焦煤价格弱势难改 纯碱供给宽松格局明确

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• 基本面支撑偏弱 烧碱期货继续低位盘整

  【市场逻辑】装置存在检修计划，而部分新产能释放，烧碱供应相对稳定，下游需求跟进缓慢，市场去库不畅。【交易策略】基本面支撑偏弱，烧碱期货继续低位盘整，基于现货深升水，基差存在修复需求，下方空间或受限，关注2250-2260附近存在支撑，可等待企稳后的轻仓试多机会，上方2380-2400附近承压。期权方面，卖出行权价在2280下方的虚值看跌期权谨慎持有。【【现货市场走势】【期现基差变动】【行业开工水平】【库存数据跟踪】【市场供需现状】国内液碱现货市场平稳运行，大部分地区报价未有调整，业者心态偏谨慎，实际成交转弱。山东地区报价未有调整，32%离子膜碱市场主流价为830-915元/吨，折百价为2594-2859元/吨;50%离子膜碱市场主流价为1350-1390元/吨，折百价为2700-2780元/吨。与期货相比，烧碱现货市场深度升水，基差有所扩大，做空基差套利可谨慎持有。氯碱企业出货为主，但高价货源向下传导遇阻，液碱厂库库存再度回升，上涨至40.53万吨(湿吨)，环比大增6.07%%，高于去年同期水平6.11%。检修企业较多，叠加临时降负荷或短停，烧碱产能利用率回落，样本企业加权平均开工为85.67%，较前期下降2.26个百分点，周度折百产量为82.56万吨，环比减少2.57%。后期装置检修计划仍较多，但部分新增产能将释放，烧碱供应缩量或受限。液氯市场稳中有涨，山东液氯槽车主流成交价为-

  机构看盘 小亚 06月13日 23:03 39

• 中东局势升级 原油期价震荡上涨

  核心观点一、欧美原油期货价格上涨6月11日(周三)，纽约商品期货交易所WTI7月

  机构看盘 小亚 06月13日 14:33 40

• 硅铁成本向下驱动 锰硅需求预期未兑现

  【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-640元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，主产区电价普遍向0.4元/千瓦时靠拢，成本重心下移。2、硅铁现货：72硅铁自然块报4950-5000元/吨现金含税出厂，75硅铁5600-5700元/吨现金含税出厂。河钢6月75B硅铁招标2200吨较5月增65吨，其中张宣高科400吨、承钢200吨、邯钢800吨、石钢特殊钢200吨、唐钢新区100吨、舞钢500吨，关注其定价。3、仓单变化：硅铁仓单15255张环比上个交易日减140张，预报80张环比持平，仓单和预报合计76675吨环比减700吨，仓单注销倒计时，关注现货粉化率。【技术分析】文华商品指数收在156.04跌0.17%，资金净流入15.11亿。黑色系不同程度下跌，硅铁2509合约收在5166跌0.77%，资金净流入683万，日增仓2409手，结算价5174。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向上发散，1小时K线承压60均线调整，短期走弱。【总结】1、观点：低位宽幅震荡中的第一个底，重心上移但缺乏驱动，产业关注点价采购机会。2、核心逻辑：1)成本向下驱动，盘面跌破避峰成本线，亏损扩大;2)周度供需错配走扩，降库放缓预期，关注内蒙大厂复产;3)6月钢招压价采购，关注河钢招采定价;4)中美谈判对市场影响边际递减，近期粉化率较高

  机构看盘 小亚 06月13日 12:02 35

• 生猪供需维持宽松未变 收储政策带来短期反弹

  一、行情回顾与操作建议期货方面，12日生猪点评：政策端，6月9日，华储网发布关于2025年6月11日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，收储挂牌竞价交易1万吨，算是今年首次真正意义上的收储行动，11日最终成交价格2-4号肉20.3-20.8元/公斤。需求端，当前肥标价差倒挂、栏舍利用率相对较高，二次育肥补栏积极性降低，多为观望为主;随着气温上升，终端需求转弱，端午节后屠宰企业订单明显减少，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位。数据显示，6月12日样本屠宰企业屠宰量14.39万头，较昨日增加0.1万头，较一周前增加0.09万头。供应端，据涌益样本数据，6月计划出栏量2362.9万头，较5月实际出栏增1.02%，出栏环比继续增长，养殖端正常出栏，伴随肥标价差的倒挂，前期二育陆续积极出栏，出栏体重维持高位。整体上，收储政策起到稳定猪价、提振信心的作用，短期带来了期现货价格的反弹，但中长期来看，生猪供应保持增加，而需求进入季节性淡季，供需仍保持宽松的形势未改变。期货方面，目前期货合约均贴水现货，收储政策带来短期反弹，目前仍以反弹行情看待，中长期仍受需求淡季、供需偏宽松以及二育预期出栏影响，需要关注未来收储政策的持续性。二、行业要闻据涌益资讯数据显示，5月15KG仔猪市场销售均价为627元/头，较上月环比下跌4.3%。涌益样本数据显示，截止5月底，自繁自养生猪头均利润138元/头，月环比减少

  机构看盘 小亚 06月13日 12:02 34

• 宏观及政策干扰降低 沪镍回归基本面过剩逻辑

  一、行情回顾与操作建议12日镍矿方面，印尼6月下半月HPM下调，带动印尼镍矿基准价或有所下跌，升水暂保持持平，但进一步上涨空间较低;NPI成本在镍矿坚挺之下居高不下，印尼以及国内普遍面临亏损，产能出清压力较高，价格或相对坚挺;硫酸镍价格持平报27815，三元电池偏弱拖累镍需求空间;镍产业过剩延续，当前宏观以及政策干扰降低，镍价回归基本面过剩交易逻辑，但印尼矿端坚挺仍为镍价形成底部支撑。套保策略上，镍价跌破12万后多头保值头寸可尝试分批介入，注意控制风险。二、行业要闻【印尼内贸矿基准价】SMM预计6月上半期印尼内贸矿HPM持稳微跌，预计环比上期下跌0.06%。6月上半期HMA为15405美元/吨，下跌10美元/吨。SMM预计，6月上半期印尼HPM内贸矿基准价(MC35%)为：Ni1.2%品位镍矿HPM价格为15.62美元/湿吨，较5月下半期HPM下跌0.01美元/湿吨;Ni1.6%品位镍矿HPM价格为27.24美元/湿吨，较5月下半期HPM下跌0.02美元/湿吨;Ni1.7%品位镍矿HPM价格为30.64美元/湿吨，较5月下半期HPM下跌0.02美元/湿吨;Ni1.8%品位镍矿HPM价格为34.25美元/湿吨，较5月下半期HPM下跌0.02美元/湿吨;Ni1.9%品位镍矿HPM价格为38.05美元/湿吨，较5月下半期HPM下跌0.02美元/湿吨;Ni2.0%品位镍矿HPM价格为42.

  机构看盘 小亚 06月13日 12:02 40

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