纽市盘前：全球通胀呈现分化 11月12日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

全球市场综述

1、欧美市场行情

美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.32%，纳指期货涨0.58%。德国DAX指数涨1.08%，英国富时100指数跌0.11%，法国CAC40指数涨1.03%，欧洲斯托克50指数涨1.06%。

2、市场消息面解读

全球通胀呈现分化主要央行政策路径各异

⑴美国9月CPI通胀微幅回升至3.0%，能源分项同比上涨2.8%成为主要推动因素。⑵核心通胀指标反而温和回落至3.0%，显示内部价格压力有所缓解。⑶薪资增长持续减速，家庭一年期通胀预期从5月的6.6%显著下降至4.6%。⑷尽管五年期通胀预期仍处历史高位，但价格压力指数趋稳与生产者价格放缓支持美联储继续降息。⑸欧元区通胀预期稳定在2%目标附近，为央行政策正常化提供有利条件。⑹英国通胀保持稳定且工资增长放缓，减轻了英国央行进一步紧缩的压力。⑺日本通胀回升但生产者价格下降，不同价格指标的背离使政策抉择更趋复杂。

美国经济显现不均衡信号：企业盈利强劲与消费者情绪低迷形成反差

独立经济学家菲尔·萨特尔指出，当前美国经济出现明显的不均衡迹象：一方面，随着第三季度财报季接近尾声，数据显示企业盈利似乎正处于蓬勃发展状态；另一方面，消费者调查以及部分经济指标却描绘出一幅更为黯淡的图景。萨特尔认为，这种脱节可能源于时间差异——三季度企业盈利反映的是7月至9月的情况，而消费者疲态在更近期的数据中才逐渐显现。他进一步分析指出，这也可能揭示了不同经济群体间的分化：“美国大型企业目前的境况，相较于小型公司和普通消费者而言，已出现明显改善。”

匈牙利债券收益率跃居欧盟之首扩张性预算引发市场忧虑

数据显示，匈牙利政府债券收益率已超过罗马尼亚，成为欧盟范围内最高。这一变动发生在其政府宣布旨在扩大预算赤字的支出计划之后，该计划引发市场震荡。周三，匈牙利十年期本币债券收益率上升9个基点，突破7%关口，使得本周累计涨幅接近20个基点。与此同时，同期罗马尼亚债券收益率则小幅下跌至6.96%。市场分析指出，欧尔班政府此举意在通过增加支出，扭转其在明年大选前支持率下滑的局面。荷兰国际集团策略师克里斯·特纳表示，尽管近期低于预期的通胀数据本可能预示着鸽派的利率变动，但这一利好“迅速被政府宣布增加公共财政赤字的消息所掩盖”。

英债平静面对政治风暴首相宝座暗藏危机

⑴英国国债在欧洲市场表现疲软，10年期收益率上行2.7个基点，2年期收益率上升1.7个基点。⑵首相斯塔默可能面临工党内部政变的传闻，是推动收益率上行的主要因素，但市场反应相对温和。⑶潜在继任者韦斯·斯特里廷已否认相关指控，但政治不确定性仍笼罩市场。⑷当前债市波动远不及夏季"财政大臣被撤"传闻时的剧烈反应，当时收益率飙升反而巩固了里夫斯的职位。⑸温和的市场反应可能助长挑战者的气焰，债券市场的冷静态度反而削弱了现任领导层的威慑力。⑹斯塔默与里夫斯向左转的财政政策已被市场消化，增税虽可能压制增长但有助于构建结构性预算盈余。⑺政治混乱再度威胁英国稳定，财政纪律与政治生存之间的微妙平衡正面临严峻考验。

乌克兰司法部长加卢先科涉嫌腐败被解职

乌克兰总理斯维里坚科12日在社交媒体发文说，乌内阁当天早上召开特别会议，会议决定解除涉嫌腐败的格尔曼·加卢先科司法部长职务。斯维里坚科表示，按照乌内阁决议，司法部副部长柳德米拉·苏加克将代行司法部长职权。公开资料显示，加卢先科现年52岁，2021年4月至今年7月任乌能源部长，此前曾在利沃夫检察官办公室、外交部、乌总统秘书处等多个部门任职。

