来源：混沌天成研究 观点概述： 上半年玻璃纯碱供需处于宽松状态，价格在成本附近运行，行情被动跟随焦煤波动，后市在政策反内卷的背景下，短期内价格受成本和落后产能淘汰预期影响，有一定反弹预期。 近期市场行情由反内卷政策预期主导，短期内情绪性超跌修复，长期还是需要正确的理解政策方向，我们觉得《求是网》对反内卷的解释更具有理性和实际操作可行性，《求是网》的文章指出整治“内卷式”竞争是一项复杂的系统性工程，不可能一蹴而就、一招制胜，需要遵循经济规律，汇集各方力量，多管齐下，综合整治。从7月1日中央财经委召开会议明确提出反内卷开始，一系列政策出台，反内卷预期一步步加强，基本确认反内卷要从供需两端同时发力解决当前市场内卷通缩的问题，政策的决心和方向是确定的，后市玻璃纯碱可能要经历一个悲观预期反转，估值快速修复，政策出台之后供需再平衡的过程。 当前玻璃纯碱在成本抬升和淘汰落后产能的预期下持续暴涨，而焦煤限仓之后反内卷情绪降温，盘面暴跌，市场主要由反内卷情绪主导，风险较高，短期内建议观望，中长期低多思路，等待情绪企稳，驱动加强。我们预估政策方向可能是在2024年出台的行业能耗指标政策基础之上，收紧指标和缓冲时间来完成反内卷目标。总之，反内卷政策目标比较明确，可能需要一个较长时间的落实过程，如果出台的政策效果不好，政策可能会灵活调整，最终达到反内卷的效果，所以不可过度看空行业利润，政策改善了玻璃纯碱行
期货行情 小亚 07月28日 23:02 81
钢材：成本驱动钢价上行，供需压力有所加大 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升2.9万吨至211.96万吨，同比减少4.73万吨；社库环比回升2.81万吨至372.97万吨，同比减少193.62万吨；厂库环比回落7.43万吨至165.67万吨，同比减少27.98万吨；螺纹表需回升10.41万吨至216.58万吨，同比增加10.41万吨。螺纹产量小幅回升，库存再次转降，表需回升，数据表现偏强。淡季螺纹需求呈现韧性，产量处于低位，库存未出现累积，部分市场缺规格现象依然存在。同时近期焦煤价格持续大幅上涨，焦炭第三轮提涨落地，成本对钢价形成一定驱动。不过目前长流程钢厂利润已达到高位，部分钢厂吨钢盈利超过300元，短流程平电也已经有一定的利润空间。同时目前钢厂生产螺纹利润已相对好于钢坯、圆钢等，部分钢厂铁水优先转向生产螺纹，后期供需压力将逐步加大。目前市场对于反内卷题材预期仍在升温，实际政策力度仍有待进一步观察，从供需看螺纹压力有所加大。预计短期螺纹盘面或将转入震荡整理运行。 热卷方面，本周全国热卷产量环比回落3.65万吨至317.49万吨，同比减少10.72万吨；社库环比增加1.56万吨至267.16万吨，同比减少67.19万吨；厂库环比增加0.69万吨至78万吨，同比减少17.81万吨。本周热卷表需环比回落8.55万吨至315.24万吨，同比减少5.98万吨。热卷产量小幅回落，库存小幅增加
期货行情 小亚 07月28日 12:02 92
来源：CFC能源化工研究 原油市场持续窄幅震荡： 本周WTI原油在55到57美元之间窄幅震荡，高频数据变化有限，地缘风险整体平缓，宏观因素变化不大。国内INE中质含硫原油主力在510元/桶上下震荡，但振幅略有增加。 长期供应增长的基本压力仍在： 原油三四季度预计产能增速超过需求增速，OPEC+8月增产54.8万桶，巴西预计四季度增产幅度提升，而在需求季节性提振之后，较大可能出现供需节奏上的错配。 高频数据显示需求季节性仍存： EIA周报显示，美国原油库存继续小幅下降，来到近五年同期低点，美国炼厂开工率达到95.9%，创近五年来新高，美国原油市场需求总体表现依旧较为强势，对近端原油价格形成基本支撑。 除美国外，亚洲原油库存变化趋势出现结构分化，原油市场短期基本面维稳。印度等新兴国家原油需求接近或创下历史性和季节性的新高，对市场预期有一定支撑。欧洲汽柴油库存继续处于季节性下降阶段。 国内方面，山东地炼开工率自底部提升，中国主营炼厂开工略有下滑。 后市关键关注： 美国原油产量出现了短期下滑，需要关注产量变化的持续性，市场前期预期美原油产量在三四季度以稳定为主，若出现产量进一步下滑，或修正市场对于原油供应压力的预期。 此外，美国总统特朗普继续在关税问题上反复，美欧之间15%的关税（美国对欧洲输入产品征收）协议接近达成，欧盟此前释出930亿欧元的反制措施，谨防美国方面没有在8月1日前达成协议
期货行情 小亚 07月28日 07:48 94
