棕榈油终端维持刚需采购 生猪短期政策预期强烈

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• 产业链表现略有回暖 沪镍期价偏强运行

  一、行情回顾与操作建议24日沪镍偏强运行，2509刷新近期高点至124660，尾盘报收于124360，上涨0.66%。指数总持仓增加4395至178067手。镍过剩格局并未扭转，价格压力依然存在。随着印尼RKAB补充配额陆续批复，镍矿供应将宽松，升水及矿价有下跌空间;镍铁价格小幅回升至909元/镍点，但该价格下印尼大部分冶炼厂仍处于亏损，转产高冰镍后减量有限对价格支撑有限，电池级硫酸镍均价继续小幅回升至27260，预计在镍盐厂库存偏低以及前驱体刚性补库需求支撑下暂时止跌回稳。综合来看，镍基本面变化不明显，近期伴随价格反弹产业链环节表现略有回暖，但整体依旧偏弱，且后续矿端支撑存在松动预期，短期宏观支撑沪镍暂偏强运行，需谨慎看待反弹空间。二、行业要闻印尼镍矿协会(APNI)秘书长MeidyKatrinLengkey在接受CNBC印尼频道采访时透露，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2亿吨，其中第一季度产量5000-6500万吨，第二季度6000-6500万吨。而2025年1-6月RKAB(年度工作计划和预算)批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内RKAB配额利用率低迷。值得注意的是，上半年印尼仍从菲律宾进口了460万吨镍矿。除产量问题外，Meidy还指出，自2025年1月以来，受国内销售义务(DMO)政策、生物柴

  机构看盘 小亚 07月25日 12:03 51

• 宏观因素主导市场情绪 乙二醇价格延续偏强震荡

  一、行情回顾与操作建议24日短期二、行业要闻美国原油库存下降但馏分油库存增长，市场等待美国关税谈判结果明朗化，欧美原油期货连续第四个交易日下跌，但跌幅缩窄。周三(7月23日)纽约商品张家港乙二醇市场本周现货商谈4547-4548元/吨，较上一工作日上涨47.5元/吨，下周现货商谈4540-4545元/吨，8月下商谈4543-4546元/吨。本周现货基差较EG2509升水62-63元/吨，下周现货基差较EG2509升55-60元/吨，8月下基差较EG2509升水58-61元/吨。乙二醇张家港市场主流成交价格为4510-4560元/吨，较上一交易日上涨35元/吨。乙二醇东莞市场商谈区间在4450-4500元/吨，较上一交易日上涨35元/吨。张家港乙二醇市场价格上涨，东莞乙二醇市场价格小幅上涨。三、数据概览

  机构看盘 小亚 07月25日 12:03 42

• 棕榈油终端维持刚需采购 生猪短期政策预期强烈

  【黑海CPC混合原油8月份出口量预计为每日166万桶，月度出口约合650万吨，与7月份的出口计划基本持平;俄罗斯新闻社援引哈萨克斯坦总理奥尔扎斯·别克特诺夫的话说，哈萨克斯坦不考虑退出欧佩克及其限产同盟国协议，因为哈萨克斯坦认为这有助于稳定石油市场。评：受美国贸易谈判的乐观情绪提振，美国贸易谈判将缓解全球经济压力，美国原油库存下降幅度超过预期，国际油价结束连跌走势，同时继续在窄幅区间交投。整体上，OPEC+维持增产立场，原油实际产量释放偏慢，原油震荡走势。原油观望为佳。【据农业农村部监测，7月24日“农产品批发价格200指数”为112.69，比昨天下降0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.73，比昨天下降0.07个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.62元/公斤，比昨天上升0.2%。评：全国猪价下调为主，养殖端出栏压力依旧较大，终端需求无改善。价格下行趋势下，散户认卖程度增加，且局部地区非瘟，短线利空主导，市场悲观情绪较浓，预计价格偏弱震荡。但短期政策预期强烈，操作上建议择机做空。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。【马来西亚棕榈油局(MPOB)：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加;2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。评：印尼基本面数据偏多，市场担忧苏门答腊近期雾

  机构看盘 小亚 07月25日 12:03 36

• 螺纹钢短期受政策面支撑 纸浆呈现供需双弱格局

  【6月基建弱+地产平+出口强，基本符合前期预期，外需出口提前透支，地产投资继续回落，总需求难有逆季节性表现，在全年总需求无增量的基础下，会形成明显的前高后低格局。短期钢铁行业稳增长预期改善市场情绪，关注7月底中央政治局会议有无更多政策出台，成材短期受到宏观和政策面支撑。【造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求处于淡季，刚需采买原料，利空于浆价。纸浆基本面呈现供需双弱格局，市场反内卷情绪回落，纸浆价格有望回调。【

  机构看盘 小亚 07月25日 12:03 37

• 甲醇期价短期偏多为主 焦煤政策加码仍有期待

  【焦煤】高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升;全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，为连续第四周下降，累计下降160.08万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且9.3阅兵之前，北方的安监以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空间。9-10月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计8月下旬之后，价格阶段性见顶概率较大。【美国能源部长表示，美国将考虑制裁俄罗斯石油，以结束乌克兰冲突。与此同时，欧盟上周五同意了对俄罗斯的第18轮制裁，降低了该国原油的价格上限。后续关注OPEC增产情况。【华南到港卸货增多，整体沿海甲醇库存延续上升。截至7月24日，沿海地区甲醇库存在87万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置)，相比7月17日上涨3.45万吨，涨幅为4.13%，同比下降14.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万70万吨。甲醇短期偏多为主。【

  机构看盘 小亚 07月25日 12:03 41

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