欧盟新森林砍伐法案或面临延期成员国呼吁更多准备时间

据知情人士透露，欧盟多个成员国正共同推动，要求将具有里程碑意义的《森林砍伐条例》推迟一年实施。在近日于布鲁塞尔举行的大使级会议上，各国代表表示支持延期，以争取比原定计划更多的时间来满足合规要求。该法案旨在遏制与进口至欧盟的大豆、咖啡、可可及棕榈油等关键商品相关的森林砍伐问题，原定于今年年底正式生效。然而，这部法律因其流程过于复杂和官僚化，自出台以来已受到欧盟内外的广泛批评。

特朗普致信施压以色列总统要求赦免内塔尼亚胡

据美国媒体报道，美国总统特朗普已致信以色列总统赫尔佐格，敦促其对面临贿赂、欺诈和背信三项指控的总理内塔尼亚胡行使法律赦免权。尽管特朗普此前曾多次公开呼吁赦免内塔尼亚胡，但这是首次被曝光的直接致信行动。此举在以色列国内引发强烈批评。曾参与以色列最高法院诉讼的法学教授弗朗西斯·拉迪指出，这一行为“表现出对以色列司法系统的极大不尊重”。内塔尼亚胡作为以色列任期最长的领导人，需要在明年内召集选举。根据以色列法律，若一位总理被判犯有涉及“道德败坏”的罪行且所有上诉均已用尽，其任期将自动终止，政府将进入看守状态直至新政府就职。

美国考虑沿加沙地带边境建军事基地哈马斯：坚决不接受

据悉，美国近日正考虑沿着加沙地带边境地区建立一座可容纳数千名士兵的军事基地。以色列方称，该军事设施造价高达5亿美元。巴勒斯坦多名官员警告称，美方这类做法相当于是把占领加沙地带的以军换成了其他外国部队。哈马斯政治局成员穆萨·阿布·马尔祖克近期也曾表示，哈马斯坚决不接受任何在加沙地带部署外国部队的可能性，称这相当于给加沙换了一个占领方。

保加利亚能源部长否认该国燃料储备短缺

11月12日，保加利亚能源部长斯坦科夫在议会发言时表示，保加利亚的汽油储备量大约能使用6个月，柴油储备量约能使用4个月，航空用油储备量约能使用2个月。这些燃料储于税务仓库中，仅供本国使用，不对外出口。他表示，一些国会议员和政治分析人士试图在国民中传播（燃料短缺）恐慌。此前一天，保加利亚国家储备和战时库存机构主席阿森·阿森诺夫透露，保加利亚目前可用的汽油仅够维持大约一个月。为施压俄罗斯与乌克兰立即停火，美国财政部10月22日宣布制裁俄国有企业俄罗斯石油公司和私有企业卢克石油公司，制裁举措定于11月21日生效。布尔加斯炼油厂是保加利亚最大的炼油厂，也是卢克石油公司重要海外资产之一。此次制裁引发保各界广泛关注。

巴西信贷风险持续攀升央行预警金融稳定压力

⑴巴西央行在最新金融稳定报告中确认，该国信贷风险已明显上升且短期将继续承压。⑵问题资产规模在几乎所有家庭贷款领域出现增长，显示居民偿债能力普遍恶化。⑶小微企业贷款质量同步下滑，这一趋势预计将在"近期未来"持续蔓延。⑷信贷环境收紧正在形成负向循环，金融机构风险偏好下降可能进一步抑制经济活力。⑸央行对系统性风险的预警级别有所提升，宏观审慎政策面临新的考验。⑹建议关注巴西银行业拨备覆盖率变化，不良资产处置压力可能影响信贷投放能力。⑺新兴市场金融脆弱性再度凸显，全球资本流动对风险定价的敏感度正在升高。

