2019-06-11 14:55:02
摩根大通(J.P. Morgan)的分析显示，在1995年和1998年经济强劲增长的背景下，所谓的“保险”降息导致股市表现稳健。但并非所有的降息都是平等的。股市的反应取决于降息的理由。
摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou周一在给客户的一份报告中称，“如果原因是经济增长放缓，那么股市整体环境就不太好，特别是周期性行业，即便防御性股票和债市类股在这样的环境中表现相对较好。”
摩根大通(J.P. Morgan)指出，1980年、1995年和1998年的三个“保险削减”宽松周期似乎是异常值。上世纪90年代末的降息被用作防范墨西哥和俄罗斯违约的保险，当时对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)倒闭，提振了股市。标普500指数唯一一次在降息后表现强劲是在1980年。当时，联邦基金利率从20%下调至11.5%，降幅为8.5%。Panigirtzoglou说，这种水平的货币宽松“在当前形势下显然是不可能的”。
投资者一直关注今年“保险”利率下调的可能性。从理论上讲，这将提供一个缓冲，以应对与中国持续的贸易战和关税所导致的任何经济疲软。
上周疲弱的就业数据增加了投资者降息的希望。美国经济5月份仅增加7.5万个就业岗位，不到经济学家预期的一半。由于就业市场出现紧张迹象，经济学家和投资者现在坚定地认为，美联储(fed)今年将采取行动降息。BMO利率策略师Jon Hill称，市场目前预期7月降息25个基点的机率为95%。美联储下一次会议将在6月18日至19日和7月30日至31日举行。
另一方面，Panigirtzoglou表示，如果央行最终采取“被动反应”，市场可能不会看到同样的好处。他表示，如果美国联邦储备理事会(美联储，fed)决定等到今年稍晚些时候，或者事实证明"为时已晚"，且美国经济已经进入疲弱阶段，那麽这种情况可能会出现。
Panigirtzoglou表示，"然后股市可能会走弱的轨迹，类似于更典型的美联储之前的宽松周期，而不是1995年或1998年的强劲轨迹。"
其他资产类别的反应不一。美国从历史上看，美国国债价格一直在上涨，而在美联储降息后，这条曲线平均继续陡峭，最长可达6个月。摩根大通的分析显示，美元上涨了至多三个月，但最终倾向于放弃此前的涨幅。
