2025-11-12 17:33:44
2025年11月12日，美联储多位官员通过公开活动发表言论，核心聚焦12月货币政策路径、经济前景预判及政策制定逻辑。尽管当日部分官员讲话未直接触及货币政策，但结合11月10日至11日的密集表态，美联储内部“鸽派”与“谨慎派”的分歧进一步凸显，直接影响市场对降息预期的定价。本报告将按讲话时间与政策立场分类梳理核心观点，并解读其市场影响。
一、11月12日核心讲话：部分官员聚焦非货币政策议题
当日美联储官员公开活动中，仅有美联储理事巴尔发表公开讲话，但其内容未涉及货币政策及经济前景相关讨论，主要聚焦金融领域的技术革新议题。
美联储理事巴尔：于新加坡出席金融科技论坛时，围绕“人工智能在金融风险防控中的应用”发表观点，强调美联储需提前构建AI技术的监管框架，以平衡金融创新与系统性风险防控。讲话全程未提及当前利率水平、通胀走势及12月议息会议安排，对短期市场情绪未产生直接影响。
二、近期密集表态：12月降息分歧成核心焦点（11月10日-11日）
尽管11月12日货币政策相关言论有限，但11月10日至11日，美联储副主席及多位地区联储主席的密集讲话，已清晰呈现内部政策立场的分化，成为当前市场关注的核心。
1.鸽派代表：主张12月大幅降息，警惕经济动能衰减
以美联储理事斯蒂芬·米兰为代表的鸽派官员，持续呼吁加快降息步伐，认为当前政策收紧的滞后效应可能抑制经济复苏。
美联储理事斯蒂芬·米兰：11月11日接受媒体采访时明确表态，为防止经济动能进一步衰减，美联储应在12月议息会议中“至少降息25个基点，50个基点更为合适”。他强调，货币政策对经济的影响存在12至18个月的时滞，当前政策制定需“向前看”，而非仅依据已公布的数据。米兰指出，现有数据已显示通胀与劳动力市场均出现放缓迹象，若停止放松政策将是“过于短视”的决定。值得注意的是，米兰在9月及10月议息会议中均因反对25个基点的小幅降息而投下反对票，此次进一步强化“大幅降息”立场，且明确表示“除非后续出现重大数据反转，否则观点不会调整”。此前11月10日的央行圆桌会议中，他已重申“中性政策利率远低于当前水平，应通过一系列50基点降息实现政策回归中性”的观点。
2.谨慎派代表：担忧通胀反弹，反对进一步宽松
以圣路易斯联储主席穆萨莱姆为代表的谨慎派，对进一步降息持怀疑态度，核心担忧在于宽松政策可能导致通胀反弹至目标水平以上。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆：11月11日公开讲话中表示，“美联储必须极为谨慎，进一步放松政策的空间有限，否则货币政策将变得过于宽松”。他强调，当前通胀虽有回落，但仍高于2%的长期目标，过度宽松可能逆转此前的通胀控制成果，主张12月议息会议应“按兵不动”，观察更多经济数据后再做决策。这一立场与10月议息会议中堪萨斯城联储主席施密德的反对理由一致，均担忧宽松政策的副作用。
3.中立派：政策行动需“更谨慎”，保留灵活空间
美联储副主席杰斐逊及旧金山联储主席戴利则呈现中立立场，既认可经济放缓的风险，也强调通胀稳定的重要性，主张政策制定需保持灵活性。
美联储副主席杰斐逊：11月10日表示，鉴于当前利率已降至更接近中性的水平，美联储未来政策行动应“更加谨慎”，需综合评估通胀回落的持续性与经济增长的韧性，避免政策调整过于激进。
旧金山联储主席戴利：11月11日表态称，工资增速放缓表明劳动力需求正在降温，而关税上调未在广泛层面推升通胀，这为政策调整提供了一定空间，但未明确支持或反对12月降息，仅强调“政策路径需与数据动态匹配”。
三、市场影响与后续关注
当前美联储内部的分歧已直接反映在市场定价中。据芝商所FedWatch工具数据，截至11月12日收盘，市场预计12月降息25个基点的概率约为63%，但较10月议息会议后的75%显著下降，反映谨慎派言论对市场预期的压制。
后续需重点关注11月中旬美国CPI数据及12月议息会议前的官员表态。若通胀数据继续回落，可能强化鸽派立场，推动降息预期升温；若通胀出现反弹，则谨慎派声音或进一步占据主导，抑制市场宽松预期。此外，美国政府停摆导致多项经济数据延迟发布，也可能增加美联储政策决策的难度，需警惕数据披露后的市场波动。
（亚汇网编辑：章天）