国内期货主力合约涨跌不一，焦煤涨超2%，纯苯、VC、纸浆、螺纹钢涨超1%。下跌方面，氧化铝跌近2%，烧碱跌近1%。国内期货主力合约资金流入方面，焦煤2509流入14.19亿，碳酸锂2509流入12.11亿，螺纹钢2510流入5.99亿；资金流出方面，中证10002509流出28.21亿，沪深3002509流出25.84亿，棕榈油2509流出9.95亿。2年期国债期
期货行情 书瑶 07月27日 14:18 74
2025年7月25日，国内期货主力合约涨多跌少，玻璃涨超8%，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁涨停，纯碱涨超5%，PVC涨超3%；跌幅方面，集运欧线、多晶硅跌超2%。 近期市场关于资源端生产问题扰动不断，市场对于江西地区锂矿开采情况存在担忧情绪。此外，据国家发改委网站消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，为治理“内卷式”竞争，特别是针对低价倾销行为，提供了更明确、更具操作性的法律武器。预计在情绪助推作用下，市场多头仍占上风，短期盘面或延续偏强运行。 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至70550元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨100元/吨至68900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨700元/吨至60520元/吨。在供给担忧和反内卷政策影响下，期现价格共振反弹。仓单方面，昨日仓单库存增加665吨至10754吨，仍处于近两年同期低位，挤仓担忧也在一定程度上提振盘面走势。基本面来看，7月碳酸锂产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比减少485吨至18630吨，其中锂辉石提锂环比减少60吨至9264吨，锂云母提锂环比增加15吨至5115吨，盐湖提锂环比减少435吨至2847吨，回收料提锂环比减少5吨至1404吨；进口方面，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。需求端，7
期货行情 小亚 07月25日 23:01 109
7月25日，中国证监会发布通知，同意大连商品交易所（下称“大商所”）线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货（下称“三个化工品月均价期货”）注册。当日，大商所发布三个化工品月均价期货合约及相关规则。 据悉，这将是大商所上市的首批现金交割期货，也将是境内商品期货市场的首批月均价期货。在相应实物交割期货的基础上，三个化工品月均价期货将为市场提供更多元更精细的价格信息与风险管理工具，对于完善我国期货市场产品结构，持续丰富衍生品供给，激发市场活力与创新潜力，助力提升产业链供应链韧性具有重要意义。 据介绍，三个化工品月均价期货是以线型低密度聚乙烯期货、聚氯乙烯期货和聚丙烯期货结算价的月算术平均值为交割结算依据，通过现金交割了结到期未平仓合约的期货品种，交易代码分别为“L合约月份F”、“V合约月份F”、“PP合约月份F”，最后交易日为合约月份前一个月的最后1个交易日。 根据已发布规则，三个化工品月均价期货的结算价将锚定对应实物交割期货合约。具体来说，三个化工品月均价期货合约在合约月份前一个月之前的当日结算价，取对应实物交割期货合约的当日结算价；在合约月份前一个月某一交易日的当日结算价，则按照对应实物交割期货合约在该月全部交易日当日结算价的算术平均值计算，其中该交易日及其之后交易日的对应取值，为该交易日实物交割期货合约的当日结算价，从而在计算过程中赋予最新交易日的当日结算价更高的权重。三个化
期货行情 小亚 07月25日 23:01 79
周五，碳酸锂主力合约再度冲击涨停，截至发稿虽未封住涨停，但涨幅仍在7%以上，且维持10%以上增仓。近期市场关于资源端生产问题扰动不断，市场对于江西地区锂矿开采情况存在担忧情绪。此外，据国家发改委网站消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，为治理“内卷式”竞争，特别是针对低价倾销行为，提供了更明确、更具操作性的法律武器。预计在情绪助推作用下，市场多头仍占上风，短期盘面或延续偏强运行。 