2025-11-04 17:48:00
一、讲话核心背景：政策空窗期的信号释放
11月4日美联储官员密集发声正值关键时间窗口：10月已完成年内第二次降息（联邦基金利率降至3.75%-4.00%），12月政策方向待定，且美国政府“停摆”导致多项经济数据延迟发布。当日讲话的核心官员包括美联储理事斯蒂芬？米兰、丽莎？库克，旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）及芝加哥联储主席古尔斯比，覆盖“鹰派”“鸽派”及中间派立场，对市场预期影响深远。
二、四大核心官员讲话要点解析
1.斯蒂芬？米兰（理事，鸽派代表）：呼吁激进降息50基点
政策立场：明确主张进一步大幅宽松，认为当前货币政策“过度紧缩”。
核心论据：
通胀前景乐观：对通胀回落速度的判断优于其他委员，认为无需维持限制性政策；
信贷风险预警：近期信贷市场零散压力信号，实为政策过紧的体现；
利率定位偏差：中性政策利率远低于当前水平，需通过系列50基点降息校正。
市场影响：强化市场对“激进降息”的想象空间，CME“美联储观察”数据显示，其讲话后12月降息25基点概率从62%升至67.3%。
2.丽莎？库克（理事，中间派）：数据依赖下的开放态度
政策立场：支持既往降息，对12月行动持“不预设路径”的观望态度，为特朗普起诉后首次公开表态。
核心论据：
双重风险平衡：就业下行风险大于通胀上行风险，10月降息是“政策正常化的渐进步骤”；
数据约束凸显：政府停摆导致数据缺失，12月决策需依赖后续信息补全；
政策弹性原则：每一次会议都是“实时会议”，不排除降息可能但无必然承诺。
关键表述：“利率过高恐加剧劳动力市场恶化，降息过快或致通胀脱锚，需动态权衡”。
3.玛丽？戴利（旧金山联储主席，中间偏鸽）：认可既有宽松，警惕通胀
政策立场：支持年内50基点降息，对12月决策持开放态度，但强调通胀目标优先级。
核心论据：
政策效果肯定：两次降息使美联储处于“更有利的风险应对位置”；
经济信号分化：通胀仍高于2%目标需持续关注，同时劳动力市场“明显放缓”；
决策逻辑：需在“压制通胀”与“维护就业”间寻找平衡，拒绝预设政策路径。
4.奥斯坦？古尔斯比（芝加哥联储主席，鹰派代表）：加息门槛显著抬升
政策立场：反对过早进一步降息，强调通胀风险未消，降息门槛高于前两次会议。
核心论据：
通胀隐忧：过去三个月核心通胀年化率3.6%、核心服务通胀近4%，“正朝错误方向发展”；
政策兑现：年内两次降息已达成预期，无需额外宽松；
就业信心：失业率稳定在4.3%，暂未出现需政策救市的恶化迹象。
（亚汇网编辑：章天）
