盘点：2025年美元兑日元走势回顾及2026年最新走势预测

  一、2025年美元兑日元汇率走势全景回顾

  年初至4月：美元走弱与日本通胀驱动的日元升值周期

  2025年初，美元指数因特朗普政府成立后“纠正美元走强”的财政政策预期而承压，日元顺势从157.70的低位反弹至4月中旬的140.90。这一阶段的核心驱动力包括：

  日本通胀持续高企：10月CPI同比上涨3%，连续33个月高于央行2%目标，市场对日本央行加息的预期升温。

  美联储政策转向：9月美联储会议纪要显示，因劳动力市场降温及通胀压力缓解，市场押注12月降息概率超90%，美元指数跌破100关口。

  日元避险属性凸显：全球贸易摩擦升级背景下，日元作为传统避险货币吸引资金流入，推动汇率短暂突破140关口。

  5月至9月：日银政策停滞与美元反弹的双向波动期

  5月起，日元走势出现分化：

  日本央行政策僵局：尽管通胀率维持3%高位，但日本央行在1月加息25个基点后连续6次暂停加息，10月议息会议以7-2投票维持0.5%利率不变，两名票委坚持加息25个基点，凸显内部政策分歧。

  美元指数反弹：美国经济数据超预期，如9月非农就业增长11.9万人，叠加美联储12月降息预期强化，美元指数从99.00回升至100.39，日元承压跌至152.00附近。

  日本经济结构性矛盾：第三季度实际GDP年化下降1.8%，主要受汽车出口前置效应消退影响，但内需保持韧性，企业固定投资增速达10.3%，支撑经济温和复苏。

  10月至12月：高市政权财政扩张与日元加速贬值

  高市早苗10月下旬就任首相后，推行积极财政政策，导致日元贬值压力骤增：

  财政扩张冲击：11月21日批准21.3万亿日元补充预算，规模较前政府扩大53%，政府债务率达229.6%创历史新高，市场对财政可持续性担忧加剧。

  日银加息信号：行长植田和男12月1日释放强烈加息信号，称“若经济与通胀符合预期，将适时调整政策利率”，市场押注12月加息概率从16.4%飙升至85%，日元短暂升至154.66后回落至155.40。

