2025-12-29 13:47:16
周一，欧元/美元徘徊于1.1760下方，现交投于1.1759附近，跌幅0.09%。
市场基本面分析
2025年12月18日，欧洲央行召开年内最后一次货币政策会议，核心决议与政策表态释放关键市场信号。会议一致决定维持欧元区三大关键利率不变，这是该行自7月以来连续第四次“按兵不动”，其中存款机制利率保持在2.00%、主要再融资利率2.15%、边际贷款利率2.40%，符合市场普遍预期。更为重要的是，本次会议上调经济增长与通胀预期，多位核心官员释放“下一步或加息”的鹰派信号，标志着欧元区货币政策已实质性告别宽松周期，转向中性偏紧的观察期。
经济与通胀预测迎来双重上调，为政策立场调整奠定基础。欧洲央行最新预测显示，欧元区经济韧性超出预期，2025年GDP增长率从此前预测的1.2%上调至1.4%，2026年增速从1.0%上调至1.2%，2027-2028年将稳定在1.4%的潜在增速水平。这一调整主要得益于国内消费回暖、企业投资意愿回升，叠加德国大规模基建与国防投资的财政刺激拉动，有效抵消了外部需求疲软的拖累。通胀方面，预测呈现“短期粘性、中期趋稳”特征：2025年整体通胀率为2.1%，2026年上修至1.9%，2027年降至1.8%，2028年将精准回升至2%的中期目标。值得注意的是，2026年通胀预期上修的核心原因，是工作人员判断服务业通胀受劳动力市场紧张、消费复苏韧性影响，回落速度将慢于此前预期。
政策导向出现明确转向，加息预期成为市场焦点。尽管本次会议未明确设定未来利率调整的时间表，但欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的表态极具风向标意义，她明确表示对“下一步可能是加息而非降息”的市场预期“相当满意”，同时强调这一步伐“不会在近期发生”。这是首位欧洲央行核心官员以确定语气暗示基准利率已触底，此前该行在2024年6月前的一年间累计降息2个百分点，从4%降至当前的2%。行长拉加德在新闻发布会上亦重申，当前政策立场“处于合适位置”，所有政策选项仍将保留，未来利率决定将严格基于通胀前景、经济数据及政策传导效果的综合评估，不会预设固定路径。
缩表进程有序推进，政策工具储备充足以应对风险。在资产负债表调整方面，欧洲央行延续既定缩表策略，对到期证券的本金还款不再进行再投资，资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）投资组合正以适度可预测的速度缩减。截至2025年三季度末，该行资产负债表规模已从峰值的8.8万亿欧元降至7.2万亿欧元，缩表过程温和有序，未对欧元区债券市场造成显著冲击。同时，欧洲央行明确传导保护工具（TPI）将持续可用，以应对可能出现的不合理、无序市场波动，保障货币政策在欧元区各国的均匀传导，当前核心国家与边缘国家国债利差维持在合理区间，TPI的“威慑作用”有效防范了利差无序扩大风险。
全球政策分化背景下，市场反应与后续展望清晰。本次决议公布后，欧元兑美元短线拉升，货币市场定价迅速调整，预计2026年欧洲央行将加息3个基点，2027年3月前加息概率已超过50%，显著高于会议前的35%。德国两年期国债收益率本月已上行约10个基点，直观反映市场紧缩预期升温。机构层面，荷兰合作银行等已将2027年3月和6月各加息一次纳入基准预测情景；法国巴黎银行则指出，短期内任何方向政策行动的门槛都将相当高。
后续需重点关注三大核心变量：一是服务业通胀与工资增速是否如期回落，这是决定加息时点的关键依据；二是外部冲击影响，若美国提高关税、全球产能过剩产品加大对欧出口或欧元持续走强，可能压制通胀回落节奏；三是地缘政治与贸易环境变化，其可能扰乱供应链、抑制出口，进而影响经济复苏动能。总体来看，欧洲央行已关闭进一步降息的大门，2026年将成为关键观察窗口，若经济维持韧性、核心通胀企稳，该行有望成为全球首个从“暂停”转向“加息”的主要央行。
欧元/美元走势图分析
（欧元兑美元）价格在最后一个交易日上涨，准备攻击1.1800的关键阻力，利用相对强度指标出现的积极信号，在达到与价格走势相比夸张的超卖水平后形成积极背离，为该货币对提供了新的看涨动力。
这种上涨是在EMA50上方持续交易的情况下出现的，加强了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位，特别是随着其沿着该趋势的支撑趋势线交易。
支撑位：1.1753 1.1759 1.1762
阻力位：1.1771 1.1777 1.1780
（亚汇网编辑：章天）
