今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年8月29日）

  分析师ValeriaBednarik:黄金强势突破3400后均线呈多头排列，鸽派美联储成多头最强后盾

  黄金延续近期涨势，突破3400美元整数关口。尽管美国公布了乐观的经济数据（第二季度GDP终值从3.1%上修至3.3%），但美元指数依然走低，为金价提供了支撑。美元的弱势主要源于纽约联储主席威廉姆斯早些时候发表的鸽派言论。威廉姆斯表示，经济增长及其所处的调整阶段，正为降息铺平道路，尽管他也澄清决策者需要看到更多数据才能下结论。

  黄金的避险需求在周五的关键数据公布前依然稳固，市场参与者正密切关注今晚公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数。作为美联储首选的通胀衡量标准，该数据备受瞩目。市场预期7月年化PCE通胀将为2.6%，而核心年化PCE通胀预计将从前值的2.8%微升至2.9%。

  技术指标来看，当前现货或将正处于一个多月以来的最高水平，价格已连续三天运行在温和看涨的20日以及100日SMA之上。而从更小级别的4小时图来看，当前价格在所有均线上方运行，且20周期SMA正加速上穿其他更长周期的均线。RSI虽接近超买区，但并未出现上行力竭的迹象，表明价格前景仍偏向上行。

  支撑位：3397.90、3380.45、3368.20

  阻力位：3421.10、3433.90、3450.60

  IGM集团：这一关键阻力区成行情减速带，但黄金仍是秋季首选

  波段策略：已于3345做多，目标3500.10，止损3311.60下方

  行情点评：

  ①黄金周四受益于美元走弱及避险买盘，价格强势突破8月初高点3408美元，正加速向3438-3451美元关键阻力区进发。过去一周金价累计上涨2.3%，年初至今涨幅已达30.2%，投资者对美联储政治干预风险愈发警惕。

  ②市场大幅调整降息预期，目前预计9月美联储降息25个基点概率高达87%。今日美国PCE通胀数据成为关注焦点，或为美联储后续政策提供新线索。但随着美联储理事库克昨日起诉特朗普，挑战其罢免决定，政策不确定性急剧上升，市场对美联储独立性产生更大疑问。

  ③实际收益率回落与地缘紧张持续发酵，黄金作为投资组合保险的传统角色吸引力显着提升，投资者正为秋季市场波动做足准备。

  分析师ChristopherLewis：油价将形成以65美元为阻力的短期震荡区间

  WTI原油方向性选择仍在酝酿。当前油价基本处于横盘状态，似乎正试图脱离以65美元为轴心的关键支撑阻力区域——该水平曾多次成为重要多空分界线。50日指数移动平均线恰好重合于此，这或是技术派交易员严格防守/攻击该区域的重要依据（取决于其持仓方向）。

  原油市场本质上面临重大基本面压力：俄罗斯、美国与OPEC持续大规模增产，加之经济前景存疑。但另一方面，由于特朗普政府近期对油轮（特别是伊朗油轮）实施新制裁，部分买盘力量被激活，这在一定程度上改变了市场格局。总体而言，预计油价将形成以65美元为阻力的短期震荡区间，适合进行高抛低吸操作。

  澳洲联邦银行：尽管美对俄油施压，印度或仍成主要买家

  尽管美国加征关税，印度仍可能继续成为俄罗斯石油的主要买家。澳大利亚联邦银行分析师VivekDhar在报告中指出，虽然船舶追踪数据证实自6月下旬以来对印度出口量至少减少15%至20%，但印度未出台官方禁令或减少采购量反映出“该国正试图走政治钢丝”。Dhar补充道：“印度试图在某些方面迎合美国的要求，同时努力维持与俄罗斯的关系。”他分析称，由于俄油价格较布伦特原油略有折扣，印度炼油厂为最大化利润很可能继续大量采购俄罗斯石油。

  渣打：美国非农人口月均增长要达到X万人才能使失业率保持稳定

  在我们的统计数据显示，即便考虑到美国近期移民数量下降，要保持失业率稳定的话，需要美国劳动统计局（BLS）公布的非农新增就业人口月度均衡增长达到17万才可以。而近期投资者与美联储政策制定者竞相压低对均衡就业增长的预估，甚至出现5万或更低的预期。但他们都忽略一个事实，即官方公布的非农新增人口有很大部分并非基于抽样调查，不包含行为成分，且为预先设定，很可能存在误差。

  根据我们的测算，美国今年以来非农新增人口真实的月均数据仅约7万人。盲目采信官方数据的投资者和政策制定者可能加剧货币政策预期的鹰派偏见。这种高估源于BLS采用的出生-死亡调整模型——该基于自回归的模型在年初预设后便忽略劳动力市场后续变化，且与净企业开业创造就业的实际计数日益脱节。

  若是机械地解读非农数据，自2024年依然现存私营企业每月仅新增2.5万个岗位，而净新设企业每月贡献超10万个岗位。这与被视为黄金标准的商业就业动态（BDM）数据相矛盾：BDM显示2024年净企业开业仅占总就业创造的20%。更重要的是，BDM数据显示净企业开业创造的岗位数量降幅远大于NFP数据。

  若以此为标准进行调整，出生-死亡调整反映相同降幅，则月均非农新增人口应下调至7万。这也是我们认为BLS公布非农新增人口月均需要达到17万才能维持劳动力市场均衡，其中10万对应人口结构与移民驱动的真实就业增长，7万则为数据偏差。

  但需要注意的是，新增就业岗位的放缓并非是2024年美国大选之后才出现的。该趋势自2023年初显现并延续至2024年，BDM数据在2024年初已稳定在低位，而2025年NFP抽样数据表明现存企业的就业增长疲态依旧。尽管2025年1月以来未见就业加速恶化，但也没有迹象显示疲软态势出现好转。

  瑞银：法债的疲软表现可能会因...而加剧，公司债可能更为安全？

  近期，法国政坛再度陷入了熟悉的政治危机当中。总理弗朗索瓦·巴鲁因不受欢迎的预算削减计划，可能在9月8日的信任投票中遭遇失利——反对党日前已明确表态将投出反对票。根据其提案，法国需要实施总额440亿欧元的支出削减，以缓解去年高达国内生产总值5.8%的预算赤字压力。巴鲁表示，若政府未能获得足够支持，总统马克龙不会考虑再次解散国民议会。本周至今，法国CAC40股指累计下跌超3.3%，银行股成为拖累指数的主要因素。法德十年期国债收益率利差也已经扩大至77个基点，接近近四个月以来的最高水平，反映出法国债务风险溢价上升和资金向德国安全资产的转移。

  在我们的预测中，若无法通过能有效削减高赤字的预算案，可能加速法国信用评级遭遇负面调整的风险。我们维持此前预测，至少有一家评级机构将下调法国主权债务评级。失去高评级资格很可能加剧法国债券的疲软表现。倘若巴鲁政府倒台，法国可能面临新任总理任命或提前大选；但这两种结果预计均难以化解财政挑战。对全球投资者而言，我们仍建议优先选择该地区部分投资级公司债而非主权债，五年左右的中期品种可提供可观的风险调整后收益。

  （亚汇网编辑：林雪）