  套息交易逆转风险：日银加息预期升温引发2年期国债收益率升至2008年以来最高水平，日经225指数单日下跌1.89%，全球资本回流日本本土资产趋势显现。

  二、2026年美元兑日元汇率核心驱动因素分析

  1. 日本央行货币政策路径：渐进加息与财政纪律博弈

  加息节奏预测：日银预计在2026年1月重启加息，将利率从0.5%提升至0.75%，全年或加息2-3次至1.0%左右。核心逻辑包括：

  通胀持续性与薪资-物价循环：2026年春季劳资谈判若达成5%以上工资涨幅，将强化通胀目标可持续性，推动政策利率向中性水平收敛。

  财政风险对冲：高市政府21.3万亿日元刺激计划需通过加息控制债务成本，但过度紧缩可能抑制内需复苏，形成“政策两难”。

  政策工具箱扩展：日银可能调整国债购买规模，如减少长期国债购买量以提升收益率曲线控制效率，同时通过前瞻指引管理市场预期。

  2. 美联储政策转向：降息周期与经济增长的平衡

  降息路径预期：高盛预测美联储将在2026年1月暂停降息后，于3月和6月各降息25个基点，最终利率降至3.0%-3.25%。核心依据包括：

  关税影响消退：特朗普政府关税政策对通胀的传导效应减弱，核心PCE通胀率预计降至2.0%以下。

  就业市场韧性：尽管10月裁员人数上升，但失业率维持4.4%低位，劳动力市场呈现“软着陆”特征。

  美元指数波动区间：美元指数预计在98.00-102.00区间震荡，受美国经济数据、全球贸易政策及地缘政治风险共同影响。

  3. 日本大选后政局演变与财政政策取向

  高市政权延续性：若高市连任，其“再通胀”政策框架将延续，包括：

  财政刺激常态化：通过补充预算扩大基建投资，维持GDP增速0.7%的官方目标，但债务率攀升可能引发评级机构下调主权评级。

  结构性改革迟滞：劳动力市场改革、农业自由化等长期议题推进缓慢，制约潜在经济增长率提升。

  反对党政策主张：若在野党上台，可能转向财政整顿，如设定债务上限、提高消费税率，但需警惕政策突变引发的市场波动。

  4. 全球宏观经济与地缘政治变量

  AI投资浪潮：全球AI相关领域投资增速超20%，推动日本IT出口增长，但可能加剧美国对高科技领域的关税施压。

  能源价格波动：原油价格若突破90美元/桶，将推高日本进口成本，加剧输入性通胀压力。

  俄乌冲突后续影响：美俄12月密谈无果后，俄罗斯油轮袭击风险上升，可能引发全球航运保险成本上升，间接影响日元作为结算货币的地位。

  三、2026年美元兑日元汇率情景分析与预测

  1. 基准情景：区间震荡与阶段性突破

  上行驱动因素：

  日银加息超预期：若2026年春季劳资谈判达成历史性工资协议，日银可能加速加息至1.25%，推动日元升至140.00。

  美元指数走弱：美联储降息周期深化，叠加欧洲央行同步宽松，美元指数或跌至95.00，支撑日元走强。

  下行风险因素：

  日本财政恶化：若高市政府继续扩大财政赤字，国债收益率攀升可能引发外资抛售，日元或跌至160.00。

  全球贸易冲突升级：美国对华关税战扩大至日本汽车产业，可能冲击日本出口导向型经济，导致日元贬值。

  2. 极端情景：黑天鹅事件与市场冲击

  套息交易逆转2.0：若日银加息幅度超市场预期，可能触发大规模套息交易平仓，日元单日升值幅度或超5%，引发全球金融市场动荡。

  日本主权债务危机：若国际评级机构下调日本主权评级，可能导致国债抛售潮，日元汇率面临失序风险。

  地缘政治冲突激化：朝鲜半岛局势或台海危机升级，可能推高避险需求，日元短暂突破130.00后回落。

  3. 机构预测汇总与政策响应

  星展集团预测：2026年底美元兑日元为142，基于日美利差收窄与日本资本回流预期。

  高盛模型：通过蒙代尔-弗莱明模型测算，若美联储降息50个基点，日元可能升值3%-5%。

  政策工具箱：日本财务省可能动用外汇储备干预市场，如买入日元、卖出美元，或通过口头干预稳定市场预期。

  四、2026年汇率展望与投资策略建议

  2026年美元兑日元汇率将呈现“双向波动加剧、中枢小幅下移”特征。日银渐进加息与美联储降息周期形成利差收窄效应，但日本财政风险与全球贸易不确定性构成下行压力。预计汇率主要波动区间为140.00-160.00，中枢较2025年下移5%左右。

  企业风险管理：出口企业应利用远期合约锁定汇率风险，进口企业可考虑日元多头对冲。

  机构投资者配置：增持日本国债以捕捉加息周期收益，同时关注日元升值带来的股票市场机会，如出口导向型行业。

  个人投资者：避免单边押注，采用期权组合策略管理波动风险，关注日银会议与美联储决议时间窗口的交易机会。

  日本经济正处于“再通胀”与“债务可持续性”的平衡点，2026年或成为政策转折的关键年。若日银成功实现通胀目标，日元有望开启中长期升值通道；反之，若财政纪律失序，日元可能陷入“贬值-通胀”恶性循环。投资者需密切关注日本春斗工资谈判、美联储利率路径及全球贸易政策演变，动态调整投资组合以应对不确定性。

  （亚汇网编辑：慧雅）