2025-11-24 15:50:59
ATFX港股：阿里巴巴(09988)明日（11月25日）即将公布截至9月底的第二财季业绩业绩，券商普遍估计，期内电商集团收入高速增长，但即时零售淘宝闪购投入扩大，拖累整体经调整净利走低。
根据彭博数据，市场平均料阿里巴巴9月底止季度收入2452.03亿元，按年增3.7%；经调整净利135.14亿元，按年跌63.0%，每股收益预估为0.24，同比降90%。
近期数据显示阿里巴巴核心业务有所改善，市场关注阿里持续整合淘宝闪购至传统电商业务后的首个双11表现，并憧憬AI产品及服务有望成为公司新的相关增长动力。阿里9月底举行云栖大会公布一系列通义Qwen大模型升级，强调阿里云定位是全栈人工智能服务商，而AI基础设施资本支出会超出此前宣布的3年3,800亿元计划。
摩根大通预计，阿里上季传统核心CMR维持按年增10%以上，虽然期内加强AI及电商投资，影响季度利润，但料可巩固其长期增长前景。上季即时电商亏损再度扩大，用户及骑手规模扩大和订单结构改善，可带动12月底止季度亏损收窄。
在最近一个季度，阿里巴巴盈利低于预期3.29%。在市场预期较低（收入增速仅3.7%）的背景下，任何超预期的收入表现都将被视作积极信号。市场对AI产品和服务的憧憬是当前推动估值修复的关键。
考虑到即时零售业务和人工智能领域的巨额投资对利润率带来压力，管理层能否说服投资者 “今天的利润牺牲”能够换来“更稳固的增长护城河” ，是股价后市叙事的关键。管理层任何关于AI变现（如通义千问的商业化进展、AI驱动广告点击率提升、为云业务带来新增量）的积极表述，都将成为股价的催化剂。
▲ATFX图
周一的阿里巴巴港股股价一度升近6%，最新消息来自旗下AI助手「千问」App公测一周下载量突破1000万次。受强劲的财务业绩和核心电商业务盈利能力提升的支撑，此外，其人工智能和云计算服务的需求不断增长，也持续提振了投资者信心。阿里今年至今的涨幅已经达到88%，很大程度已经计入了对AI的乐观预期、公司重组改革的成效以及宏观经济的温和复苏。
对于即将公布的业绩，应该采取采取谨慎乐观对待，如果业绩显示收入增速超预期，且利润下滑幅度好于市场预估，同时AI叙事有实质性进展。那么股价可能在短暂震荡后继续上行。如果业绩只是符合预期，则留意股价的获利回吐。如果收入增速更慢，或利润下滑更严重，则股价可能出现大幅回调。