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至70550元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨100元/吨至68900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨700元/吨至60520元/吨。在供给担忧和反内卷政策影响下，期现价格共振反弹。仓单方面，昨日仓单库存增加665吨至10754吨，仍处于近两年同期低位，挤仓担忧也在一定程度上提振盘面走势。基本面来看，7月碳酸锂产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比减少485吨至18630吨，其中锂辉石提锂环比减少60吨至9264吨，锂云母提锂环比增加15吨至5115吨，盐湖提锂环比减少435吨至2847吨，回收料提锂环比减少5吨至1404吨；进口方面，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。需求端，7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万
期货行情 小亚 07月25日 13:56 113
2025年7月25日，07月24日芝加哥商业交易所（C）WTI原油、布伦特原油、天然气成交量及未平仓数据 1.WTI原油期货成交量为757418手，较上个交易日增加77769手。未平仓合约为2013172手，较上个交易日增加205手。 2.布伦特原油期货成交量为159086手，较上个交易日增加22643手。未平仓合约为192710手，较上个交易日减少2
期货行情 风致 07月25日 13:33 102
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 2025年7月24日，国内期货主力合约涨多跌少，焦煤涨停，碳酸锂涨超7%，玻璃涨超6%，多晶硅涨超5%，纯碱涨超4%；跌幅方面，菜籽粕、豆粕、生猪跌超2%，豆二、沪金跌近2%。 焦煤： 近日，国家能源局开展煤炭超产核查，反内卷情绪继续发酵，推动价格上涨。文件中涉及到的超产省份炼焦煤部分并未发现有大面积的超产现象发生，实际影响有限。但是从基本面角度来看，安监趋严导致煤矿复产速度受到限制。后市关注两大风险点：一是月底政策预期兑现后的回调风险；二是进入8月移仓阶段，仓单压力是否会出现一定释放。操作上建议控制仓位，空单暂时回避。（新湖期货） 碳酸锂： 近期多重利好因素共振，推动碳酸锂价格上涨。首先宏观上市场“反内卷”情绪高涨，盘面偏多氛围仍在；其次供应端近期扰动不断，7月中旬宜春市自然资源局下发通知，要求当地几家涉锂矿山企业编制储量核实报告，并在9月30日前完成报告编制。这引发了市场对锂矿监管趋严的担忧，仓单持续偏紧。国内外其他矿山停产、减产的消息也对市场形成扰动；另外，市场可流通现货偏少，矿端价格持续抬升，对锂价的成本支撑持续强化。 从短期来看，碳酸锂价格或维持高波动，但需注意涨价后下游的接受程度，中长期基本面过剩格局并未完全扭转，可关注套保压力。此外，近期交易所调整交易参数，需关注短期市场情绪变化。（国泰君安期货）
期货行情 小亚 07月24日 23:02 83
专题：多头狂欢！市场消息接踵而至，商品大面积上涨！ 作者：陈骏昊 国泰君安期货市场分析师Z0021546 碳酸锂价格近期呈现高波动态势，今天下午开盘不久，碳酸锂主力合约就触及涨停，报77000元/吨以上。从6月下旬以来，碳酸锂期货现货价格同步攀升，近期由于供应端扰动因素，价格加速上涨。那么短期内有哪些重要的驱动？后市怎么看？我们今天就来聊一聊。 近期多重利好因素共振，推动碳酸锂价格上涨。首先宏观上市场“反内卷”情绪高涨，盘面偏多氛围仍在；其次供应端近期扰动不断，7月中旬宜春市自然资源局下发通知，要求当地几家涉锂矿山企业编制储量核实报告，并在9月30日前完成报告编制。这引发了市场对锂矿监管趋严的担忧，仓单持续偏紧。国内外其他矿山停产、减产的消息也对市场形成扰动；另外，市场可流通现货偏少，矿端价格持续抬升，对锂价的成本支撑持续强化。 从短期来看，碳酸锂价格或维持高波动，但需注意涨价后下游的接受程度，中长期基本面过剩格局并未完全扭转，可关注套保压力。此外，近期交易所调整交易参数，需关注短期市场情绪变化。 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内
期货行情 小亚 07月24日 14:56 149
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