韩国前总统尹锡悦因拒不出庭作证被处罚款

韩国法院12日对拒绝出庭作证的前总统尹锡悦处以罚款并签发拘传令。报道称，首尔中央地方法院刑事审判第33合议庭当天开庭审理前国务总理韩悳洙涉嫌协助内乱头目刑案。法院曾要求尹锡悦和前国防部长官金龙显出庭作证，但两人于10日提交情况说明并缺席庭审。法院认为，不存在拒绝出庭的正当理由，对两人处以500万韩元（约合人民币2.4万元）的罚款并签发了拘传令。法院将于19日下午2时和4时分别传唤金龙显和尹锡悦进行证人询问。另外，法院将于24日对韩悳洙进行审问，26日进行最后一次庭审，并于明年1月21日或28日宣判。

德国出口版图重构东欧成增长新引擎

⑴德国对中东欧及中亚29国出口在前九个月增长2.35%至2160亿欧元，成为疲软贸易格局中的亮点。⑵同期德国整体出口仅微增0.3%，对对两大传统市场出口分别下降7.4%和11.9%。⑶波兰与捷克成为区域核心驱动力，仅这两大市场就贡献近56亿欧元的出口增量。⑷受制裁影响，对俄罗斯和白俄罗斯贸易持续萎缩，哈萨克斯坦等中亚国家也出现显著下滑。⑸德国与整个区域贸易总额同比增长2.9%至约4130亿欧元，显示经济联系正在深化。⑹商业团体紧急呼吁欧盟扩大区域经济关系，系统性消除贸易壁垒应对中美竞争。⑺全球门户基础设施计划被视为关键工具，需防止增长市场被竞争对手主导的局面形成。

美债市场迎关键考验 42年期国债拍卖牵动神经

⑴美国10年期国债收益率在4.095%-4.069%区间震荡，市场在420亿美元新债发行前保持谨慎态势。⑵收益率曲线呈现扁平化趋势，2s/10s利差收于52.7基点，5s/30s利差报101.4基点。⑶期货交易量低于近期平均水平，显示投资者在重大事件前倾向于保持观望姿态。⑷美联储内部在12月降息问题上分歧加剧，10月会议已显现鹰鸽两派的激烈博弈。⑸就业市场出现降温信号，大型企业计划大幅缩减季节性招聘规模，消费动能面临考验。⑹政府停摆造成的经济数据空白期仍在持续，政策制定者面临"数据迷雾"的决策困境。⑺今日将有六位美联储官员陆续发表讲话，市场将从中寻找货币政策路径的最新线索。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1573，跌幅0.08%。纽市盘前，受关键阻力1.1595的稳定影响，欧元兑美元的价格在最后一个交易日下跌，在达到超买水平后，相对强度指标上出现了负面信号，试图获得看涨势头，这可能有助于其在EMA50上方交易所代表的动态支撑的持续中突破这一阻力，并在短期基础上处于看涨修正波的主导地位。

英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3110，跌幅0.30%。纽市盘前，（GBPUSD）价格在盘中水平的最后一次交易中下跌，试图获得一些可能有助于其恢复和再次上涨的看涨动力，并试图在相对强度指标上卸载其超买条件，特别是随着负面重叠信号的出现，在EMA50上方交易所代表的动态支撑的持续中，以及在短期基础上看涨修正波的主导下。

现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4125.55，跌幅0.04%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日的水平上波动交易，以获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨动力，同时在短期基础上沿着次要看涨趋势线交易，其在EMA50上方交易所代表的动态支撑继续，此外，在达到与价格走势相比夸张的超卖水平后，相对强度指标上出现积极的重叠信号。

现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报51.556，涨幅0.71%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日扩大了涨幅，突破了当前51.25美元的阻力位，利用了来自EMA50上方交易的积极支持，除了相对强度指标出现积极信号之外，尽管达到了超买水平，但短期内还出现了小幅看涨趋势线。

原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报60.240，跌幅1.29%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个盘中交易中下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，并试图在相对强度指标上卸载一些超买条件，从依靠其EMA50的支撑开始，在短期基础上的主要看涨修正趋势占主导地位，并沿着该轨道的支撑趋势线交易。