2025-10-21 20:29:33
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.08%，标普500指数期货涨0.03%，纳指期货跌0.05%。德国DAX指数涨0.17%，英国富时100指数涨0.30%，法国CAC40指数涨0.55%，欧洲斯托克50指数涨0.26%。
2、市场消息面解读
美联储降息路径生变：年内双降共识下的2026年迷局
⑴机构最新调查显示117位经济学家中有83位预计美联储今年还将进行两次降息，较9月调查时的一次预期显著增加。⑵115位经济学家预测美联储将于10月29日降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。⑶仅有71%的经济学家支持12月再次降息的预期，反映出政策路径分歧正在扩大。⑷约76%的受访经济学家认为本轮周期主要风险在于利率最终设定过低，25位持此观点的经济学家在33位受访者中占据多数。⑸政策制定者正面临特朗普关税言论带来的通胀压力与劳动力市场疲软的双重考验。⑹持续三周的政府停摆导致关键就业与通胀数据发布延迟，进一步模糊了经济前景。⑺经济学家对2026年底利率预测呈现出从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%的七种不同分歧，反映出政策不确定性加剧。
欧洲天然气价格小幅上涨 需求激增风险抵消温和天气预期
欧洲天然气价格小幅上涨，交易员权衡天气转暖的预测与需求激增的担忧。基准期货价格在每兆瓦时32欧元附近窄幅波动，此前两个交易日累计下跌近2%。部分气象模型显示，大型天然气消费国所在的西北欧地区，11月初气温可能远高于往年同期。这将抑制供暖能源需求，为近期因寒潮导致多国动用冬季储备而承压的市场带来喘息。但可再生能源发电量偏低仍存隐忧。随着日照时间缩短导致电力需求上升，发电用气量可能因此增加。
比利时8月工业产出小幅回升
⑴比利时8月工业产出同比增长0.1%，前值下修为下降0.3%。⑵采矿和采石业活动增长加速，攀升3.5%（前值0.3%）。⑶制造业产出增长2.4%，较7月的1.7%有所加强。⑷电力、燃气、蒸汽及空调供应部门下降1.9%，降幅与前月持平。⑸经季节调整后，8月整体工业产出环比下降0.4%，前值上修为增长1%。
俄罗斯海运原油出口量逼近乌克兰冲突以来高点
在截至10月19日的四周内，俄罗斯海运原油出口量攀升至29个月新高，逼近2022年俄乌冲突爆发后的最高水平。机构船舶追踪数据显示，该国港口四周平均出口量达每日382万桶，较截至10月12日的数据增加8万桶，创下自2023年5月以来最高纪录。与波动较大的周度数据相比，四周平均值更能清晰反映潜在趋势。根据与欧佩克+盟友达成的协议，俄罗斯正逐步增加原油产量以恢复部分早期为支撑油价而削减的产能。但出口量或已接近峰值：当前港口运营负荷已逼近历史高位，受损炼油厂经修复后提升加工量，且冬季即将来临。采用四周均值测算，近期每周有35艘油轮载运原油驶离俄罗斯港口，仅比2022年初机构启动周度流量追踪以来的最高纪录少1艘。
匈牙利将再度在紧急状态模式下举行议会选举
匈牙利议会周二通过决议，将实施多年的国家紧急状态再度延长180天至明年5月14日。这意味着该国下次议会选举将在这套赋予总理欧尔班广泛统治权限的特殊法律体制下举行。欧尔班已表示预计最早将于明年4月举行大选，总统预计将在明年初正式宣布选举日期。欧尔班领导的青民盟目前支持率落后于由前体制内人士马贾尔·彼得领导的反对党。生活成本危机与系统性腐败指控削弱了这位民族主义总理的政治魅力，部分民调显示反对党对执政党保持着两位数领先优势。
美国能源政策生变：E15汽油全年销售法案遭遇石油巨头反水
⑴美国石油协会周二宣布反对扩大E15汽油全年销售的法案，标志着石油与乙醇行业短暂合作后关系再度紧张。⑵该石油贸易组织今年早些时候曾与农业州立法者共同支持提高可再生燃料混合指令，以换取对小型炼油厂豁免制度的限制。⑶E15汽油含有15%乙醇，比全国普遍销售的E10混合比例更高，其全年销售需获得立法批准。⑷协会强调不反对E15汽油全年销售本身，但要求法案必须结合应对燃料市场新变化的配套措施。⑸协会负责人指出炼油商正面临联邦合规框架变动、各州指令不统一及生物燃料市场不确定性三重挑战。⑹协会要求明确小型炼油厂豁免标准，认为现行豁免政策扰乱市场并惩罚已投资生物燃料合规的炼油商。⑺协会同时要求解决联邦撤销各州夏季E10豁免、清洁燃料税收抵免变更及进口可再生燃料合规信用削减等议题。
日本财政转向：新执政联盟的紧缩政策与通胀博弈
