2025-12-15 10:43:43
12月12日，星期五。当前市场正处于美联储最新货币政策决议后的观察期，在近期的联邦公开市场委员会会议上，美联储以九比三的投票结果决定将联邦基金利率下调25个基点，这一行动虽符合多数交易员的预期，但内部意见的显著分歧却引发了更深层次的解读。美元指数北美时段交投98.40附近，处于近三个月来的相对低位区间震荡，反映出市场对美国货币政策路径的重新评估。
尽管降息周期已被确认开启，但后续节奏仍充满不确定性。在此背景下，美联储官员近期释放的差异化言论，尤其是芝加哥联储主席古尔斯比与费城联储主席保罗森截然不同的立场，进一步凸显了决策层对于通胀与就业平衡判断的分裂。这种政策前景的模糊性，正在成为影响美元走势的核心变量。
美国经济呈现出增长稳健、劳动力市场温和放缓、通胀黏性犹存的复杂图景。一方面，多项数据显示整体经济活动并未出现显著失速迹象，企业盈利保持韧性，消费者支出也未大幅萎缩，这为维持较高利率水平提供了一定支撑。另一方面，核心通胀率连续数月徘徊在目标上方，已持续四年半未能有效回落，企业和居民普遍仍将物价压力列为首要关切。
在此环境下，古尔斯比明确表达了对“前置式”降息的担忧，认为在缺乏充分数据支持的情况下过早放松政策，可能重燃通胀预期，增加后期控制难度。他主张应保持耐心，至少等到2026年初再评估是否需要进一步行动。这一观点体现了典型的偏鹰派立场，强调价格稳定优先于就业过度下滑的风险管理逻辑。与此形成对比的是，保罗森则更多关注劳动力市场的边际变化，她形容当前就业状况为“弯曲但未断裂”，并指出当前货币政策已具备足够的限制性，足以继续压制通胀上行动力。她尤其提到，近期部分通胀上升可归因于贸易关税带来的成本推动效应，而这类因素可能具有阶段性特征，因此对未来通胀回落抱有“合理可能性”。两位区域联储主席的不同表态，实质上反映了美联储内部在双重使命之间的权衡差异——即如何在控制通胀与防范失业率快速攀升之间取得平衡。
市场观察
从日线结构看，美元指数在两次上冲100.36/100.39附近未能延续，形成阶段性双顶后回落，近期跌破并持续运行在99.0000一线下方，重心下移明显；当前报98.40附近，已接近前低98.1330附近的支撑带。动能指标方面，MACD处于零轴下方且DIFF(-0.1984)低于DEA(-0.0505)，柱体继续走弱，显示下行惯性仍占主导。RSI约35.8，处于偏弱区间，短线存在“超卖化”特征，但在趋势未扭转前，反弹的持续性仍需更多信号验证。上方关注98.80与99.00附近的压力区，下方关注98.13/98.00的支撑有效性。
深入剖析当前市场逻辑，可以发现美元走势正面临多重力量的拉扯。一方面，美联储已正式进入降息周期，理论上应削弱美元吸引力；但另一方面，其内部鹰鸽分歧明显，点阵图虽维持每年一次降息的中性预测，但个体分布极为分散，意味着未来政策存在双向调整空间。
市场焦点将迅速转向11月非农业部门就业报告及最新消费者物价指数发布，这两项数据将直接影响12月及明年一季度的利率预期定价。若就业市场显现加速降温迹象，则可能强化鸽派论调，推动美元进一步走弱；反之，若通胀再度反弹或薪资增长超预期，则可能引发对暂停降息甚至重启紧缩的讨论，从而提振美元。与此同时，多位具有投票权的联储官员将在下周密集发声，其言论倾向值得密切关注。
当前美元指数的运行格局并非由单一因素主导，而是政策预期、经济数据、跨境利差与市场情绪共同作用的结果。虽然本轮降息开启了美元回调的大门，但内部政策立场的分化使下行过程难以一蹴而就。古尔斯比所代表的审慎派提醒市场不可低估通胀顽固性，而保罗森所体现的平衡派则强调对就业形势的关注，两者并存的局面增加了政策路径的不确定性。在这种背景下，美元既不具备强劲上攻的基础，也未陷入系统性贬值趋势，更多表现为区间内的拉锯震荡。
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