2025-11-15 20:38:57
我们已将日本2025年第三季度（7-9月）的实际GDP追踪预测从先前预估的0.0%下调至年化季率-0.5%。（下周一公布实际数据）此次下调主要受住房投资因一次性因素大幅收缩、以及我们判断为受关税影响的出口下滑所驱动。若剔除这些临时性因素，我们认为在日本私人消费与企业资本支出的支撑下，经济整体仍保持温和正增长。
新高市早苗政府计划于年底前通过一项补充预算，并在2026年3月前完成2026财年主预算的审批。补充预算预计将包含应对通胀的举措、对地方政府的财政转移、关税应对措施，以及将2025财年已批准的国防开支前置拨付。尽管媒体报道的预算规模已超过10万亿日元（约合68亿美元），但我们注意到其中可能包含非直接财政支出（如政府投资与贷款）。在讨论补充预算的同时，我们预计政府将启动关于实施永久性减税以应对通胀的讨论。我们将特别关注是否推出所得税减免，以缓解因名义收入上升导致实际税负加重的“税级攀升”现象。在10月货币政策会议后，日本央行决定维持当前政策不变，但行长植田和男表示，央行对实现其基准情景的信心正在增强，这暗示下一次加息时点可能临近。植田强调，加息的先决条件包括：待明年春季“春斗”工资谈判确认薪资增长势头持续，并且有证据表明美国加征关税未对日本经济构成额外拖累。
我们维持日本央行将于明年1月进行下一次加息的基准预测。
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