欧元兑美元2025年5月行情走势展望

文 / 慧雅

2025-05-06 16:48:41 来源:亚汇网

4月欧元兑美元明显走高，欧元区经济数据虽然并未在4月有所好转，但美元的整体走弱支撑了包括欧元在内的大部分非美货币的明显走高，欧央行在4月议息会议上如期降息，并且暗示6月可能继续降息；而另一方面，市场风险偏好在特朗普关税影响下明显走弱，这也使得美元等美国资产遭到大幅抛售，而欧元也因此走高；不过自4月末周以来，随着美元的整体反弹，欧元回吐了部分此前的涨幅。

欧元区经济数据并未出现明显好转

以PMI数据为代表的欧洲经济数据在4月并未有所好转。欧元区占主导地位的服务业意外收缩，制造业依旧低于荣枯线。具体看：欧元区4月制造业PMI初值录得48.7，持平于前值，但依旧处于枯荣线下方。服务业PMI初值录得50.4，不及预期的51.1，和前值的50.6，但依旧维持在枯荣线上方；综合PMI初值录得50.4，不及预期的50.7，以及前值的50.2。

此外，德国4月综合PMI初值录得49.7，低于预期50.5和前值51.3，这也是去年12月以来的最低水平。4月服务业PMI初值录得48.8，低于预期50.2和前值50.9，这也是最近14个月来最低。4月制造业PMI初值48，不及前值48.3。而另一个关键成员国法国的4月商业活动则超预期走弱。法国4月综合PMI初值47.3，低于预期的47.8和前值的48；4月服务业PMI初值46.8，同样低于预期的47.6和前值的47.9。4月制造业PMI初值48.2，同样低于前值的48.5。

欧元区4月ZEW预期指数自前值的39.8大幅下降至-18.5，德国4月ZEW预期指数同样大幅下降至-14，在此背景下，欧元区花旗宏观经济意外指数在4月也自3月末的年内高点出现明显的回落迹象，而如果这种趋势在5月持续的话，那么欧元可能会面临进一步的回调压力。

欧元区通胀出现分化

欧元区4月通胀同比增速略超市场预期的2.1%录得2.2%（前值的2.2%）；而环比增速同样持平于前值录得0.6%；不过欧央行尤为关注的核心CPI同比增速意外录得2.7%，大幅超过前值的2.4%。目前来看，核心通胀依旧展示出来一定粘性，而核心通胀与整体通胀走势的分化可能反映了能源成本下降对整体通胀的影响。

近期核心通胀（及服务通胀）出现波动的部分原因可能与复活节假期的时间安排有关，以往复活节假期时点的不同，通常和航空票价以及酒店价格的上涨相随而来。我们认为，市场将会继续关注4月通胀的终值数据，如果通胀数据对目前的通胀反弹有所确认，那么ECB内部可能会有部分票委对未来的降息步伐持谨慎态度。但我们预计今年夏天欧元区通胀大概率会降至欧央行的目标下方，部分原因是由于经济增长疲软，能源成本可能会继续走低，而服务业成本压力预计也可能会有所缓解。

目前市场对ECB今年年内的降息预期维持在60基点的水平，而OIS市场已经完全定价了6月ECB再次降息的概率，我们认为欧央行未来大概率还会继续保持降息。

欧央行4月议息会议如期降息

欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2.25%，符合市场预期，为连续第六次会议降息，是八次会议以来的第七次降息，使借贷成本降至2023年初以来的最低水平。将主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.65%和2.9%下调至2.4%和2.65%。

欧洲央行在决议声明中删除了“限制性”一词。交易员维持欧洲央行降息预期不变，预计今年还将再降息55个基点。欧洲央行表示，管委会不对未来利率走向作出具体承诺，近期服务业通胀率明显回落，坚决确保通胀率稳定并可持续地维持在2%的中期目标。

欧洲央行此次降息的决定为一致通过。就连一些较为鹰派的利率制定者也认为，全球贸易战已显着改变了经济前景。消息人士称，欧洲央行部分决策者过去曾在4月提出暂停降息的理由，但在美国不稳定的贸易措施引发全球金融市场波动后，他们放弃了这些理由。

欧洲央行希望提振已经陷入困境的欧元区经济，欧元区经济将受到美国关税的巨大打击。随着疫情后价格压力的消退，欧洲央行一直在降低借贷成本，而最近全球市场与贸易相关的动荡也增加了进一步放松政策的理由。预计美国的关税将削弱欧盟本已疲软的经济增长，欧盟汽车、奢侈品和高端食品和饮料公司都依赖于对美国的出口。

欧洲央行表示：“不确定性的增加可能会降低家庭和企业的信心，市场对贸易紧张局势的不利和波动反应可能会对融资环境产生紧缩影响。这些因素可能会进一步拖累欧元区的经济前景。”就在几周前，欧洲央行还在考虑暂停其宽松政策，但本月特朗普宣布对美国贸易伙伴征收全面关税，使欧洲央行内部的支持重新倾向于进一步降息。随着通胀继续回落至欧洲央行2% 的目标，并且能源成本下降和信心指标暴跌也提振了这一趋势，另一次加息的前景对政策制定者更具吸引力。与此同时，欧元的意外走势使欧元兑美元汇率升至三年高点。

5月欧元兑美元技术展望

考虑到特朗普关税对欧元区经济的潜在不利影响，我们认为欧元/美元在5月或许仍然较难走出继续突破向上的行情。虽然特朗普政府近期已开始和部分贸易伙伴进行谈判，但在取得实质性的进展之前，欧元区经济大概率并不会有明显的好转。而从货币政策角度看，目前市场对美联储的降息预期略高于对欧央行的降息预期，而这也是欧元/美元在4月大幅走高的关键原因；不过，欧元区经济的下行风险大概率会支撑欧央行未来的降息预期继续保持在高位，但美国经济目前看并未出现市场担心的因关税政策而大幅走弱的迹象，如果这种局面在5月进一步加强，那么市场对欧美央行货币政策的预期可能会有所改变，进而带动德美利差继续下行，而这可能会带动欧元/美元随之回落。