶除澳大利亚和英国外，绝大多数发达国家国债收益率均显著低于美国，形成广泛的负息差。⑷与德国国债相比，仅澳大利亚和英美等少数国家国债存在正息差，显示资金向高收益资产聚集的趋势。⑸日本国债收益率在主要国家中最低，其与美债的负息差最大，超过200个基点，反映出极端的货币政策分化。⑹这一全球收益率格局持续吸引国际资本流向美元资产，对非美货币构成压力，并可能影响各国央行的政策空间。
中东欧货币静待“央行裁决”，降息博弈进入关键周
⑴匈牙利福林周一走强，逼近两年高位，主要因美元涨势暂停及该国央行维持鹰派立场。⑵波兰兹罗提与捷克克朗窄幅波动，市场正等待两国央行于本周三及周四相继公布的利率决议。⑶市场对于波兰央行本月是否会进一步降息存在分歧，而对捷克央行的普遍预期则是按兵不动，但将寻找其是否准备重启宽松周期的线索。⑷有机构指出，部分捷克央行官员已开始讨论今年降息的可能性，国内因素虽显通胀，但外部环境冲击可能为宽松提供理由。⑸波兰央行的决议结果则更为模糊，市场预期在降息与维持不变之间摇摆。⑹对于捷克市场而言，周四利率决议前公布的新年首个通胀数据将比制造业调查更为关键，该数据将直接影响政策预期。⑺尽管市场已部分定价捷克将重启自去年暂停的降息周期，但分析师看法更为谨慎，多数预期今年利率将维持不变。⑻匈牙利央行上周将基准利率维持在欧盟最高水平6.5%，且未透露宽松时间表，这一立场持续为福林提供支撑。
信任危机蔓延，印尼市场遭全球资金“抛弃”
⑴自指数提供商MSCI警告可能将印尼降级至前沿市场以来，雅加达证券交易所已下跌近12%，市值蒸发超800亿美元。⑵尽管当局承诺改革并有五名高级官员辞职，市场仍未稳定，印尼盾徘徊于历史低点附近。⑶投资者正避开印尼，担忧总统普拉博沃的支出计划及其治理方式，正在侵蚀自亚洲金融危机以来取得的财政进步。⑷外资在印尼债券市场的占比已从2019年的近40%降至略高于13%，表明外资正持续撤离。⑸信心危机发生的时机尤为不利，因在美国利率下降背景下，全球资金正以前所未有的速度涌入新兴市场，推动拉美等地资产上涨，而印尼却未能受益。⑹普拉博沃近期任命其侄子进入央行董事会，并在去年九月解除了广受尊重的财政部长斯里·穆利亚尼的职务，这些举措加剧了市场对政策独立性与连续性的担忧。⑺股票市场的问题核心在于被经纪商称为“炒股票”的行为，即关联方交易推高股价，当局虽已提出提高披露要求和自由流通股比例，但投资者担忧执行效果。⑻根据机构数据，去年选择投资印尼股票的全球新兴市场主动型基金数量下降了7.6%，“超配”印尼的基金数量下降超过17%，均为所有国家中最大的负面变化。⑼债券市场方面，受欢迎的学校午餐和国防支出计划，正对金融危机以来保持稳定的债务上限构成压力，尽管预算赤字在全球范围内较低，但已接近3%的法定上限。⑽投资者正密切关注未来几个月的政策执行可信度，以判断印尼能否维持市场所习惯的财政纪律和央行信誉。
财政整固放缓，印度增长引擎面临内外压力
⑴惠誉和标普全球评级指出，印度2026/27财年预算表明其财政整固步伐正在放缓且更为渐进。⑵印度财政部长设定的目标是债务占GDP比重为55.6%，财政赤字占GDP比重为4.3%。⑶惠誉认为，放缓的整固步伐符合其观点，即在不过多损害GDP增长的情况下，进一步缩减赤字正变得更为困难。⑷标普全球评级相信，在央行持续大额股息及潜在资本支出未达预算的支持下，印度将实现其2027财年的赤字目标。⑸惠誉与穆迪均承认印度在财政整固方面日益改善的记录，但也指出其预算赤字较新冠疫情前的年份更为庞大。⑹然而，政府财政质量有所改善，整体赤字较高主要反映了更强的资本支出，而收入赤字则比疫情前水平更窄。⑺标普警告，特朗普关税言论带来的不确定性，正在拖累印度出口导向型制造业的扩张。⑻印度政府预计新财年经济增速在6.8%至7.2%之间，标普预计消费支出和公共投资将帮助印度实际GDP在2027财年增长6.7%，2028财年增长7%。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1832，跌幅0.18%。纽市盘前，欧元兑美元的价格在其最后一个交易日的水平上波动，因为它在依靠EMA50的支撑后获得了一些看涨动力，试图恢复之前的一些损失，试图根据相对强度指标卸载一些明显的超卖条件，特别是随着那里出现积极信号，由于短期基础上突破看涨趋势线的影响，以及陡峭的熊市修正波的优势。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3668，跌幅0.13%。纽市盘前，GBPUSD在盘中的最后一个交易中遭遇了一系列损失，试图寻找更高的低点，以此作为基础，帮助其获得复苏所需的看涨动力，从依靠EMA50的支持接近，从相对强弱指标中出现负面信号，另一方面，主要的看涨趋势在短期内仍占主导地位。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4735.82，跌幅2.56%。纽市盘前，由于4，550美元支撑的稳定性，黄金价格在最后一个交易日上涨，这是我们上午分析中的预期目标，获得了看涨势头，以帮助其恢复之前的部分损失，并试图摆脱相对强度指标上的一些明显超卖情况，特别是随着那里出现积极的重叠信号，由于其交易低于EMA50，在持续的负面压力下，减少了近期完全恢复的机会，受短期基础上打破次要看涨趋势线的影响。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报80.025，跌幅5.22%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日上涨，此前我们预计目标为73.00美元的支撑，获得了一些看涨动力，帮助其收复了部分先前的损失，并试图将一些超卖情况转移到相对强度指标上，特别是随着积极重叠信号的出现，其在EMA50下方的交易所代表的动态压力持续存在，受短期基础上突破主要看涨趋势线的影响。
原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报61.850，跌幅5.14%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个交易日大幅下跌，超过EMA50的支撑，加强了负面情景的稳定性，特别是在短期内负面技术形成的影响下，其表现为双顶模式，达到我们早上预期的目标61.50美元的支撑，另一方面，价格在短期内仍然沿着较小的趋势线移动，相对强度指标达到超卖水平，出现积极的重叠信号，如果支撑稳定，这可能会限制损失。
4、机构观点
荷兰国际银行：欧央行会议或难改汇率立场 欧元存下行风险
⑴荷兰国际银行的弗朗切斯科·佩索莱在报告中表示，欧元近期的强势不太可能足以促使欧洲央行行长拉加德在周四会议上改变其对汇率的立场。⑵拉加德多次强调，欧洲央行并不以汇率为目标，但会监控欧元走势，因其对通胀具有影响。⑶佩索莱指出，欧元兑美元近期回落至1.20下方，可能已缓解政策制定者的担忧。⑷不过，市场目前并未计入欧洲央行口头表达不满的风险。⑸因此若欧洲央行确实强调对欧元强势的担忧，欧元可能下跌。
（亚汇网编辑：冰凡）
