2025-12-24 21:49:54
12月24日平安夜，全球央行政策延续“发达分化、新兴宽松、中国加码”格局：美联储年内三轮降息后分歧扩大、欧洲央行暂停宽松、日本央行转向加息，中国央行以MLF加量续作与逆回购稳流动性，新兴市场密集降息对冲增长压力，政策分化成为年末全球金融市场的核心变量。以下为当日及近期关键动态的结构化解析。
一、核心发达经济体央行：分化加剧，路径再校准
（一）美联储：连续降息后分歧升温，2026年节奏趋缓
政策落地与分歧：12月10日宣布年内第三次降息25个基点，联邦基金利率至3.50%-3.75%，累计降息75个基点；点阵图显示2026年仅大概率降息一次，内部反对票创2019年以来新高，鹰派声音抬升，强调政策高度依赖通胀与就业数据。
假期与后续信号：圣诞至元旦期间无公开操作，市场聚焦1月非农与通胀数据，若核心PCE持续回落，或为明年3月降息保留窗口，但宽松力度将显著弱于2025年。
（二）欧洲央行：暂停降息，维持中性偏鹰
最新表态：12月会议维持三大关键利率不变，上调2026年增长与通胀预期，明确短期无进一步宽松计划，市场定价明年收紧概率微升。
逻辑支撑：欧元区经济弱复苏、通胀向2%目标靠拢，核心通胀韧性仍在，叠加能源价格波动风险，欧央行进入“观察期”，政策转向门槛显著抬高。
（三）英国央行：降息放缓，通胀黏性约束宽松
12月18日降息25个基点至3.75%，为2024年8月以来第六次降息，但节奏明显放缓，强调英国核心通胀黏性高于欧元区，未来降息将更趋谨慎。
市场预期：2026年上半年或仅降息一次，温和宽松预期支撑英镑，年内兑美元已上涨超8%。
（四）日本央行：加息落地，告别超宽松
12月宣布加息25个基点，利率至0.75%，完成年内第二次加息，正式退出负利率与YCC政策，成为发达经济体中唯一持续收紧的代表。
后续路径：以“谨慎渐进”为原则，关注日元升值对出口的冲击，2026年或仅小幅加息1-2次，避免经济复苏受阻。
二、中国央行：适度宽松加码，MLF连续加量续作
（一）公开市场操作：流动性精准呵护
12月24日开展260亿元7天期逆回购，利率维持1.40%，对冲当日到期资金，保持短期流动性平稳。
12月25日将开展4000亿元1年期MLF操作，覆盖3000亿元到期量，实现1000亿元净投放，为连续第10个月加量续作，强化中长期流动性充裕格局。
（二）政策基调与传导：逆周期调节发力
货币政策委员会四季度例会定调“适度宽松”，强调加大逆周期与跨周期调节，发挥总量与结构双重功能，稳定汇率预期、防范超调风险。
数量工具持续发力：MLF与逆回购全年净投放，支持政府债券发行与社融多增，为经济增长提供货币支撑；利率端强化政策利率引导，完善市场化利率形成机制。
三、新兴市场央行：密集降息，对冲增长压力
（一）12月宽松潮延续
14家召开会议的新兴经济体央行中8家实施降息，累计幅度达350个基点，涵盖土耳其、俄罗斯、印度、墨西哥、泰国、菲律宾、波兰、智利。
典型案例：俄罗斯央行降息50个基点至11.0%，应对经济增速放缓；印度央行降息25个基点至5.75%，提振内需；土耳其央行大幅降息100个基点至28.0%，缓解货币贬值压力。
（二）分化隐现
巴西、南非等维持高利率不变，防范通胀反弹与汇率波动；印尼、马来西亚央行进入观察期，等待发达经济体政策明确后再调整。
四、市场影响与后续关注
（一）资产定价逻辑
汇率：政策分化推动美元走弱，年内或创2003年以来最大年度跌幅；欧元、英镑、澳元等相对强势，日元因加息预期获支撑。
债券：美联储降息预期降温，美债收益率止跌回升；中国10年期国债收益率维持低位，MLF加量续作强化债市宽松预期。
大宗商品：央行宽松与地缘风险叠加，黄金创历史新高，原油受供需与流动性影响维持窄幅震荡。
（二）重点关注清单
美联储1月议息会议（1月29-30日）：核心通胀与就业数据将决定2026年首次降息节奏。
中国12月金融数据：社融、M2增速或延续回升，验证货币政策传导效果。
日本央行1月政策声明：关注加息节奏与日元汇率指引，影响亚太资产定价。
五、总结
2025年末全球央行政策已从“同向宽松”转向“多速并行”：发达经济体中美联储分歧扩大、欧英放缓宽松、日本持续加息；中国央行以MLF加量续作与逆回购操作加码宽松，新兴市场密集降息对冲增长压力。短期看，假期流动性收缩与政策真空期将抑制市场波动；中长期看，通胀走势、经济复苏节奏与地缘风险将推动央行政策进一步分化，成为2026年全球金融市场的核心变量。
（亚汇网编辑：冰凡）
