2025-11-17 21:23:11
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.12%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.58%。德国DAX指数跌0.49%，英国富时100指数涨0.00%，法国CAC40指数跌0.28%，欧洲斯托克50指数跌0.57%。
2、市场消息面解读
欧债收益率退守，美联储降息预期再起波澜
⑴欧元区基准德国10年期国债收益率下跌1.5个基点至2.70%，部分回吐上周五涨幅，市场等待美国延迟数据指明方向。⑵货币市场对美联储12月降息概率的定价从一周前60%降至44%，鹰派言论持续压制宽松预期。⑶欧洲央行政策按兵不动，7月前降息25个基点概率仅30%，存款利率预计维持1.95%至12月。⑷意大利10年期国债收益率下滑2个基点至3.45%，与德债利差报73.50基点，较上周触及的15年低点70.68有所扩大。⑸法国与德国10年期利差报74基点，较10月初的87.96显著收窄，显示市场对法国财政担忧缓解。⑹分析师指出关键通胀数据需待12月发布，当前经济轨迹评估仍需时间，市场波动可能加剧。
英国国债收益率从一个月高位回落
⑴英国十年期国债收益率回落至4.55%，上周五因财政大臣雷切尔·里夫斯放弃提高所得税计划引发市场抛售，曾触及一个月高点4.58%。⑵尽管预算责任办公室在收入增长和工资上涨支撑下将预算赤字预期从350亿英镑下调至200亿英镑，但该政策转变仍引发对英国财政可持续性的担忧。⑶里夫斯预计仍将通过调整税收起征点和改革薪资牺牲方案来筹集资金，选择了较小规模的预算方案而非大幅增税。⑷在内阁分歧和首相基尔·斯塔默近期政治动荡背景下，政治不确定性持续存在。⑸市场目前定价显示英国央行12月降息概率约为75%。⑹本周投资者将重点关注通胀数据、采购经理指数初值，以及制造业和服务业增长可能出现的放缓迹象。
德国国债收益率触及六周高位关注欧美政策动向
⑴德国十年期国债收益率维持在2.7%附近，创10月初以来最高水平。⑵投资者正在消化欧盟委员会最新经济预测，并准备迎接包括9月就业报告在内的延迟美国数据，以获取美联储政策路径的进一步信号。⑶欧盟委员会将德国2025年经济增长预期从春季预测的-0.2%上调至0.2%，预计2026年和2027年将反弹至1.2%。⑷增长动力主要来自公共支出增加，但受贸易紧张影响出口部分抵消了这一积极因素。⑸德国经济专家委员会将2026年增长预测从5月的1.0%下调至0.9，较政府1.3%的预期更为悲观。⑹货币政策方面，预计欧洲央行将在一段时间内维持利率不变。⑺市场目前对美联储12月降息的概率预期已降至40%，主要受联邦公开市场委员会成员一系列鹰派言论影响。
法国国债收益率持稳市场关注美国数据
⑴法国十年期国债收益率稳定在3.44%附近，投资者在等待美国延迟发布的9月就业报告等数据，以研判美联储政策路径。⑵欧盟委员会将法国2025年经济增长预期从春季预测的1.2%下调至0.7%，预计2026年将逐步回升至0.9%，2027年达到1.1%。⑶在经济不确定性和必要财政调整背景下，国内需求预计持续低迷。⑷这与法国央行行长上周言论形成对比，其指出尽管存在政治不确定性，但经济韧性可能促使2025-2026年增长预期获上修。⑸政治层面，法国国民议会批准暂停养老金改革，避免了不信任投票，但更广泛的社会保障法案最终表决仍悬而未决。
意大利国债收益率逼近月内高点关注欧美政策信号
⑴意大利十年期国债收益率维持在3.45%下方，接近10月中旬以来最高水平。⑵投资者正在消化欧盟委员会最新经济预测，并等待美国延迟发布的9月就业报告等数据，以获取美联储政策路径线索。⑶欧盟委员会将意大利2025年经济增长预期从春季的0.7%下调至0.4%，主因净出口疲软及美国关税影响。⑷预计2026年和2027年意大利经济将恢复至0.8%增速，主要受益于复苏基金支持的投资项目。⑸欧元区2025年整体增长预期从0.9%上调至1.3%，强化了欧洲央行维持利率不变的预期。⑹美国方面，由于美联储官员意见分歧，对12月降息的预期有所减弱。⑺政治层面，意大利2025年预算案正接受议会审议，目标将赤字率从2024年的3.4%降至3.0%。⑻这一财政调整可能帮助意大利在2026年前退出欧盟超额赤字程序。
