2025-03-15 17:10:40
美联储当前无疑正航行于政策不确定性的迷雾之中，但硬数据显示经济并未亮起警示红灯，我们预计鲍威尔在下周会议上不会释放过度忧虑信号。尽管维持利率不变的决定符合广泛预期，市场仍为5月重启降息周期定价35%-40%的可能性。
虽然鲍威尔无意关闭任何政策选项，但我们认为其不会对5月降息给出明确指引。我们维持2025年降息三次、2026年追加两次的预测路径，最终将政策利率降至3.00%-3.25%区间——该水平低于当前市场定价。鉴于就业增长保持稳健且裁员规模仍处低位，美联储有充足空间采取更为渐进的宽松节奏。
点阵图可能微幅下修，暗示更早回归中性利率（目前预测为2027年）。GDP增长预测或同步小幅下调，通胀预测料仅作边际调整。移民增速放缓导致劳动力供给增长受限，失业率预测存在下修空间。
当前市场已为2025年定价70个基点的降息幅度，且10年期美债收益率接近我们设定的12个月目标位（4.20%），预计周三决议公布后难以引发剧烈市场波动。即便美联储大概率未将5月视为降息周期重启基准时点，鲍威尔仍需谨慎措辞——过度鹰派表态恐引发金融条件非意愿收紧。在异常不确定性笼罩的当下，“平淡”的市场反应或许正是鲍威尔最乐见的结果。
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