2025-07-26 20:32:58
市场普遍预计，美联储将在下周的会议上维持利率不变，延续以数据为导向的政策基调。但美国银行（BofA）经济学家指出，美联储可能会把更多政策信号留到下月晚些时候的杰克逊霍尔全球央行年会，届时可能会对未来的政策路径提供更多线索。
保持政策灵活性
“我们预计美联储将在7月会议上保持最大程度的政策灵活性。鲍威尔希望先看到7月的数据，再可能在杰克逊霍尔为9月会议提供更明确的市场指引。”美国银行经济学家在最新报告中写道。
尽管市场预期下周不会有政策调整，但投资者将密切关注美联储措辞，寻找其对通胀风险容忍度的信号，尤其是在关税传导推高物价的迹象之下。美国银行警告，若美联储在通胀压力上采取更强硬的表态，可能引发市场不安；若措辞偏鸽派，则将支持年内降息预期。
劳动力市场前景仍是焦点
劳动力市场的信号预计仍将主导政策讨论。7月非农就业报告预计将显示就业增速放缓但仍为正增长，失业率小幅上升，这凸显了“劳动力市场是否正在出现供给宽松”的争论。
美国银行预计7月非农就业将增加6万个岗位，失业率微升至4.2%。
美国银行还预测，就业增速放缓主要来自特朗普政府收紧移民政策带来的供给冲击，而非需求疲软。
“我们已将2025年下半年非农就业增幅预测从每月7万下调至约5万，2026年的预测也从7.5万降至7万。但我们认为，大部分放缓来自供给面而非需求面。”
关税影响与通胀前景
本周公布的通胀数据也将影响美联储的下一步行动。尽管核心通胀可能早于预期见顶，但近期商品通胀（部分因关税相关因素推升）仍然带来高企的物价压力，这让美联储实现“软着陆”变得更为复杂。
“在关税方面，鲍威尔可能会被问及6月非汽车类商品通胀的上升。若鲍威尔强调未来关税传导的通胀风险，将被视为鹰派立场；若他聚焦住房通胀稳定和长期通胀预期的迹象，则会被视为鸽派表态。”
“在新闻发布会上，市场将关注鲍威尔是否强调年内降息的意愿，或保持模煳态度。”
内部意见分歧加大
美联储内部的分歧正在加大。理事克里斯托弗·沃勒预计将在7月会议上投反对票，主张降息25个基点；理事米歇尔·鲍曼也可能持不同意见。
旧金山联储主席戴利支持提前降息，认为应在经济进一步恶化前采取行动。
相对而言，纽约联储主席威廉姆斯、里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克近期则语气鹰派，强调关税传导带来的通胀风险，主张维持高利率一段时间。甚至芝加哥联储主席古尔斯比也变得不那么鸽派。
尽管如此，美联储主席鲍威尔仍掌控着整体信息传递，预计将在新闻发布会上强调谨慎、数据驱动的态度。
展望杰克逊霍尔：政策转向关键时点
展望未来，杰克逊霍尔年会有望成为美联储在夏季数据公布后提供更明确政策指引的关键时点。
“8月的杰克逊霍尔会议降低了下周就引导市场的迫切性。届时美联储将拥有额外一个月的数据……鲍威尔很可能在年会上释放近期政策路径的信号。”
目前，投资者仍在稳定的短期政策预期与长期不确定性之间摇摆，为未来的市场波动埋下伏笔。
会议背景与历史?
杰克逊霍尔会议（Jackson Hole Economic Symposium）的官方名称为“堪萨斯城联邦储备银行经济政策研讨会”，由美国堪萨斯城联储银行主办。其历史可追溯至1978年，最初以农业经济为主题，1982年后固定于怀俄明州杰克逊霍尔小镇举办，并逐渐聚焦全球货币政策。????
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