法国90亿欧元破局财政困局
⑴法国政府宣布获得92亿欧元新增企业投资承诺，使过去一年引资总额突破304亿欧元，涵盖150个重点项目。⑵人工智能基础设施成为投资热点，法国电力与OpCore联合体正独家洽谈40亿欧元超大规模数据中心项目。⑶超算公司Eclarion承诺投资25亿欧元，AI云服务商Sesterce投入15亿欧元，商业地产巨头Altarea亦计划投建数据中心。⑷尽管政治僵局持续，法国三季度经济仍超预期增长0.5%，优于德意两国，出口与投资成为主要驱动力。⑸企业领袖公开批评议会通过的2026年增税方案，担忧单纯依靠增税而非削减支出将损害商业环境。⑹财政部长莱斯库尔试图安抚企业界，强调财政整顿不会仅依赖增税，各方都需为预算平衡贡献力量。⑺当前投资热潮与财政困境形成鲜明对比，政策能见度不足正成为外资长期布局的最大隐忧。
伊拉克稳市宣言！48万桶原油供应无虞
⑴伊拉克总理会晤卢克石油前首席执行官，重点讨论美国财政部制裁措施对该公司投资运营的冲击解决方案。⑵巴格达方面明确承诺维持全球石油市场稳定，试图缓解因地缘政治因素引发的供应担忧。⑶卢克石油参与的西古尔纳油田持续保持每日约48万桶的产量水平，占伊拉克总产量约10%。⑷此次高层接触显示产油国正积极应对次级制裁对能源供应链的潜在冲击。⑸美国财政措施已实际影响俄罗斯油企在第三国运营，迫使相关方寻求替代方案保障生产连续性。⑹投资者需关注伊拉克在平衡美俄关系间的外交策略，任何政策变动都可能改变全球重质原油供应格局。⑺当前48万桶/日的产量维持承诺为市场提供短期定心丸，但长期运营风险仍取决于制裁政策演变。
巴西通胀降温，央行高利率政策见效
⑴巴西经济学家将2025年IPCA通胀预期从4.55%下调至4.46%，2026年维持4.20%不变，显示通胀压力持续缓解。⑵基准利率Selic预期保持稳定，2025年底维持15.00%不变，2026年底维持12.25%不变，预示高利率环境将延续。⑶经济增长预期维持不变，2025年GDP增速预期保持2.16%，2026年保持1.78%，反映经济温和复苏态势。⑷汇率预期微幅调整，2025年底雷亚尔兑美元预期从5.41小幅收紧至5.40，2026年底维持5.50不变。⑸连续稳定的预期表明分析师认为巴西宏观经济政策组合正在见效，通胀管控与增长平衡取得进展。⑹当前15%的政策利率在全球主要经济体中位居前列，为应对通胀提供了充足的缓冲空间。⑺关注通胀回落速度与央行政策转向的时点，任何提前降息信号都可能引发资本流动变化。
美债息差霸屏！全球资金流向暗藏玄机
⑴美国2年期国债收益率报3.606%，较德国同类债券高出157.4个基点，对短期国际资金形成强劲吸引力。⑵10年期美债收益率达4.130%，较德债溢价141.8个基点，较日债优势更达239.7个基点，收益率优势极为显著。⑶英国2年期国债以3.817%领跑主要发达国家，较美债高出21.1个基点，显示英伦资产正获市场重新定价。⑷南欧国家风险溢价维持高位，意大利10年期收益率达3.453%，较德债溢价74.2个基点，反映债务担忧持续。⑸日本国债收益率曲线极度平坦，2年期仅0.931%，10年期1.733%，凸显央行超宽松政策的压制效应。⑹当前全球利率格局呈现明显三级分化：英美高收益阵营、欧元区核心与边缘对立、日本独自维持负利率区间。⑺交易逻辑聚焦央行政策分化，任何欧美利差收窄信号都可能引发跨市场资本流动的急剧转向。
日央行内部分歧曝光！23万亿日元刺激计划呼之欲出
