2025-11-22 19:33:27
英伟达周三公布的第三季度财报表现强劲，业绩超出市场预期。在截至10月的三个月中，公司营收达到570亿美元，同比增长62%。同时，其对当前季度营收作出的650亿美元预测也高于分析师普遍预期的620亿美元。这一积极数据在一定程度上稳定了市场情绪，为交易员和被动资金提供了缓冲空间，推动资产估值在可能出现较大调整前继续上行。
尽管英伟达的业绩带来短期提振，但市场流动性收紧的迹象仍构成近期风险。当前10年期美债收益率已连续四周维持在4%以上水平，而最新美联储会议纪要指出，货币市场活动显示流动性条件趋于紧缩，这为停止缩减资产负债表提供了依据。
在美联储准备结束缩表之际，日本可能正在成为全球流动性演变的关键变量。尽管日本央行试图通过口头干预支撑日元，但日元汇率仍持续下跌，即便长期日本国债收益率已攀升至数十年高位。当前日本的市场动态令人联想起1990年代英国央行的“至暗时刻”。过去三十年来全球市场中最可靠的廉价流动性来源正面临压力，这主要源于收益率曲线控制政策的取消，以及高市首相试图恢复安倍经济学式政策的努力。
在此背景下，日本政府预计将于本周最终批准一项规模高达1.1万亿美元甚至更大的财政刺激计划。尽管这笔巨额资金无疑将为全球金融市场注入新的流动性，但在日本CPI持续高于政策目标、债务/GDP比率居高不下且债券收益率已反映市场担忧的环境下，该计划的实际可行性仍存疑问。
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