⑴日本新执政联盟预计将严格控制财政支出增长，同时维持中性货币政策立场。⑵这一政策转变标志着对高市早苗首相早前倡导的宽松货币立场的明确背离。⑶鉴于联盟成员日本维新会坚持“小政府”理念，政策重心将转向定向产业投资而非现金发放或社会福利扩张。⑷新政府政策组合可能包括推行结构性减税与扩大能源燃料补贴规模。⑸分析师指出扩大能源补贴将直接缓解日本近期面临的通胀压力。⑹机构预测日本央行将继续推进政策正常化进程，10月会议存在加息可能性。⑺财政紧缩与货币正常化的双轨策略正在重塑日本宏观经济政策框架。
欧盟政府净金融资产持续恶化
⑴欧盟统计局21日数据显示，欧盟成员国政府整体金融负债高企且资产不足。⑵过去一年中净财务状况进一步恶化，较2025年第一季度末净金融资产下降1720亿欧元。⑶与2024年第二季度末相比，净金融资产下降3960亿欧元。⑷政府金融账户涵盖金融资产与负债的交易及存量。⑸金融资产存量与负债存量差额被称为净金融资产，反映政府整体财务健康度。
美国参议院暂停对俄制裁法案审议
⑴美国参议院暂停关于加强对俄制裁法案的工作，原因与即将举行的俄美总统会晤相关。⑵参议院共和党领袖约翰·图恩表示该法案仍是促使俄方谈判的工具，但当前决定暂停推进。⑶美国总统特朗普在与普京通电话后表明，华盛顿暂不加强对莫斯科制裁。⑷特朗普指出当前并非通过该法案的最佳时机。⑸该两党法案于4月初提交，包含针对俄罗斯贸易伙伴的次级制裁措施。⑹法案规定对从俄进口石油、天然气及铀等商品的国家的对美出口征收500%关税。⑺参议员保罗·兰德警告若法案通过，美国可能成为经济与战略层面损失最严重的国家。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1608，跌幅0.28%。纽市盘前，（EURUSD） 的价格在最近的日内交易中继续下跌，跌破了 1.1630 的支撑位，同时突破了 EMA50 支撑，增强了下行压力。在短期内主要看跌趋势占据主导地位，并且尽管相对强弱指标达到了超卖水平，仍出现了负面信号。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3383，跌幅0.17%。纽市盘前，（GBPUSD） 价格在最近的盘中交易中出现下跌，受短期内突破主要看跌趋势线的影响，由看涨修正波支配，并且由于价格仍在 EMA50 上方交易而延续正面压力，这一移动平均线提供了动态支撑，从而增强了价格回升的机会。相对强弱指标已达到超卖水平，相对于价格走势而言显得过度，试图寻找上升低点作为基础，以帮助价格再次获取必要的看涨动能。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金下跌，现报4220.15，跌幅3.13%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日下跌，原因是关键阻力位稳定在4，378美元，相对强度指标出现负面信号，在达到超买水平后，寻找更高的低点，以此为基础，帮助获得恢复和再次上涨所需的看涨动力，主要看涨趋势在短期内占主导地位。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银下跌，现报49.590，跌幅5.13%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个日内水平下跌，打破了短期的主要看涨趋势线，同时超过了EMA50的支撑，加剧了日内的负面压力，特别是在相对强度指标上出现了负面信号，尽管达到了超卖水平。
原油市场：截止北京时间20：23，美油上涨，现报57.440，涨幅0.73%。纽市盘前，在最近一次日内交易中，（原油）价格上涨，试图在短期内修正主要的看跌趋势，尽管其交易价格低于EMA50，同时相对强弱指标达到超买水平，相对于价格走势被夸大，显示看涨动能正在减弱。
4、机构观点
野村：与维新会的合作可能会缓和高市早苗的政策冲动
野村总研执行经济学家Takashi Kiuchi：日本维新会主张小规模、高效率的政府，这在某种程度上与自民党总裁高市早苗正好相反，后者主张积极的财政支出和宽松的货币政策。与维新会的合作可能会缓和高市早苗的政策冲动，并带来更加平衡的经济方针。高市政府的财政管理可能会比石破茂政府更加积极，但不会过度。维新会也重视日本央行的独立性，因此政治干预要求持续宽松货币政策的可能性似乎很低。
花旗：不认为高市早苗会向日本央行施压要求不要加息
花旗银行首席汇率策略师OsamuTakashima：高市早苗说她是前首相安倍晋三的接班人。然而，10年前和现在有太多不同。10年前，日本面临通货紧缩的压力，汇率坚挺。然而，现在日本面临着通胀和汇率疲软的问题。因此，情况与10年前完全相反。尤其是在日本央行的货币政策方面，我不认为她会向日本央行施压要求不要加息。日本经济的问题是通胀和日元疲软，都是日本民众中不乐见的问题。因此，如果她对日本央行施加政治压力，日元进一步贬值，那么通胀就会加剧。她可能会失去日本民众的支持。对她来说，这将是一场极其冒险的游戏。
（亚汇网编辑：冰凡）