⑴日本政府咨询委员会成员片冈刚士提议推出23万亿日元刺激计划，规模远超此前日经报道的17万亿日元。⑵该方案包含20万亿日元财政支出与3万亿日元减税措施，旨在应对特朗普关税言论及国内消费疲软的双重冲击。⑶资金来源拟通过发行10万亿日元新债及13万亿日元税收与非税收入实现，凸显财政扩张决心。⑷片冈强调央行应推迟至明年3-4月再考虑加息，明确反对市场对12月或1月加息的普遍预期。⑸针对日元急速贬值现象，其表态称过度弱势不可取，当局应展现必要时干预汇市的明确态度。⑹特别建议发行专项债券为教育支出融资，通过提升生产率来缓解严峻的劳动力短缺问题。⑺此举显示日本政策制定者正转向更激进的财政货币协同策略，全球流动性环境或面临新的变数。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1595，跌幅0.23%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日下跌，因为它试图寻找一个上涨的低点，以此作为基础，帮助它获得复苏所需的看涨动力，因为来自EMA50上方交易的积极支持在继续，并且在短期看涨修正波的主导下，除了通过相对强度指标达到超卖水平，与价格运动相比被夸大，以表明形成正背离。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3182，涨幅0.06%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在最后一个交易日小幅下跌，原因是关键阻力稳定在1.3185，试图获得可能有助于其恢复和突破该阻力的看涨势头，同时继续以EMA50上方的交易为代表的动态支撑，加强了短期基础上的校正看涨波的强度，特别是其沿着趋势线交易。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4083.57，跌幅0.03%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日的水平上波动交易，受短期基础上打破次要看涨趋势线的影响，在卸载其超卖条件后，相对强度指标上出现负面信号，这使得价格超过其EMA50的支撑，加剧了未来一段时间的负面压力。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报50.914，涨幅0.67%。纽市盘前，（白银）价格在日内波动，短期内依靠较小的看涨趋势线，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨动力，在达到超卖水平后，伴随着相对强度指标上积极信号的出现。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报60.340，涨幅0.43%。纽市盘前，（原油）的价格在最近的盘中交易中收盘大幅上涨，受到相对强弱指标出现正面信号的支撑，价格围绕其50日指数移动平均线波动，同时在短期内在小幅看跌通道范围内交易，这减少了价格在近期完全回升的可能性。
4、机构观点
摩根士丹利：预计欧洲央行明年上半年将进一步降息
⑴摩根士丹利利率策略师预计欧洲央行将在明年上半年将政策利率从当前的2.00%下调至1.50%，并维持该水平至年中。⑵该行表示："增长放缓、通胀不及预期及有限的财政刺激将推动欧洲央行进一步宽松，即使在养老基金期限缩短使收益率曲线趋陡的情况下仍保持适度宽松政策。"⑶在此背景下，预计10年期德国国债收益率将在2026年收于2.45%左右。⑷数据显示，货币市场定价反映2026年6月欧洲央行将降息近10个基点。⑸10年期德国国债收益率上升0.7个基点至2.718%。
汇丰：预测澳洲联储将于2027年启动加息
⑴汇丰经济学家指出，澳大利亚需求增长快于经济供给面，澳洲联储下一步行动可能是加息。⑵鉴于经济运行已接近或略超产能上限，且失业率低于充分就业水平，核心通胀处于目标区间上限，房市处于上升周期，该行认为难有进一步降息理由。⑶经济学家补充称，短期内澳洲联储可能按兵不动，期待就业市场逐渐宽松带来更多通胀降温。⑷但随着时间的推移，可能显现出现金利率已被下调过多，预计澳洲联储将在2026年维持利率不变后于2027年初启动加息。
（亚汇网编辑：冰凡）
